谁无暴风劲雨时,守得云开见月明——跨越熊市

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对于投资者来说,面对动荡的行情,应该怎么调整心态?应对熊市,投资又该怎么调整呢?这个话题一直是想和大家聊的。

讨论这个话题之前,首先要明确当下是熊市吗?

站在我个人理解市场的角度,认为毫无疑问是的,尤其是22年开始直到今年,市场不仅是熊市的环境,而且是历来熊市较为萧条的一次,当然这样的观点有些许投资者不敢苟同,毕竟两市成交量相加也要达到7000亿左右,对比以往的熊市,成交量方面不能论证市场的萧条,或者直接说明市场的惨淡。

但是要注意的是,现在的市场与以往是不同的,首先上市企业的家数与曾经不同,其次大市值企业普遍较多,曾经券商板块拉升甚至能够带动指数级别的行情,但现在不行,比如前几个月的券商躁动就能够说明问题,再者则是市场的交易工具正在发生改变,以前的市场交易是实打实的资金博弈,也就是机构与散户之间发生的交易行为,而现在机构更多利用量化模式在市场交易,因此成交量的提升是必然现象。

举个例子,20~21年市场环境其实是相对火热的,成交量破万亿甚至可以说是常态,但你就能够定义那两年是牛市吗?虽然有些板块是走牛的趋势,比如消费,互联网等领域,但更多的板块估值仍然处于历史底部,因此定义牛市是十分草率的,严格的来说那是结构性行情,或者说市场处于牛熊的边缘,至少不是真正的牛市。

所以单纯的以成交量来衡量市场是否为牛市,亦或者熊市,都是极其浅薄的,甚至可以说是不负责任的说法,衡量市场的景气度,或者判断市场是否走牛,亦或者走熊,还是要以整体估值来定义。

站在这个角度,这两年的市场就是熊市,而且是极为萧条的熊市,比如说之前沪深300的估值甚至低于08年金融危机所创下的新低,又或者银行等低估值板块屡屡刷新新低,这些都是很好的论证,尤其夸张的是银行,基建等企业在市场交易出现定价低于5倍以下,PB则低于0.5倍,这样的估值说实在的,简直是以破产价在市场交易,但反观企业的经营却是一如既往的稳健,所以归根结底的原因还是市场定价出现问题,也就是熊市所带来这些板块的低估值,那么言归正传,面对熊市作为投资者来说应该采取什么样的投资策略呢?以下是我个人对于熊市投资策略的见解。

1、紧盯估值。

估值一直都是买入企业的核心准则,有很多投资者不认同,他们总是会以那句著名的话语来作为挡箭牌,芒格曾经说过,以合理的价格买入优秀的企业,要强于以便宜的价格买入平庸的企业。

因此大多数投资者不在意估值,其实这样的观点是错误的,尤其是在熊市,或者较为萧条的市场更为如此,首先要注意芒格说的是以合理的价格买入优秀的企业,何为合理?也就是说虽然不是一味地追逐便宜,但至少不能贵,因此这句话的原本意思还是在意估值的。

其实估值一直都是作为投资者获利的关键要素,甚至可以说是唯一要素,说到这,投资者一定会认为是胡说八道,因为投资企业的获利拉长时间维度来自于成长,怎么能说是估值呢?

其实成长也是估值的体现,比如说你买入的时候是10倍,这家企业每年净利润增速为20%左右,连续三年企业股价没有表现,那么此时企业的估值就是5倍左右,那么只要估值回到原先的10倍,投资者则能够获得年化20%左右的收益,所以形式上是企业的利润增速,也就是成长给投资者带来收益,本质上还是估值的优势在起到作用。

因此紧盯估值是作为投资者来说,最简单高效抵御风险的办法,或者说是获利的逻辑,不在意估值的投资者,当市场较为萧条,或者行业发生改变,企业利润增速下滑的时候,往往会造成超额亏损,因为不在意估值就是没有安全边际的概念,这样不把风险意识放在首位的投资者来说,利润回撤也是在所难免的,所以买入企业对于估值必须极为较真。

2、利润增速。

顺着上文来说,估值与利润增速是相辅相成的,利润增速向上,则估值会降低,而利润增速放缓,估值也会下降放缓,要是企业的净利润下滑,估值则会上升,因此企业的利润增速当然也要认真考量。

尤其是对于拉长时间维度的投资者来说,也就是长期主义的投资者,企业利润增速,以及企业的净资产收益率差不多就会等于你的年化收益,所以利润增速的重要不言而喻。

只要你买入的企业每年都能获得不错的利润增速,那么拉长时间维度你的收益一定是不错的,比如银行板块,说到这,很多投资者一定会感到诧异。

什么?银行板块不是出了名的低估值,被人嫌弃的行业吗?其实拉长时间维度来对比,整个市场真正跑赢银行板块收益的没有多少,即使银行板块的估值垫底,仍然给投资者带来十分不错的收益,原因则在于银行每年都能实现不错的利润增速,因此银行板块不值得投资的说法压根是不成立的,因为历史表现就能推翻这样的论调。

所以买入拥有稳健利润增速的企业,确实能够给投资者带来丰厚的收益,这样的说法是完全成立的,那么怎么才能够买入这样的企业呢?毕竟企业要实现稳健的利润增速也并非容易的事情。

3、资产质量。

想要实现稳健的利润增速,必须要企业的资产质量是夯实的,也就是业务结构有着特色,简单来说,也就是这家企业的业务结构在整个行业内是具备优势的。

衡量企业的标准,甚至可以说衡量任何企业的标准都要以资产质量来定义,资产质量差的企业往往没法抵御风险,而资产质量好的企业往往可以抵御行业的萧条,然后率先转型布局,从而实现对于竞争对手的超越。

那么资产质量的体现还是要以企业的业务结构来衡量,比如这家企业是多元的,还是单一的?企业的产品是否具备坚不可摧的壁垒,产品的口碑怎么样,股东背景又是如何呢?企业战略又是如何布局的?

这些都会构成企业未来动态资产质量的因素,因此研究业务结构实则就是在研究企业未来的资产质量,而资产质量则是企业是否具备竞争优势的体现,关于企业的资产质量,投资者必须要深入研究。

4、行业趋势。

那么企业的利润增速除了资产质量,还有什么因素会影响吗?那就是行业趋势,当整个行业极为景气的时候,大多数企业都是能够受益的,反之,当行业极为萧条,甚至被颠覆的时候,大多数企业也会被受到牵连,因此行业趋势也格外的重要。

有些投资者被称之为趋势投资者,他们的投资收益还是不错的,其实主要就是他们抓住了行业的趋势,有一句话不是这么说么,站在风口上,猪也会飞上天。

这句话其实不是没有道理,只是风口上的行业往往会造成高估值,给投资者带来亏损,因此需要规避,但是撇开估值的因素,行业的趋势确实极为的重要,因此先研究宏观,然后站在微观角度挑选企业才是正确的。

要不你买入一家企业,在整个环境很差的背景下,不管多么强大的企业也难以做到独善其身,至少是会被影响的,所以环境非常重要,那么如何判断行业的趋势呢?

首先要了解国际环境,也就是宏观角度,其次则是政策角度,尤其是我们的市场,这一点非常重要,然后才是建立自己擅长的行业领域,抓住行业发展的拐点,或者契机,你要是找到行业趋势向上的企业,那么企业能够实现不错的利润增速不是理所应当的事情吗?所以估值也许是逆向的,因为大众抛弃的时候才会出现低估值,但衡量行业的发展,必须顺势而为,不可以做趋势的对手,必须要抓住行业的趋势,这样才能够给投资者带来超额收益。

5、塑造心境。

以上这些都是投资的方式方法,或者说基础知识,没有这些基础知识,你是没办法赚取收益的,但拥有这些知识,你也未必能够赚取收益,这句话有些绕,但却是如此。

因为投资形势比的是研究能力,本质上则是情绪驾驭能力,说到底投资是人性的博弈,因此塑造心境才能够赚到想要的收益,简单来说,研究能力是基础,而投资心境则是关键。

要是你总是瞻前顾后,随风摇摆,吃着碗里的但又瞧着锅里的,那么你就很难赚到本该属于你的收益,因为你会被情绪所影响,更会被市场所带跑偏,别人说的话你总是特别的在意,你没法做到坚定,更别谈波澜不惊的心境,而这些恰巧是作为投资者的顶层能力。

尤其是要把投资当成专业的人来说,塑造心境可以说是至关重要的,因为在漫长的投资岁月中,管控情绪的能力才是你制胜市场的法则,而塑造心境则能让你跨越熊市,从而成为优秀的投资者。

没有好的投资心境,即使你有极其深入的研究能力也没用,最多你能成为优秀的行业分析师,但是想要成为了不起的投资者,不仅需要深刻的研究能力,更需要拥有十分坚定的投资理念,任何在投资界大放异彩的杰出者,他们都是拥有超乎常人的心境,就算市场崩塌,极为萧条,他们也能够坚定自己的那套逻辑。

说了那么多,我想应该回答之前设立的话题,面对熊市投资者应该调整什么样的投资策略?或者说怎么做才能够跨越市场赚到属于自己的收益呢?那就是紧盯估值的便宜,牢记不能在高估的时候买入,其次买入的企业必须要有一定的业绩增速,而且实现这样的业绩是可持续的,因为估值与业绩才是你赚取收益的关键,而衡量业绩增速则需要从资产质量层面出发,比如说企业的业务结构,因为这将给企业带来竞争优势,再者则是了解行业趋势,因为任何企业都需要有利于企业发展的环境,当这些都具备的时候,要塑造投资的心境,不能被别人的话所影响,更不能被市场所带跑偏,做到坚定自己的投资逻辑,那么你必然能够赚取想要的收益。

另外想说的是,我们市场历来都是牛短熊长的,如何面对熊市确实是作为投资者必须要思考的事情,只要你能够跨越熊市,或者说熬过熊市的那段时刻,你终将会迎来胜利的曙光,四大名著《水浒传》中有句话说的非常好,也是本文的标题,那就是谁无暴风劲雨时,守得云开见月明。

只要你做到以上这些准则,相信你一定能够跨越熊市的,但是要做到这些,确实不容易,也许通过努力你能建立不错的研究能力,但是人性博弈确实需要一定的天赋,或者要上升到智慧才可以带来,但反过来说,正因为这样,投资也才显得格外有趣,因为当你做到这些的时候,你不仅能够成为优秀的投资者,更重要的是你拥有独立思考的能力,还有他人难以媲美的价值观。

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$平安银行(SZ000001)$ $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$

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汇金增持国有银行,并且承诺未来会继续买入,侧面说明政策对于市场的呵护,以及肯定银行股当下的投资价值,虽然目前市场处于熊市的背景下,但投资者只要买入的企业足够便宜,以及具备一定的业绩增速,这样的投资行为就是正确的,当然衡量企业的业绩增速要以资产质量与业务结构出发,以及行业未来的发展趋势,站在这个角度,低估值银行是具备这些条件的,投资者只要拥有不被市场所动摇的心境,那么必然能够跨越熊市,迎来板块估值修正所带来的收益。$工商银行(SH601398)$ $农业银行(SH601288)$ $邮储银行(SH601658)$

2023-10-12 20:28

全是正确的废话!

2023-10-12 23:44

学习

2023-10-13 08:17