今年本该是股市大放异彩的年份，至少在年初，大多数投资者对于今年的行情都是极为期待的，原因在于国际事件不利因素的影响正在淡去，美联储加息也逐渐走向尾声，疫情政策的调整，以及经济回暖的趋势将成为常态，在这样的背景下，投资者当然是信心十足的。
可是股市的表现与投资者的预期是截然不同的，市场仍然持续去年的低迷，甚至有些个股还创下新低，股市成交量破万亿都很难，要知道前两年，两市破万亿是常见的事情，但是如今只有区区的7000万成交量左右，这还是在利好不断的政策下实现的，要是没有那么多利好的支撑，估计上证指数3000点都会跌破，所以年初到现在对于投资者而言是极为惨淡的，更是大跌眼镜的，那么未来该如何布局呢？站在当下又应该怎么思考投资？
首先要解决两点，那就是当下的市场是否具备投资价值？换而言之，现在的股市值得买入吗？其次则是该买入哪些板块？也就是说资金配置该侧重哪些领域？要是能够回答这些问题，我相信投资层面的迷雾也将迎刃而解。
当下的股市是否具备投资价值？
关于这个问题我的回答是坚定的，那就是当下的市场十分值得配置，甚至应该超额配置，原因在于估值层面极为便宜。
统计数据显示，当前上证指数的动态市盈率为11倍，而在2008年10月28日上证指数1664点时的动态市盈率为13倍，此外，当前沪深300的动态市盈率为10.8倍，而在上证指数1664点时动态市盈率为12.8倍。
除了动态估值以外，统计数据显示，红利指数的股息率为4.4%，该指数估值（市盈率）仅有5.3倍，上证指数的股息率为2.2%，沪深300指数的股息率为2.2%，这些数据足以论证当下的股市具备超额的配置价值。
而且要知道现在市场的环境是要好于08年的，对于我国经济而言，虽然有压力与困扰，但并不是08年金融危机的现象，另外我国产业也逐渐迈向高质量发展的道路，市场今年也迎来全面注册制，所以宏观层面对于投资者而言是有利的。
那么站在历史角度，当下的股市不管是估值，还是分红层面，都呈现历史级别的有利因素，估值极其的低估，分红也在逐渐提高，外加最近监管层的举措，能够说明监管也更重视投资者的回报与权益，因此当下的股市是否具备投资价值？这个答案显然是肯定的。
未来该侧重于哪些领域？
回答了当下市场值得配置，那么接下来则要探讨的是未来哪些板块值得布局？然后才能从逻辑层面论证是否成立。
关于行业我想每个人的研究领域是不同的，至少站在个人角度，我认为低估值的银行，乃至具备估值优势的金融板块都值得布局，还有则是经过回调的消费板块也值得投资者关注。
原因在于这些板块的利润本质是没有天花板的，比如说银行，这是经营货币的行业，也就是说与货币打交道的，经营的核心在于风控体系以及业务结构的优势，要是风控十分完善，业务结构多元，尤其是财富管理方面杰出的银行企业，随着社会货币的总量提高，那么这些银行的利润也会随着提升，因此营收额与净利润会不断的创出新高，给投资者带来丰厚的回报，当然作为投资者而言也要注意银行资本金的制约，也就是再融资的需求。
还有则是消费板块，这领域和银行是一样的，是不可被颠覆的，或者说行业是永续经营的，随着社会货币的提升，物价也是要提高的，那么具备品牌效应，以及牢牢抓住消费者心智的消费类企业，当然利润层面也是能创出新高的，作为这个板块，投资者要在意的是品牌的效应，也就是产品是否具备牢不可破的壁垒优势，还有则是市场份额未来能否继续提升，以及管理层未来的战略方向是如何打法的？这些是投资者必须要研究的话题。
当然对比之下，个人还是较为倾向银行，原因则是更了解，从历史角度对比，业绩也更加的稳健，当下估值也更加的便宜，还有即使股价不拉升，分红也能满足投资者的最低回报要求。
而且当宏观经济回暖，能够直接反映经济的行业仍然是银行，当政策调整有利于投资者的时候，银行也更加能够直接的受益，比如说降准，又或者刺激消费提振经济，这些都将改善银行的资产质量，然后提高银行的利润使得企业给投资者创造价值，接下来则会详细的说明银行股的配置逻辑。
1、银行估值层面的优势。
衡量银行板块整体估值，很多投资者喜欢从PB层面了解，也就是资产折价的角度，当前银行板块估值仅为0.5倍左右的PB，基本处于历史的最低区间，也就是大多数银行是打5折在市场市场交易的。
而且银行板块的分红也要接近5%左右，所以不管是战略资金配置赚分红收益，还是投资者站在超额利润角度赚估值修复的收益，这样的逻辑都是成立的，银行板块具备低估值，高分红的优势。
那么个股层面，其实更能够说明银行股当下的配置价值，我们以股价波动较强的招商银行与平安银行作为标准，因为这两家银行在整个行业是最有特色的，管理层较为优秀，还有则是业务结构是偏向于零售端的，在如今财富管理的时代背景下，这俩家银行更加能够发挥自身的业务结构优势，所以未来股价应该会强势板块的平均表现，以招商与平安作为衡量标准，如图：
投资者可以了解到，招商银行的市盈率TTM只有区区5.7倍左右，要是以动态估值来计算的话，今年利润实现10%左右的增速，当下动态估值只有5.5倍左右，估值统计图是以10年维度计算的，当下也处于14年左右的水平，要知道21年招行的估值达到最高的14倍左右，所以当下的估值妥妥的处于历史极低位置。
而平安银行则更加的夸张，市盈率TTM只有4.5倍左右，要是按照今年净利润实现15%以上的增速，那么当下的动态估值甚至只有4.2倍左右，这简直是不可思议啊，要知道平安银行是一家具备零售端优势的银行，要是以10年维度的估值图计算，平安银行的估值创下历史最低，股价下跌是在刷新最低的估值历史记录。
所以不管是招商银行还是平安银行，从估值层面都能论证当下是历史级别的低估，这点是毋庸置疑的，毕竟数据是最好的论证。
2、业绩不断创出新高。
我们还是以招行与平安来作为代表，这两家银行的估值处于历史低位，但是业绩确实不断的创出新高，也就是说去年的业绩是历史的最高，而今年净利润仍然实现相当不错的增速，刷新去年的历史新高则势在必得，如图所示：
招行从14年实现净利润的559亿，到22年达到净利润1380亿，这是何等了不起的成绩啊，而且21~22年是招商净利润增速最亮眼的年份，21年实现净利润增速23.20%，而22年也实现净利润增速15.08%，今年半年度实现净利润增速9.12%，预估全年仍然能够实现两位数的成绩。
而平安也是极为出色，从14年实现净利润198亿，到22年达到455亿，与招行相同的是平安也是21~22年是最为惊艳的年份，站在净利润角度，甚至超越了招行，可以说过去两年是平安银行成立以来实现飞跃的阶段，21年净利润增速25.61%，而22年同样实现净利润增速25.26%，今年半年度实现净利润增速14.94%，预估全年站上15%以上没有问题，这样的成绩就算对标市场任何企业都丝毫不逊色，要是只从净利润层面了解，那妥妥的是优秀的成长股，利润层面相当给力。
所以不管是招商还是平安，利润与估值甚至是脱钩的，净利润不断创出新高，拥有成长股的表现，而估值层面则是不断创下新低，就像是垃圾股的走势，这是非常不可思议的，投资者要注意的是这两家银行今年都能够实现创出历史新高的成绩，而未来的经营表现呢？那就要从业务结构与资产质量角度论证。
3、资产质量极为稳健。
银行的资产质量也许是制约估值的因素，那么如此的低估值应该是资产质量所造成的吧？但是统计银行的资产质量你会发现，银行的经营状态是稳健的，资产质量是改善的，甚至可以说银行的资产质量要比前些年强不知道多少，站在国际角度，都是极其具备优势的。
比如说招商银行的拨备覆盖率达到447左右，坏账只有0.95左右，要知道这是一家全国性的股份制银行，这样的资产质量是优秀的，甚至用杰出来形容也丝毫不为过，而且招行实现这样的资产质量很多年，也就是招行的资产质量是经历时间考验的，不管是疫情冲击，还是国际因素，经济下滑等干扰，招行的资产质量仍然没有出现大幅度的下滑，而在核心资本金方面，招行甚至满足高分红不融资，保持着较高的核心资本金，这就说明招行目前的业务结构是能够实现稳健的利润增速，且不依赖于股权融资实现的，要是懂银行的投资者就会明白这实在是了不起。
而平安银行的资产质量同样如此，拨备覆盖率达到291左右，坏账只有1.03左右，这样的资产质量在股份制银行也是优秀的代表，在很多年前，平安的资产质量是较为差劲的，但是自从转型为零售发力的银行以来，背靠集团优势，以财富管理为核心基础业务的战略打法，平安资产质量得到显著的改善，现在的业务结构与资产质量都是优秀行的标准，而且近些年平安逐渐与集团融合，依靠集团的优势实现特色发展的财富管理，未来利润层面仍然应该会领先于其他股份制银行，甚至站在大型银行的队伍里，平安银行未来的净利润应该是最为出彩的。
不仅是招行与平安，其他地方的中小银行的资产质量也是相对不错的，有些甚至可以说是夸张，要是单从静态资产质量角度来说，未来的净利润是足够有所支撑的，比如说杭州银行的拨备达到570左右，坏账只有0.76左右，宁波银行的拨备达到489左右，坏账只有0.76左右，而且这些中小银行不是只有这两家，还有别的一些经济发达地区的中小银行也是相差无几的资产质量。
要知道拨备能够达到300以上，就足以说明这些银行风险抵补能力是很强的，而很多地方型的中小银行，拨备达到400以上，有些甚至可以达到500以上，不仅如此，这些银行的坏账也很低，新增逾期也不高，这两年的核销力度也很强，这就说明这些银行的资产质量是极为真实的，过往那些年经济转型所带来的坏账基本核销的差不多，未来的业绩足够有保证，尤其是长三角经济地区的银行都呈现出这样的资产质量改善，还有一些经济发达地区的银行也是如此，那么这些银行的估值是多少呢？
应该是合理的10倍估值吧？但事实上这些银行的估值也只有5倍左右，虽然银行板块也有些资产质量相对较差的，但是优秀银行是存在的，这些企业的估值定价与较差的银行并没有多大区别，所以资产质量的稳健没有反映到估值定价层面，当下的股价仍然极其不合理，从资产质量可以论证市场给这些银行的定价错误的离谱。
4、利空制约的解除。
银行的估值便宜，分红也相当不错，业绩还稳健，资产质量也是改善的，那么股价为什么不拉升呢？难道有利空因素？确实，从现象层面而言银行的净息差是下降的，要知道净息差是衡量银行经营是否景气的核心标准，也就是说当整个银行业的净息差走高的时候，那银行的经营状态肯定不错，反之亦然，而目前银行的净息差是多少呢？
根据《合格审慎评估实施办法》，净息差的警戒线是1.8%，目前银行整体的净息差水平是低于警戒线的，所以从净息差层面应该说是降无可降，或者说不能再降，银行的净息差要是继续走低，那就会影响银行整体的经营状态，那么造成银行经营危机的话，就是整个社会经济体的风险，因此这样的现象不会发生，监管层也不允许这样的事情出现。
所以可以肯定的是目前银行的净息差就是底部，未来应该会触底回暖，净息差的提升将会显著改善银行的经营状态，很多银行的营收额与净利润会进一步提升，那么有人一定会提出这样的问题，银行的净息差未必会反转，原因在于这些年监管层一直要求银行让利。
没错，这是制约银行的最大因素，银行让利于实体经济，今年又要让利于存量房贷，这是银行净息差走低的关键原因，但是未来即使银行要让利，也是形势上的说法，因为从本质角度来说，银行让利也就是储户让利，当银行下调利率的时候，存款利率会随着下调，换而言之银行的让利会嫁接给储户们，所以这不会造成银行净息差继续下跌的原因。
而且让利存量房贷本质上也是缓解银行提前还款的压力，因此当下调存款利率与让利实现对冲的时候，银行的净息差是见底的，另外投资者应该也注意到今年以来房地产的危机是逐步解除的，政策对于房地产行业从压制改为放宽，而地产又是政策主导的行业，所以让利消息的靴子落地，房地产危机的解除，银行净息差的触底回暖，那么对于现象层面银行的利空制约也将随之解除，未来现象层面对于银行反而是有利的，而这样的预期将会给银行的股价带来提振作用。
5、指数拉升的需求。
虽然股市的表现比较惨淡，但是今年监管层的力度有目共睹，从下调印花税，以及各项有利于交易成本的举措，还有限制大股东的减持，乃至IPO发行的暂缓，加大两融力度的政策，这些都能说明监管层至少对于现在市场的成交量，或者说目前的指数是不满意的，因此逻辑层面能够证明指数拉升具备着必要条件。
那么指数拉升应该以什么样的板块带动呢？很多人都认为是券商，确实之前券商也率先表现过，但是以现在券商的体量想要带动市场指数级别的行业，说实话挺难的，因为券商的规模也就那些，而这些年市场的总市值提高了很多，所以券商板块更多的是象征作用，比如说情绪的风向标等等，想要带动指数级别的行情，还是要那些大市值的企业才行。
因此以银行为首的中特估是最能够带动指数拉升的板块，这些板块的估值首先很便宜，即使股价翻倍也不能说高估，其次这些企业的经营是十分稳健的，利润不会有很强的波动，所以这些板块的拉升是完全能够带动真正指数级别行情的，尤其是银行板块，未来也许会一马当先。
何以见得？要知道今年监管层的利好基本是在8月份开始的，也就是说当利好发酵的时候往往会刺激市场四季度行情，投资者也可以理解为每年的年底行情，那么年底行情的主角会是谁呢？个人认为应该是银行板块。
因为从过往表现来看，银行板块的行情基本都是从年底开始的，统计银行板块的过往表现，投资者就能发现这样的现象。
比如说从20年9月底银行板块的指数为960点左右，而到20年12月银行板块的最高点是1120点左右，板块的涨幅区间为15%以上。
从21年9月底银行板块的指数为990点左右，而到22年2月银行的最高点为1090点左右，板块的涨幅区间为10%以上。
从22年9月底银行板块的指数为950点左右，而到23年5月银行的最高点为1110点左右，板块的涨幅区间为15%以上。
所以统计可以发现，只要从银行板块的9月底开始计算，也就是四季度行情叠加年底行情来推算，银行总是能高于当时收盘价的15%左右，而今年银行板块的估值是最为便宜的，很多个股创下新低，加上利空制约的解除，稳健的分红，又有中特估的加持，银行板块能达到20%以上的涨幅也是顺理成章的。
那么个股的表现将会达到多少呢？有些超跌的个股，甚至能达到40%以上，这完全是合理的，因为就算股价拉升那么多，估值仍然是便宜的，因此四季度以及年底行情，银行成为主角是最恰当不过的。
从上文的推演，投资者可以得到哪些逻辑呢？首先当下的市场是便宜的，具备配置价值，其次低估值银行与消费值得关注，尤其是银行板块，原因在于银行具备历史级别的低估，还拥有战略配置的高分红，而且业绩十分稳健，资产质量又是改善的，以及利空制约的解除，净息差将触底回暖，另外指数有拉升的需求，银行在中特估的加持下，很容易发动年底行情，因此当下的银行板块值得关注。
正如本文的标题所说，浪底淘金，银行股的转折时刻，以上的推理就能够论证这样的说法，反转时刻即将到来，当然这些都是主观的逻辑推演，未来是否会按照本文的预测所表现还是需要时间所证明的，毕竟逻辑始终是逻辑，市场有时候是反逻辑的，但是只要逻辑是成立的，那么股价的表现总会按照这样的剧情所上演。
投资的不容易在于了解市场，或者说跨越市场，当逻辑与市场表现背道而驰的时候，你是否还能够相信自己的逻辑呢？投资考验的是人性，就像股价不拉升的时候，你是否还能够如此的坚定？当你拥有坚定的立场，正确的战略眼光，那份属于你的收益总会到来。
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