其实能源板块一直是我非常想聊的行业，大概是在20年左右，基本行业研究都围绕着能源领域，后来赶上碳中和概念，能源板块也算趁东风迎来属于自己的高光时刻。
在投资者的概念里，很容易把能源与资源搞混，虽然这两领域有着密不可分的关系，但本质是不同的，说到底是上下游的顺序，本文会详细的论述能源与资源的区别，以及到底哪个板块才更胜一筹。
资源其实很好理解，主要是指煤炭、石油石化、有色金属等，投资者可以把这些理解为自然物质，而投资这些企业的时候，更要注重的是商品价格，也就是资源企业是受市场价格波动的，比如资源价格上涨，他们开采或者经营这些资源商品的企业利润就会提升，反之亦然，投资者可以理解成企业的利润就是资源商品的价格，所以妥妥的是周期股，而且有着极强的同质化效应，不能按简单的PE来计算，更多的是要按PB以及资源商品的拐点来理解。
那么能源呢？能源其实也能说是资源，准确的来说应该叫做能源资源，能源主要是指可产生各种能力或可做功物质的统称，所以能源与传统资源的区别在于自然与技术，如何理解呢？也就是传统资源是一次能源，大家可以理解为自然资源，而二次能源就不属于传统资源的范畴，是根据传统能源以及自然物质，通过技术所带来的能源技术，因此能源是自然界能为人类提供某种形式能力的物质资源，能源离不开资源，是上下游的关系，但只有转换为能量后的物质资源才叫做能源，这是能源与资源的区别，而能源主要涵盖是公用事业，也就是火电、水电、风电、光伏等新能源领域，而投资者理解这些企业除了PE与PB以外，更重要的是业务结构。
以上给投资者讲解的是能源与资源的本质区别，那么接下来站在投资角度研究，到底是资源更具备投资价值，还是能源更有行业前景呢？
首先我们先来研究资源板块，挑选一款行业ETF作为代表，比如资源ETF（510410），我们从该ETF的持股与企业估值层面理解：
该图是前十大持仓股，行业领域基本是煤炭与有色金属，那么当下的估值为多少呢？
中国神华估值为9.10倍左右，陕西煤业估值为4.50倍左右，紫金矿业估值为18.50倍左右，北方稀土估值为20.60倍左右，中国石油估值为9.20倍左右，中国石化估值为12.60倍左右，华友钴业估值为18.60倍左右，中国铝业估值为32倍左右，山东黄金估值为75倍左右，洛阳钼业估值为47.60倍左右。
为了统计便捷，以上这些都为市盈率TTM的方式，投资者可以了解到其实当下资源ETF的估值并不贵，甚至有些个别企业还是低估值的，但要注意上文介绍资源板块的特点，那就是强周期行业，因此当下是站在周期的顶点还是底部呢？这是非常关键的。
这些年受国际因素的影响，尤其是去年能源危机，所以这两年大宗商品的价格是比较昂贵的，尤其是很多资源价格，之前出现一波上涨行情，因此此时肯定不是历史的低位，相反还处于高位徘徊，未来有价格下跌的概率，而今年以来有些经营资源的企业业绩也确实开始下滑，比如该ETF的前十大持仓股，其中有7家企业今年利润都是下滑的，所以当资源价格下调的时候，这些开采或者经营资源类的公司利润就会下降，估值也会随之抬升，要是投资者站在静态的估值角度理解资源板块那一定是极端的，偏颇的，甚至是不可取的。
其实资源板块最好的赚钱效应应该是前两年，作为不是极其专业的资源行业领域者来说，我们无法判断资源价格未来的走势，但至少此时不是最有赚钱效应的时刻，毕竟这些企业的利润波动是向下的，从该ETF的走势我们来研究，如图：
从21年开始来计算，资源ETF的股价走势明显强于沪深300与上证指数，而且强的不是一点，是遥遥领先，尤其是21年7年开始到22年，资源ETF创下阶段的新高，而随后就开始横盘震荡，至于未来股价走势，作为投资者很难去定义，更多的还是要关注大宗商品的价格，但至少能够明确的是看似估值很便宜的资源板块，其实市值有过明显的提升，当下资源商品的价格并不便宜，站在动态的角度来衡量估值也没那么低估。
那么能源板块呢？又该如何理解？接下来让我们来仔细研究。
我们还是挑选一款行业指数作为研究对象，比如央企现代能源ETF（561790），仍然从持仓与估值角度统计：
这是该ETF的前十大持仓股，同样我们以市盈率TTM的模式来计算，这样方便与资源ETF作为对比。
长江电力估值为24.60倍左右，国电南瑞估值为28.70倍左右，三峡能源估值为19.50倍左右，中国核电估值为14.60倍左右，中国铝业估值为32倍左右，国投电力估值为18.40倍左右，中国电建估值为7.30倍左右，国电电力估值为21.70倍左右，华能国际估值为66倍左右，中国石油估值为9.20倍左右。
虽然站在市盈率TTM角度，能源ETF显然是比资源板块贵的，但是投资者要知道衡量估值是要动态计算的，也就是未来几年的收益，假设大宗商品价格下跌，那么资源板块的相关企业利润就会下降，股价也会随之调整，但是能源则不一样，有些能源会因为大宗商品的下跌反而释放业绩，比如火电股就是很好的证明，比如煤炭价格下跌，那么火电企业的利润就会提升，之前就说过能源行业与资源价格其实是上下游的关系，所以当资源价格下跌的时候，反而是有利于能源企业经营的。
那么股价层面该如何理解呢？由于央企现代能源ETF是新发行的基金，23年8月才刚刚上市交易，因此不能以过往股价表现来统计，但我们能够以能源龙头来作为衡量标准，比如长江电力，这是能源领域最具备实力的企业，那么过往股价表现是如何呢？如图：
从K线图层面可以了解，长江电力这些年给投资者带来非常不错的收益，而且股价表现很稳健，估值波动也很小，分红也很稳定，与资源板块相比，是较为弱周期的企业，但是能源板块与长江电力还是有所不同的。
比如说火电企业，就是强周期行业，尤其是利润都依靠火电来赚取的，怎么理解呢？也就是当煤炭价格高位的时候，这些火电企业利润就会很惨淡，甚至亏损，但反之当煤炭价格疯狂下跌的时候，那么这些火电企业的利润就会迎来行业的景气阶段，所以与煤炭价格呈现相反的趋势。
但是纵观能源领域来说，既不能以长江电力的低波动利润来衡量，也不能以单纯的火电企业强周期来统计，而是要从能源未来发展的角度来理解。
接下来就是能源与资源的对比，从而论证到底哪个板块才更胜一筹？
能源虽然也有着明显的周期，比如之前说的火电与煤炭的价格，还有水电企业利润与天气的波动，另外风电与光伏还需要地理位置的优势，总之能源确实与资源价格密不可分，但是衡量行业的价值必须站在动态的角度，不然研究出的道理也丝毫是没有价值的。
还记得本文之前所说的吗？资源板块更多的是商品价格，而能源板块要注重业务结构，所以业务结构才是研究能源版块的主要方向，从这些年能源行业的发展来说，大多数能源企业的业务结构都在转型为多元化模式，也就是综合能源领域发展，这些企业不仅有单一的火电，还有水电作为收入来源，以及大力发展风电与光伏，有些甚至在布局新能源领域。
所以可以了解到的是资源股不管到什么时候都是强周期板块，而能源行业则在逐渐迈向弱周期的道路，当业务结构多元的时候，平滑业绩的能力就会更强，这样的模式更像是企业的模式，而资源更像是商品而已，这是有本质区别的。
再细分一点来说，资源是可以被替代的，资源企业的利润来自于商品的价格，而商品的价格则是市场的供需所带来的，但是能源则不是这样，能源更多需要技术，虽然也会被颠覆，但是能源这个概念是不可被替代的，也就是说被颠覆的能源仍然是能源，只不过叫做新能源，所以能源这个概念是永续存在的，而未来资源的份额不仅是供需关系，还有能源的技术，是这样的逻辑关系。
当能源技术不断更新的时候，某种意义上来说颠覆的不是能源自己，而是资源领域，比如当水电、风电、光伏大力发展的时候，形式上看颠覆的是火电，但是当火电被颠覆的时候，其实煤炭的价值就会减少，同样的道理，新能源汽车以及相关领域则是在颠覆石油行业，而且这是未来的趋势，也是当下正在发生的进程，因此资源不仅是周期板块，要是拉长时间的维度，未来的市场份额还会减少，更多的行业机会来自于改革与重组，但能源则不同，则是技术的更新与业务结构的调整，因此能源的前景是远胜于资源的。
要是眼光可以放的很长远的话，人类的技术可以不断进步的话，能源甚至可以实现对于资源的彻底颠覆，未来新能源将会不断的升级，但不管怎么升级仍然是新能源的概念，但是每当技术升级的时候，人类对于资源的依赖就会减少，了解这点才能够知道能源与资源的本质区别。
所以作为投资者来说，资源是投机的板块，而能源是投资的行业，这是完全不同的概念，就算当下资源企业的静态估值相对便宜，但是拉长时间的维度，能源的估值其实更有优势，甚至应该这么说，能源企业的估值本就应该高于资源企业，而未来释放业绩的力度也会更强。
因此能源板块更具备行业发展前景，这是投资者应该关注的领域，另外则是碳中和战略也是更有利于能源企业的，在碳中和的背景下，未来很多能源企业会大力的部署真正意义上的新能源，比如水电、风电、光伏、以及新能源领域，这不仅是政策战略层面的扶持，背后深层次的原因还是人类迈向更高文明的必然。
也许站在当下的角度，电力的核心仍然是火电，很多机器设备需要的仍然是石油，但是未来呢？趋势呢？这是作为投资者要去思考的，市场份额与供需一直都是投资者需要思考价值的关键，火电肯定是会被替代的，石油的市场份额也会下滑，但是这些都需要时间，更需要技术的支撑，但是这条道路是不会改变的。
要是学会与时间做朋友的投资者，那么能源的价值会随着时间逐渐拉开与资源的差距，当然这是主观的观点，但是我想本文的逻辑应该是经得起论证与揣摩的，只要逻辑是正确的，那么投资行为就站得住脚，毕竟价值是以逻辑作为前提。
回归于本文的主题，到底能源与资源谁更胜一筹呢？至少在我的概念里，能源是远胜于资源的，当然未来会如何演绎，还需要时间去验证。
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