你仍然在券商坚守吗?——2021投资总结

去年对于券商行业是不平凡的一年,无论是持有券商个股的,还是买入行业ETF的基本没有获得什么收益,因此券商也被投资者调侃为渣男,每当发布业绩披露的时候,比如半年报,三季报,那些业绩亮眼的券商确实会有不错的走势,但是过不了多久,总会被市场资金又砸下来,在设立北交所,全面注册制利好的带动下,行情仍然没有以投资者设想的那样展开,反而很多业绩不错的头部券商还创下了阶段的新低,因此被称之为骗炮行情。

令我印象十分深刻的是身边的券商投资者,以及一些粉丝朋友们,在20年写券商文章的时候,大家总是纷纷点赞,虽然持有券商的个股有所不同,但股票评论区也总是其乐融融的,但21年,尤其是下半年,很多的投资者从券粉加入到喷子这个群体,无论是持有券商的,亦或者卖出券商的,提起整个行业基本都是抨击,写到券商的文章不再是点赞,而是冷嘲热讽的笑话你,从追捧券商到临阵倒戈,甚至看到我们写券商文章还要骂几句,我想让这群投资者改变心意的主要原因,还是因为股价总是底部徘回,或者远远落后于其他行业,赚不到钱,才使他们在互联网上发泄的,那么在整个主流论调的背景下,每一个投资者都会问,券商还值得持有吗?其实我也总在反思与思考这个问题,今天就对21年的投资做一个总结,对于持有券商发表一些真实体会。

投资券商真的错了吗?

买入券商是不是真的错了呢?我想这个问题是每位券商投资者应该去思考的,我也总是被问到这个话题,很多人问我如果买入券商是正确的,为什么去年别的板块在拉升,而券商总是垫底呢?比如碳中和背景下的能源股,以及被资金不断追捧的新能源汽车赛道股,长久以来的白酒消费,还有一些供不应求的周期股,就连大盘指数也至少超越了前一年,结构性行情演绎的同时,但是券商仿佛从来没有参与,是不是真的是投资券商是错误的呢?

当我被问到这些话题时,真的也是十分认真的思考过,但是我发现这一切的问题总是在围绕着市场展开,没错,不可否认股价确实是投资者赚钱的因素,但是如果缺少价值的股价,那还叫做投资吗?如果我们所做的一切都是围绕着市场,那么岂不是就应该参与那些高估值的赛道股了吗?那么比亚迪宁德时代不就是我们选择的对象了吗?或者说哪个股票拉升买哪个,这样的逻辑岂不是又回到了很多年前炒股的思维了吗?

所以这些问题压根就不值得回答,因为首先我是一名合格的投资者,暂且不谈是否非常的优秀,但个人认为对于投资我是合格的,因此回避那些总是探讨市场的话题,我坚信自己的逻辑,那就是做企业的研究者,而不是市场的分析师,总是时时刻刻的牢记这句话。

我认为投资和炒股是两回事,甚至是势不两立的, 水火不容的,炒股总是在讨论着市场,追逐着概念,以股价马首是瞻,当然股价确实非常的关键,但这其中大多数人忽视了一个问题,那就是时间,如果只站在当下的立场去看待券商,确实去年的券商是让人心碎的,但投资是以一年计算的吗?肯定不是,比如19年的券商就很不错啊,20年的券商也是有所表现的,那么21年表现不佳也是情理之中,虽然与业绩是倒挂的,但是站在投资角度,安全边际是否加强了呢?

纵观券商,尤其是头部券商,在去年整个行业垫底的背景下,安全边际确实是加强的,比如以龙头为首的中信证券当下估值也就15倍左右,而其他一些头部券商,比如华泰与国泰估值才12倍左右,对应21年的业绩的话,其实也就10倍而已,PB层面接近破净,要知道这样的估值是历史的低位,那在估值层面完全具备了安全边际,即使对标银行股,低估值的蓝筹,也是有一定性价比的。

那么业绩层面呢?我曾经写过文章统计过,从18年至21年,三年跨度的时间券商的业绩翻了至少2倍,有些接近三倍,净利润总额超越了历史新高,而且当下仍然保持着接近百分之20的增速,试问,这样的业绩对比一些成长股也毫不逊色的吧?从业务结构方面,券商板块效应是弱化的,曾经券商是赤裸裸的周期股,就像是市场指数的调节器,而如今券商个股更像是企业,业绩层面也贴合成长股的特质,比如重资产的自营业务,以前是趋势化的路线,所以十分依赖于市场的行情,而如今头部券商自营业务去方向化转型以后,波动明显的降低,是弱周期的,以量补价的策略提高了券商风控能力,在未来杠杆的提升可以使得自营业务对于利润做出更大的贡献,而另一方面的重资产信用业务,两融方面市场不断的创出新高,而且该业务的增速也十分的稳健,因此重资产业务给券商起到了利润下限的支撑。

而轻资产业务的高度景气带动了券商ROE的提升,最重要的是券商轻资产业务的发展不依赖于市场的情绪,更多的是经济升级所带来的利好,比如财富管理与资管业务,谁都知道基金时代是未来居民资金配置的方式,那么这些业务券商自然所受益的啊,而投行业务逻辑更加的简单,直接融资市场占比一定是会提升的,注册制推动下的投行业务将会提升券商在整个金融行业的地位,那么估值层面当然可以提高,而且这些轻资产业务对于利润的贡献也十分的显著,这些年行业ROE一路走高就是非常好的证明,并且我相信经济升级带来业务的利好不容易打断,因此向上的趋势仍然会保持,那么从这个方面理解,券商业绩还会逐步提升。

所以很简单,券商估值是便宜的,业绩还能创出新高,业务结构方面更加的稳健,经济发展也利好于这个行业,那么投资券商怎么会是错的呢?总不能去年的股价没拉升就否定了这个行业的价值了吧?因此逻辑也很简单,我并没有认为投资券商是错误的,相反认为投资行为是贴合安全边际的,也是十分正确的价值投资。

券商股值得坚守吗?

那么第二个我思考的问题则是券商股还值得坚守吗?至少我认为值得持有,因为正如文章之前所论述,既然投资行为是正确的,为何要在低位卖出呢?总不能别人的股票在拉升,券商没有拉升,就因为这个原因就否定了券商的价值吧?是这样的想法,我认为永远做不好投资,因为这样的想法就压根不是投资,投资很简单,就是围绕着价值展开。

所以我不会骂券商,更不觉得市场那些没赚到钱去骂人的投资者是正确的,因为券商何错之有?价值投资又何错之有呢?券商这些年经营层面交给投资者是满意的答卷,利润层面丝毫不亚于成长股,甚至超越了市场大多数的行业,而价值投资的逻辑更是在塑造正确的价值观,让我们获得更加正确的人生,那企业基本面,与投资逻辑都是正确的,请问我又为什么要改变呢?

所以自始至终都没认为投资券商是错的,反而觉得股价不表现是市场错误,机构抱团热门赛道,甚至炒到了上百倍,冷落了那些低估值业绩稳健的价值股,那样才是愚蠢的,不过话又反过来说,对于市场这本身也是正常的,因为市场是大众所有者的行为体现,因此人性将会显现的淋漓尽致,所以券商不拉升也不是市场的错,非要说错,那就是你理解不了市场,不相信价值投资的逻辑,动摇了自己的初心,被市场所征服,而不是驾驭市场,理解市场,那样才是真正的错误。

在去年券商的走势过程中,我学习到了很多,感悟到了很多,我认为普通的投资者,勉强成为投资者那是立足于估值与业绩的,比如行业利润不错,估值也很便宜,然后去衡量投资,这样的想法只能刚刚够的上投资者的门槛,而要想成为不错的,相对比较优秀的投资者,必须要理解公司的业务结构,比如负债端,资产端,也就是对行业有十分深刻的理解能力,可以用平滑业绩,穿越周期,以动态的视角去看待价值,那么我认为这样投资逻辑的人可以称之为较为优秀的投资者。

而真正杰出的投资者,不仅需要满足以上两点,更重要的则是理解市场,驾驭市场,你必须清楚的知道市场的行为,而且足够的了解自己的性格,从而塑造投资的品行,那么这样才是真正优秀的投资者,你不能被市场的行为所影响,你要善于利用市场股价的价格,在低估的时候买入,高估的时候卖出,在立志成为价值投资者的时候,必须要时刻牢记安全边际的重要意义,不以股价为前提,而是以企业的价值,甚至把这家企业当成没上市的状态,要把自己当成是股权的拥有者,以合伙做生意,参股的方式去理解自己的投资行为,总是将价值放在首位,竖立正确的价值观与人生观,好好提升自己的道德修为,这样我认为才是一位可以立足于长久的价值投资者。

所以既然券商贴合价值投资逻辑,那么对于我个人而言,当然是值得坚守的,而且我会在投资的岁月中继续磨练与提升自己的品质,尤其是当我读过项羽破釜沉舟的故事,总是那么能够打动人心,虽然在战略上,破釜沉舟不是我们应该学习的,无论是兵法还是投资,都应该讲究稳健,但面对市场,对于正确的道理,我们需要破釜沉舟的勇气,敢于和那些不正确的观点说你是错误的,我才是正确的,因为我认为投资的勇气和自信是不可或缺的,这是必须所要具备的条件。

展望未来,进阶投资能力

对于未来,乃至今年我认为券商仍然是值得期待的,因为逻辑层面具备估值提升的条件,那么有人说,要是券商今年还是持续低迷呢?就如银行一样,你又当如何?那我也会回答,首先我并不认券商今年不会有所表现,再者就算券商表现和银行一样,那么我就以持有银行的方式去对待券商,因为说心里话,我认为银行股本来就挺有价值的,只要券商的业绩能够一直创出新高,估值十分的便宜,那么就有持有的自信。

因为我总是认为,股价的波动,无论是上升还是下跌都不是风险,只要投资者以闲钱去买入,不急不躁,不卑不亢,那么总是会获得较为满意的收益,那么投资的风险到底来自哪里?既然不是股价的波动,我认为是对于企业的认知,如果你认为企业今年利润经营的较为出色,但是实际层面却不及你的预估,业绩是下降的,那么这才是投资的风险,回到投资本身,所有的风险不来自于股价层面,而是来自于企业层面,同样的道理,所有的价值也不来自于市场的情绪,资金的追捧,也是来自于企业的价值,总是围绕着企业价值去理解问题,这样的思路将会是我未来的投资方式。

如果阅读我文章的投资者,不喜欢我这样的性格,觉得我是偏执的,那么我想告诉你,未来的我会更加的偏执,会更加的让你讨厌,相反,与我是同样想法的人,你会更加的喜欢我,因为我们总是能够想到一起去,所以今年券商要是没有表现,那么未来则更加值得期待,因为安全边际是加强的,你可以说这是不要脸的想法,但确实是我的心声,同样的问题,我与你理解的角度是不同的,你只能看待当下,而我立足的是长远。

对于未来,做投资我要更加的自信,要学会屏蔽市场,乃至互联网上所有的噪音,更加接近于投资本身,也希望分享更多正确价值观的,与如何理解行业的文章给大家,投资之路,道阻且长,长路漫漫,风雨飘摇,但我相信价值投资是正确的,每一位价值投资者都能够获得不错的投资收益,以及在生活中也会因为投资所树立的价值观让人尊敬,在未来,我还希望我们的资本市场能够越来越强大,有朝一日能够成为世界上最棒的市场,拥有最好的投资者们,当然这一天还挺遥远,但是我坚信一定会实现,就如我相信价值投资是正确的那般,让我们用行动与努力去创造心中的未来,为了我们共同所期望的投资市场而不懈努力。

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精彩评论

我愚人01-09 21:03

1. 普通的券商不值得投资。例如中信证券,2021年前三季度,利润180亿增长38%,员工工资150亿增长100%,这种大牛市ROE只有10%,股息仅仅1.5%,不想着回报股东,还要从股东手里配股,长期股东绝对是失败者,员工才是获利者。
2. 唯一的标的是东方财富。东方财富之于券商行业,相当于招商银行之于银行业。实际上,市场对东方财富不薄,2021年涨了43%。
3. 财富管理是趋势,所以拥有基金公司股权的券商会被重估。

$中信证券(SH600030)$ $东方财富(SZ300059)$

隔壁-沙滩01-09 21:40

国营券商赚的钱都给员工和管理层分了.

盐城大民哥01-10 08:49

在我眼中券商只有两种,东财和其它

南瓜8hj01-09 18:54

国家队打压券商控制指数,基本面再好能咋样呢

薇亦作止01-09 21:30

1、小券商日子会越来越难过,经纪业务和投行业务都没有竞争力,并购合并才能出机会。
2、大券商是调控器,这几年看总能看懂了吧。
3、财富管理强的券商比其他的好。
4、东方财富还是最好的选择。

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幽默风趣幽默02-12 01:58

我才买的东方财富,不知道行不行呀?轻仓

慢慢等风来121201-18 08:57

大神,请问招商证券怎么看?

依山3br01-15 09:58

从去年年底才开始买入证券。希望投资逻辑没错。没有永远红火的板块,也没有永远低迷的板块。希望2022,证券大涨

华仔的01-13 00:37

2021年我整年六成劵商,柯粒无收,骗炮千百次,只有叹气与无奈!

独立思考投资01-12 22:15

作者的投资理念是正确的,时刻盯的是企业发展,经营业绩的向好,股市中股价自然会上涨的,这个不需要你操心。