@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $禅游科技(02660)$ $恒瑞医药(SH600276)$
哪些行业是耳熟能详的好行业？不仅产品受众广，而且投资者认知难度也低，受到众多投资者追捧。好行业还能耳熟能详，其结果通常是估值可以很高，长期投资收益极高。那么，有哪些行业具备这样的特征？又有哪些尚未被资本市场发掘，有望成为资本追捧的下一个投资机会？本人总结为4个行业8个字：喝酒吃药、抽烟打牌。其中，喝酒吃药是已充分演绎的板块，抽烟行业虽好却鲜有国内公司上市，棋牌行业有黄金机会有待发掘。
通常，这类行业和我们的日常生活息息相关。从06/07年牛市开始，喝酒吃药一直被市场认可。首先白酒行业就是这样耳熟能详的好行业，中国人哪能不喝酒呢？具体到标的，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等等，都是长牛的好标的！ 在50岁以上的相对老资历一些的基金经理心目中，茅台作为股王的位置一直无法改变，十几年间复权收益达到数百倍。 当然有投资收益高过茅台的投资机会，但是茅台的认知难度低啊！ 地理赋予贵州茅台无法复制的特质，岁月赋予茅台历久弥香。身兼时间空间两大神器的贵州茅台，是放在黑暗中都能自动放光的明珠，一目了然。
医药板块曾经也是这样的好行业。是人哪能不吃药呢？恒瑞医药作为医药的代表，从2005-2021年16年间也练成了百倍大股。不过，自从医疗集采后，整个行业的利基动摇，伤了元气。而且医药板块尤其是西医原研药，是绝对的高科技，企业太多太专业，识别难度极大。贵州茅台全中国的人都知道，而某某医药公司，只限于行业内的人知晓。
烟草绝对是好行业。男人哪能不抽烟呢？烟酒不分家，都是成瘾的东西。酒后一支烟，赛过活神仙，说烟酒是轻度毒品也并不为过。虽然明知有害健康，是公认的一级致癌物，瘾君子们仍然趋之若鹜。戒烟戒酒，活着还有什么乐趣可言？极低的生产成本和极高的售价，所以烟酒总体都是极好的行业。但国内烟草行业虽好，却鲜有上市的企业。欧美的烟草公司，估值都很高。电子烟曾经被炒到上百倍PE。
棋牌绝对是耳熟能详的行业。是人哪能不打牌下棋呢？麻将、斗地主、军旗象棋，全中国人都知道。但这种行业，十年之前分散于各公园茶馆麻将馆，没办法形成大企业让人投资。 （至于澳门、拉斯维加斯的赌场那是另外一篇书，澳门经营博彩的银河娱乐市值2000多亿，这是一个不小的产业）。直至休闲棋牌手游行业兴起，将线下零零碎碎的流量集中才形成了资本市场可以投资的企业，行业正在极速增长。从利润率指标上看，这是一个堪比贵州茅台五粮液的生意；从ROE来看，这是一个甚至超过贵州茅台的生意。从利润增长速度来看，新兴互联网的爆炸性成长更是超越一切白酒股；但从股价上看，这是一个完全没有演绎过的系统性机会，傻子都能看懂。
1、棋牌手游行业龙头的增长速度远超白酒龙头。茅台从2012年到2022年十年间，利润增长3倍。以休闲棋牌的龙头企业禅游科技为例，过去5年的净利润增长十倍，从2017年的6600万增长到2022年的6.8亿，增长速度远超茅台。而且公司制定的净利润目标是未来长期年化增长率20%-30%之间（今年上半年同比增长50%已经锁定），未来的增长速度也堪比白酒的黄金增长时期。不管是过去还是未来，增长速度都很迅猛。
2、棋牌手游行业ROE远超白酒。棋牌手游行业和白酒行业，都是账上一堆现金的0杠杆0负债行业，且棋牌手游行业尤甚。 贵州茅台的ROE常年在30%-35%之间，禅游科技的ROE长期高达40%-50%；五粮液的ROE常年在20%-25%之间，棋牌行业二号选手家乡互动的ROE常年在30%-40%之间，堪比茅台。
3、棋牌手游行业利润率堪比茅台五粮液。茅台五粮液的生产成本很低，而棋牌行业的边际生产成本是0，而初期成本除了给点电费雇点人工之外就没其他费用了。虽然有苹果税、买量费用等等，棋牌手游的净利率在30%-40%之间，和茅台五粮液差相仿佛。
4、估值。棋牌手游黄金树苗现在是清算价（净现金价）估值。喝酒吃药抽烟打牌，往往在成瘾性之上再沉淀出文化属性，有粘性、有护城河。棋牌手游行业2018年以后已经不下发版号了，行业就仅有那么几个选手，而且经过2018/2020年的高压监管后合规风险已经得到极大释放。正常情况，这四个行业稳定盈利长期分红的选手都应该是20PE以上的估值，ROE越高的其PE估值应该越高，也就是说高增长的龙头其估值应该更高。 但是，棋牌手游行业龙头禅游科技现在市值只有30亿港币，而今年年底企业账上的净现金就是30亿港币，23年的净利润应该不低于10亿港币且未来长期以20%-30%的复利增长，除权后动态PE只有2.5左右；二号选手家乡互动现在也是以净现金价估值。
5、市值和天花板。横向看，白酒龙头茅台市值2.2万亿人民币，医药龙头恒瑞医药市值3000亿人民币，烟草龙头如果上市，市值至少是5万亿级别。而棋牌手游行业龙头，现在市值只有30亿港币。纵向看产业，整个绿色棋牌手游行业在国内市场过去十年增长12.4倍，海外市场还有广阔的空间，至少是国内的5倍。龙头合理的市值应该是5000亿？1000亿？500亿？即便是250亿人民币，那现价也有10倍空间。
喝酒吃药抽烟打牌——棋牌产业投资机会来临。这是一个显而易见的系统性投资机会，一眼可定胖瘦。
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