广深铁路股份，洼地乎？

 

铁路行业里边，广深铁路应该是最便宜的了，当然我说的是港股，000525广深铁路股份，A股就别看了，个人觉得现在股价根本不支撑目前业绩。该股看了好几年，一直没敢下手，昨晚读过广深铁路的14年年报，简单心得如下：

第一、      安全性高：从报表中看出，30多亿的带息负债终于还清了，该公司一边50多亿现金，一边30多亿中期票据给银行打工的脑残决策一度让我郁闷，现在终于把这个没用的包袱甩掉了，这样每年财务费用能节约出来每股接近一分钱的业绩。截止到目前，公司已经没有任何带息负债。而且按照公司先卖票、后服务的收现模式，以后手中现金会逐步增加，从理论上讲，如果没有新的大投入，零负债都是有可能的，安全性很高。

第二、      盈利能力差：年报中加权净资产收益率仅有2.5%左右，用港股0.8倍净资产的价格计算也就3%左右，也就是说投入一元钱，每年盈利只有3分钱，分红率1%左右，还不如存银行定期存款。主要原因是广深港高铁使客流分流，而货运又没能迅猛补充，另外就是营改增因素造成。

第三、      无效资产多：公司净资产收益率如此之底，跟无效资产过多有很大关系，公司中最大的资产应该都是铁路、沿线房屋和火车，在铁路土地资产未评估完成之前，该部分资产的收益能力很差。

第四、      未来的看点：

1、  提价：从目前来看，这条铁路客运的天花板已经拍到头顶上了，分流的客源似乎只能靠货运来弥补，更重要的是提价，能否提的动，还需要看铁总的魄力。

2、  重估：铁总对各路局铁路沿线的土地重估工作已经启动，但尚未看到进展，从年报中可以看出公司已经调整了一些会计政策，应该是做好了准备。这里的无效资产有可能被盘活，会带来净资产的进一步增加，但盘活如何带来收益？是否公司需要往房地产等产业转型？有待观察。

3、  铁总整体上市：铁老大整体上市，虽然还很遥远，但应该是板上钉钉的事儿，因广深与之存在同业竞争，是否会存在剥离重组问题？有待观察。

4、  回购股份：公司在提高收益率未果，现金过多的情况下，理论上存在回购降低净资产的可能，但仅仅限于理论吧，国内公司做这事儿的太少了，国企就更少。

        综述，从今年的年报来看，广深铁路应该是交了一份很恶劣的答卷。但公司仍存在较高的安全性和垄断性，同时不利因素的充分释放让风险降低了许多。未来几大看点如果实现一条，将有股价低估翻转的需要，至于成长性嘛，看不到了。