智能手机业务仍然是驱动小米增长的核心动力，资本市场还需要更多时间来消化智能汽车业务的估值。
5月23日，小米集团发布2024年Q1财报，期内实现营收755亿元，同比增27%；经调整净利润65亿元，同比增100.8%。其中，占据小米收入60%以上的基本盘智能手机业务连续两个季度保持增长。
Q1小米智能手机分部实现收入465亿元，同比增32.9%。全球智能手机出货量在经历了连续7个季度的寒冬后，自去年Q4起恢复增长。小米本季度业绩增长主要受益于智能手机出货量的快速复苏，并且在全球市场的表现优于国内市场。
据CounterpointResearch，今年Q1全球智能手机出货同比增长6%，其中小米增速最快，达到34%，总出货量在三星、苹果之后，位列第三。国内智能手机市场复苏较慢，Q1同比增长仅1.5%，同期小米同比增长8.6%。
与此同时，由于售价较低的海外市场增速较快，导致期内小米智能手机的ASP（平均售价）同比下降0.6%至1144.7元。
此外，报告期内小米的IoT与生活消费产品期内实现营收204亿元，同比增21%；互联网服务营收80亿元，同比增14.5%。
由于产品结构的改善，以及核心零部件成本下降等原因，小米的盈利水平也在持续改善，期内毛利率达到22.3%，同比提升2.8个百分点。
在核心业务之外，智能汽车业务是下一阶段小米增长的另一关键因素。财报显示，截至4月30日，小米SU7系列累计锁单量达到88063辆；截至5月15日，累计交付新车达到1万辆。小米还在财报中表示，目标在今年6月实现SU7单月交付超过10000辆。
自3月28日小米SU7正式发布至今，小米股价累计上涨近20%。但考虑到自4月下旬开始，港股的技术性牛市行情，小米的股价表现并不算突出。
自小米SU7正式发布后的首个交易日（4月2日）至今，恒生科技指数累计上涨12.7%。而与小米同被纳入港股通的另外三家科技互联网公司腾讯控股、美团、快手同期的涨幅分别为25.7%、18.9%、16.2%。
根据雷军在4月底小米投资者日透露，汽车业务仍在亏损，毛利率大约介于5%到10%，当年销量达到30~40万辆后可以达到盈亏平衡。
综合浦银国际、华泰证券等各家券商对于小米汽车业务的估值，该业务在小米总市值中的占比约为20%，每股价格在4.5~5.2港元每股。
估值采用的PS(市销率)倍数为2~2.5，参考同期蔚来、理想、小鹏的PS分别为1、1.07、1.01。华泰证券研报认为，小米汽车业务估值倍数较高主要是因为手机和汽车业务存在协同效应，以及小米汽车首批订单数据强劲。
（作者：瀚星）