招商基金王平的招商量化精选这周又进一步关了限购，从10万关到了5万。
产品是主动量化策略，去年年底是11.2亿的合计规模，今年跑了15.2%（截至3月22日）的绝对收益，各阶段业绩可以说是相当牛逼，估计近期申购的资金比较多，策略的容量有压力了。
说到主动量化策略的公募，其实在去年以来，震荡下行、小票盛行（中证1000、国证2000领涨）、主动管理跑不赢小盘指数的风格背景下，有好几个基金经理跑了出来，逐步受到市场的关注。
表舅也关注了几位，包括上面提到的招商的王平，还有华夏的孙蒙、万家的乔亮、国金的马芳、信诚的江峰、国君资管的胡崇海、以及西部利得的盛丰衍，我们最后逐一做个分析（如果还有其他经理推荐，可以后台私信表舅）。
我们先简单讲讲公募量化的现状。顺带把这篇强行装进之前的【公募风口系列】的第二部分，第一篇请见《公募风口系列，万亿基金投顾的日与夜》。
1、什么是量化？
量化，就是将投资策略通过指标、参数的设计，对影响市场涨跌的因素进行总结，搭建模型，从市场海量数据中找到能够带来超额收益的“大概率”规律策略，并指导投资。
量化的对立面就是主动管理型基金，对应的两个特点：
一是覆盖市场的宽度。主动管理产品的基金经理能cover的票毕竟是有限的，而量化可以全市场筛选，所以在震荡市或风格转换的市场环境中，量化表现的也会更好，比如这两年；又比如往后看后续注册制实施后，如果A股股票中5000只到1万只，那主动管理覆盖的难度就更大了，之前我们在《新闻讲一半，等于吃面不给蒜》里也有提到过；
二是投资的纪律性，克服人性的弱点和认知偏差。这属于降低“基金经理道歉”的发生比例了。
2、为啥公募量化干不过私募量化？
同样是做量化策略，但公募量化天然少几条腿：
第一，没法做高频交易。因为A股的散户比例仍然很高，事实上日内高频交易的策略，私募往往可以通过“收割”散户非理性的交易，赚的很high，但公募因为有反向交易的限制，高频交易这种策略做不了，所以只能做基本面因子主导的，低频策略，策略会单一很多；
第二，股指期货的运用受限。目前股指期货参与者有两个编码，投机编码、套保编码，公募只能做套保，也就是做空股指期货的同时，必须有等值的对应成分股，而私募不受限，对冲策略的灵活度就能大大提高。所以，当股指期货松绑后，2019年开始私募量化又开始大爆发；
第三，养家糊口的规模要求不一样。公募收的是固定管理费，而私募可以计提超额业绩，很多的量化策略是有容量上限的，过了上限业绩就会下滑，所以你能看到私募量化市场火热的时候就喜欢封盘，而上面提到的招商基金王平的产品，也是过了10亿就开始限购。但同样是10亿资金，公募和私募日子过的就不一样，10亿公募，按1.5%的管理费，50%的尾佣，也就是750万的收入，而在私募，一年如果跑了15%，差不多还能提2000万的超额业绩。反过来说，同样一个策略，可能公募需要发20亿才能养活团队，而私募可能只要5亿就够了，但是从策略容量的角度看，5亿的盘子肯定比20亿的盘子要跑得好，所以，有良心的量化私募，往往很早就开始限购了...
这就是为啥，当市场中小票超额显著，量化策略跑的更好地时候，私募规模上的更快，从原来的“量化四大天王”，现在变成了“量化六巨头”：明汯、幻方、九坤、灵均、诚奇和衍复，管理规模都超过了500亿元，所以你可以想象一下，市场好的时候，500亿的规模可以提多少超额，再联想一下前阵子幻方员工捐款1亿多，其实真不算啥事。
3、量化公募还有没有戏？
答：有戏。
为什么？
因为，穷。
毕竟像表舅这样，买不起私募的人太多了...不是谁都符合最低50万购买门槛，300万家庭资产的合格投资者认定条件的。
公募基金天生就是做普惠金融的，虽然少胳膊少腿，但是只要能相对主动管理基金做点差异化，利用好市场的贝塔，就还有大量的客群，可以适配。
先看下目前量化公募的行业情况。
量化公募一共就三个策略：
一是指数增强，二是主动量化，三是量化对冲。
事实上，指数增强策略，这几年已经跑出来了，也是大环境使然：
一是指数投资的理念，很多投资者已经熟稔了。主动管理基金之所以前几年规模迅速扩大，主要在于19-20年相对指数的明显超额收益，而21年开始，中小盘为主的指数表现出色，甚至好于主动管理基金，而各类量化策略主要就是以挂钩特定指数为基准，争取超额，随着主动管理阿尔法的下降，投资者对指数的青睐性会越来越高，这是量化发展的土壤。之前在《选三个傻瓜基金做定投》里也提到过。
1-2月证券交易印花锐下降60%，有一小部分原因，可能也与个人投资者开始用etf交易替代股票交易有关；
二是这两年中小盘风格领跑，指增策略比较有效。目前指增大头还是沪深300指增，规模有500亿，其次是中证500，而这两年中证1000、国证2000（《国证2000，国内宽基的终极大战》）相对于其他主流宽基有显著的超额，中证1000的指增规模已经超过100亿了，对量化策略而言，做中证1000指增，要比做50、300的指增超额更加显著（毕竟可以从1000只票里挑）。
今年除了中证1000的指增，国证2000也已经报了好几只指增产品，其实基金公司报中小盘指数的指增产品，长期来看是很划算的：举个例子，即使国证2000自身的指数增强效果，因为规模变大导致策略有效性降低，但是从全球市场看，中小盘对大盘，长期都是有超额收益的，所以客户买了中小盘的指增产品，大概率还是能跑赢市场均值，无非是超额多少的问题了（当然，指的是长期）；
三是“行业指增产品”也开始大行其道了。
而量化对冲策略，其实就是政策使然，受限于股指期货使用的限制，只能做套保，在公募做确实劣势太大了，因为风浪越大鱼越大，把浪给完全锁住后，就很难有差异化了。
剩下，讲讲主动量化的情况。
几个数据，现在公募主动量化的产品数量200只左右，规模650亿左右（2022年末，现在应该更多一点了），单只平均规模只有3.4亿，做的规模比较大的几家公募，包括了中欧、富国、华泰柏瑞、景顺、国金、博道、西部利得、嘉实、华夏、华商，都是10亿以上，前面6家超过了30亿，其实都不能算大。
但因为去年开始，确实主动量化的业绩表现不错（200只产品，一半跑赢了中证500），所以值得关注一下。
另外，表舅觉得，个人投资者可以关注关注主动量化产品，还有几个原因：
第一，坚持做公募主动量化的基金经理可能多多少少都还是有点情怀的？因为从赚快钱的角度看，可能私募是个更好的选择，所以要珍惜一批业绩出色、方法论成熟的主动量化公募基金经理。
第二，主动量化的单一策略容量普遍不大，比较容易判断规模边界。而且主动量化的基金经理对容量的认知很清晰（不像很多主动管理基金经理，有心或者无意，认为自己的管理边界可以扩展到很大），往往会有意识地主动限制规模，如果能选到合意的基金经理和产品，受到规模冲击的影响会比较小一点（一只主动量化的规模，其实，最好不要超过10-20亿）。
第三，还是从趋势来看。一方面指数化投资是未来的趋势，另一方面，主动量化相比于单一指数的指增策略，在风格轮动极快的当下，拉长来看，可能会有一定的超额。
所以，表舅一直有关注几位市场里做的还不错的，做主动量化的公募基金经理，按照下图，今年以来的收益排序，下文简单给大家盘一盘，大家可以自行关注下（非推广，不作为投资依据）。
一、国君资管 胡崇海
1、从业经历
胡崇海是浙大的数学系博士，在国君接近10年了，做的一直是量化和策略研究，现在是国君资管的公募量化投资部总经理，19年国君资管做集合改造，据说转公募的时候，胡崇海是唯一愿意从资管调到公募的。
2、管理规模及产品布局
胡崇海目前管理规模不大，一共就18亿，其中大头是两只指增产品，加起来17.8亿，分别是国君500指增、国君1000指增，成立以来排名分别是16/287、28/340，22年下半年发了两只主动公募，都是发起式的，规模目前都2000万不到。
3、主动量化代表作品
国君量化选股是胡崇海第一只、也是唯一一只开放式主动量化产品，22年8月发行，业绩比较炸裂，任职排名66/3271，基准用的是中证全指，所以跑赢基准非常显著。
二、招商基金 王平
1、从业经历
王平职业生涯一直在招商基金，最早是做风控的（基金公司的风控，实际上是技术含量非常高的工作，主要就是做各种量化归因分析，以及开发基于数据的风险模型），10年就开始挂基金经理了，现在是量化投资部副总监。
2、管理规模及产品布局
目前一共挂了13个产品，规模加总不大，70亿不到（截至22年末，一季度应该申购不少），13只产品里，5只被动指数，规模比较大的是中证红利和光伏；7只指数增强，比较大的是中证1000指增，有14亿。剩下主动量化就一只，上面提到过的，招商量化精选。
3、主动量化代表作品
招商量化精选，是一只老产品了，16年就成立了，但在主动管理超额显著的几年，业绩不温不火，规模也持续在低位盘旋，也是去年下半年规模重新进入上升通道的。
产品业绩比较基准挂钩的是沪深300，所以相较于基准的超额也比较充沛，特别是23年以来（超额12.5%）以及近一年（超额23%），超额很明显。
三、华夏基金 孙蒙
1、从业经历
孙蒙最早是在中信建投的衍生品部做研究员，17年进的华夏基金做量化研究员，20年开始从一只发起式产品开始管的产品。
2、管理规模及产品布局
目前合计规模是63亿，产品数量不多，一共就5只，规模大的就是2只500的指增，加起来54亿，另外就是两只主动量化，还有一只对冲策略的（1亿不到）。
3、主动量化代表作品
孙蒙有两只主动量化的产品，一只是华夏智胜价值成长、一只是华夏智胜先锋，两只产品的基准都是挂钩中证500*95%，所以没啥区别，但前者是一个老产品，后者是孙蒙自己挂基金经理新发的，所以我们主要关注后者，也就是华夏智胜先锋。成立也就1年零3个月，跑了23个点的超额回报了。
但是在规模上，还没有被挖掘，主要也是因为成立年限刚满1年，很多准入可能都还过不了。
四、国金基金 马芳
1、从业经历
马芳目前在C端的热度也比较高，从业经理和其他几位科班出身的也不太一样，16年加入国金基金之前，一直在IT相关的公司从业，20年开始管的产品，现在是国金的量化事业部副总。
2、管理规模及产品布局
目前一共挂了5个产品，规模合计44亿，有3个主动量化，其中国金量化多因子规模最大，到了22亿，另外有两个指增产品，其中今年3月新发的1000指增首发规模到了9.4亿。
3、主动量化代表作品
国金量化多因子，是马芳20年开始接管的产品，21年下半年开始独立管理，基准挂钩的是中证500*85%，我们主要看马芳独立管理以来的近一年业绩看，跑了28个点的超额。
规模基本也都是去年下半年开始起来的。
五、中信保诚基金 江峰
1、从业经历
江峰最早是中信证券股票资本市场部的总监，一直是做投行的，17年到的信诚基金，20年开始挂的基金经理。
2、管理规模及产品布局
目前只管了1只产品，主动量化，信诚多策略，规模也只有0.89亿元。
3、主动量化代表作品
信诚多策略，我们看从江峰管理的近三年的情况来看，和灵活配置型基金的平均业绩差不多，之所以关注江峰，也主要是因为从近2年以来，信诚多策略的超额表现就非常显著了，但规模一直不温不火，没有变化。路演纪要见《民工调研第2期：中信保诚基金江峰》。
六、西部利得基金 盛丰衍
1、从业经历
盛丰衍，微博网红，C端客户也比较熟悉了。最早在光大资管，后面到了兴证资管做量化研究，16年到了西部利得，就直接挂基金经理了。
2、管理规模及产品布局
在管规模是73亿，在职的产品8个，其中指增5个，主动量化3个，比较有名的就是西部利得500指增了，回报排名是6/160，业绩一直比较稳定，西部利得国企红利最近也比较受关注。
3、主动量化代表作品
西部利得量化成长，19年成立的产品，目前规模17亿左右了，基准挂钩的中证500*75%，成立3年多，跑赢了偏股混合型基金接近80%，跑赢了沪深300指数130%，超额很明显。
规模从20年就开始起了，但是22年以来份额基本没怎么变化过。
七、万家基金 乔亮
1、从业经历
最后一个，万家基金的乔亮，最早一直在外资，在南方基金也做了一段时间量化（没管公募），19年到了万家，是目前公司的总助。
2、管理规模及产品布局
乔亮，是目前这批关注的主动量化基金经理里，在管规模130亿，8只产品，其中4只指增，加总规模95亿左右，3只主动量化，接近30亿，还管了一只二级债基，也是目前这批基金经理里，唯一管二级债基的（之前我们讲《路博迈首只基金新发40亿+》，也提到，路博迈第一只二级债，也用了量化基金经理做权益的基金经理），也有5亿多的规模。
3、主动量化代表作品
万家量化睿选，基准挂钩的中证500*90%，我们看乔亮任职的近三年来看，超额相对是比较低的，特别是近6个月，跑输了主流指数和基准，三年的超额在16%左右。
但规模起来的速度很快，主要是去年下半年。
而增量的规模主要是因为去年上半年开始，机构资金（下图，蓝色）的进入，从产品近一年超额缩减的情况看，确实规模的快速提升，是主动量化的敌人，而不是朋友，对产品的超额可能会形成制约。
总结来看，随着A股市场主动管理产品超额收益的持续下降，未来一定会朝着美国及其他海外市场的趋势发展，指数化投资肯定会得到更多的青睐，而指数化投资是量化发展的最最坚固的土壤。
虽然，公募量化相对于私募量化，在高频交易、IT投入、股指期货应运、规模的经济效益（超额计提）方面有明显的短板，但是作为大众都能接触到的投资品种，这几年，公募量化的三大品种中，指数增强已经杀出了一条血路，得到了投资者的认可，特别是中证1000、国证2000指数的走强，挂钩中小盘的指增产品也如雨后春笋落地，这块是值得看好的。
而对于普通投资者而言，主动量化同样值得关注，原因在于，只要在合理的规模里面，优秀的主动量化基金经理，还是有很大概率，可以跑出相对指增更强的超额的。
但对于普通投资者而言，除了看主动量化过往的业绩，也要关注产品的规模，对于主动量化策略而言，规模不是朋友，更有可能是敌人。
而对于主动量化的基金经理，以及养着量化团队的基金公司而言，其实固收+，是量化团队，后续规模变现的另外一个途径（毕竟量化对冲受到国内股指期货市场的制约、主动量化有策略容量上限、而指数增强则是强则恒强的细分市场）：
一方面有仓位控制、追求绝对收益的固收+产品，是渠道喜欢、客户喜欢、监管喜欢的产品类型，而很多主动管理的固收+产品，事实上是不具备长期做仓位控制能力的，更多的还是依赖基金经理个人的判断；
另一方面固收+二级债产品的实际权益仓位中枢也就是15%，也就是同一个策略容量，和偏股基金相比，能够容纳的规模是7倍以上，虽然管理费固收+要比偏股基金少一半（固收+平均0.6-0.8%，偏股基金平均1.2%-1.5%），但总管理费收入理论上可以提高到3-4倍以上。
这块的市场的想象空间，很大。
本文转载自：表舅是养基大户
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