周末有位老友来了北京，邀我一起去涮羊肉论基金经理。
老友：近来基金大热，阿漂久历四方，阅基无数，必知当世完美基金经理。请试指言之。
民工：阿漂毕竟资历尚浅，天下完美基金经理，实有未知。
老友：既不识其面，亦闻其名。
民工：睿远傅鹏博，创办东证资管、慧眼识陈光明，从业超10年、年化超20%，可为完美基金经理？
老友：每天限购1000块，管理规模不敢再扩大，非完美也。
民工：易方达张坤，首个管理规模过千亿的基金经理，首个拥有粉丝后援会的基金经理，人称公募一哥，可为完美？
老友：白酒四天王抱团取暖，必早晚溃散！
民工：广发刘格菘，首个包揽冠亚季军的基金经理，大开大合，气吞山河，号称刘大将军，可为完美？
老友：前任一哥，非完美也。
民工：富国朱少醒博士，十五年如一日执掌天惠，专注成长投资，回报20倍也不发新基金，今虎踞沪上，部下能事者极多，可为完美？
老友：回撤极大，近五年日渐平庸，朱博老矣。
民工：我知一人，一年上20次热搜，专注半导体赛道，科技投资最锋利的矛，诺安蔡嵩松，可为完美？
老友：押注单一行业，非完美也。
民工：有一人，号称价值一哥，深耕价值风格14年，中欧曹名长，可为完美？
老友：一世英名毁于三年封基，非完美也。
民工：有一人，名字即品牌，金牛常客，拿奖无数，兴全谢治宇，可为完美？
老友：最高点发行合宜，场内一度暴跌，非完美也。
民工：如周应波、范妍、袁芳、杨浩等年年排名均位于行业前列的明星皆何如？
老友：管理经验仅五年有余，还有待时间检验。
民工：舍此之外，漂实不知。
老友笑：哪里有什么完美的基金经理！以上基金经理皆为王者，全看如何配置。
以上对话纯属玩笑，如有冒犯，请见谅。
其实我今天主要想讲一下以曹名长为代表的价值风格基金经理。
去年四季度以来，市场严重分化，抱团股一浪高过一浪，原本就低迷了近三年的低估值板块被锤得更惨。
我在之前的文章中提到：曹名长这个持仓，是准备打股灾啊。
结果有人回复我：还用股灾吗？曹名长的产品这三年来已经走出了独立股灾行情。
因为中欧价值发现是我组合的成份基金，所以一直有人劝我换掉。其实6月底到7月的时候，中欧价值发现单月跑出来20%的收益率，这可能是这只产品近三年来最亮眼的时刻了。
组合持有的这段时间，除了降低组合的波动性，几乎没有太大的用处，几个月前，我感觉市场抱团的风格会加剧，于是主动提高了易方达蓝筹精选和景顺长城绩优成长的比例，进一步减少了中欧价值发现的配置占比。
上一篇文章，网友在后台激烈留言批评曹名长：
一个股票型基金经理最重要的品质，就是“与时俱进”，纯捡烟屁股的话是没有办法给投资者创造一个满意回报的。曹名长似乎不做行业和个股基本面研究，只赌估值修复，然而现实中是好的会更好，估值高的会更高，高增速消化高估值；烂的会更烂，估值低的会更低，增速降低行业景气度下降带来的利润减少让低估值变高。似乎曹名长已经魔障了，觉得价值投资代言人这个名头比为客户长期赚钱要重要，业绩可以差，名头不能坠。他现在自我感觉长征走了两万四千八了，现在卖了追成长和49年加入国军一样。
还有一个网友“云在青天”这么分析：
曹名长管理的基金持仓基本重合，就说中欧价值发现吧，保险股两个，其他集中在家居和汽车两个赛道上，很难说中国汽研、宁波华翔、大亚圣象、喜临门、富安娜有多低估，汽配类的市盈率低的有一堆吧，我也看不出持有宁波华翔就是价值投资。只能说他持有的家居和汽车这两个赛道的股票基本都是偏门，营业规模和净利润高速增长的定制家居他根本没买，其实也就是对这个行业研究得不够透，我曾听王园园的直播，她举例自己买定制衣柜，以为花几千块钱就差不多了结果花了两三万，给了她启发，于是经过深入调研发现了投资机会。曹名长的问题，归根到底并非低估值价值投资的错，而是走偏门没人抬轿子。价值发现近一年最大回撤17.36%，抗揍能力比杨浩王崇差远了，进攻无力防守又不行，那干嘛买你的基？
他还说：
我们何必纠结不漂移就是不忘初心还是能赚钱就是不忘初心？伟人早就说过，白猫黑猫抓住老鼠就是好猫。百花齐放才是春。有坚持自己理念不动摇的曹名长，有长期持股不动的邬传雁，有玩漂移的工银战略转型，有炒短线的崔莹，有三大酒庄之易方达，大家选择的余地如此之大，这不是比良家妇女还良性吗？
有人说，价值风格已经走到了穷途末路。
结合近年来各种媒体对曹名长的质疑，我感觉，市场已经不想给曹名长耐心了，中欧价值发现近几年排名是这样的：
同样以价值投资著称的丘栋荣，他的代表作中庚价值领航的排名是这样：
还有一个典型的价值风格基金经理徐彦，他的大成策略回报排名是这样的：
其他几位市场上近年来打着价值标签的基金经理，业绩好的原因，也是因为放弃了一部分价值，比如陈一峰抓住了大牛股宁德时代，谭丽发现了敏华控股、鸿路钢构等，擅长控制回撤的何帅，也被网友指责不够激进，跑赢沪深300太少，富国的价值独苗张啸伟也选择了重仓茅台。
用上面网友的话来说，不管风格是否漂移，能为投资者赚钱就是好基金。
如果按照这个逻辑，那么市场也会产生新的疑问，比如：
1、管农业主题基金的基金经理，能否重仓白酒？
2、打着价值风格的基金产品，能否满仓成长？
3、如果新能源主题的基金经理预测到行业即将下跌，他应该不动还是清仓？
4、如果全市场的基金都去抱团，但风格转换，你如何快速找到符合风格的产品？
5、一个常年做成长投资的基金经理突然满仓银行地产，你会如何看待他？
实际上，没有明确的风格的基金经理才是市场的主流（见《基金经理的羊群效应：有多少人在假装做投资》），但大多数也看起来平庸，读者都不会对他们有什么印象。我不是说要把基金经理标签化，而是在很多基民的眼中，周应波这种模板的基金经理把业绩永远持续下去，持续十年，二十年，才是完美的基金经理。
可是曹名长，他职业生涯的前十年也曾是周应波啊。
即便是周应波这种几乎找不到茬的基金经理，去年9月10月短暂业绩不佳排名靠后的时候，也承受了基民的指责和媒体的批评。还有我最喜欢的傅鹏博，去年也被人说回撤太大、涨不动了。
很多人的心态都是：
反正我们买基金付了管理费的，挣了钱就是我眼光好，亏了钱就是基金经理太菜。
现在基民的要求是，净值曲线做到丝般顺滑地上涨。
我越想越觉得坤坤说得对，选基金经理前建议问三个问题：
第一，这个管理人的投资体系是否自洽？第二，这个管理人的投资体系是否稳定？第三，我的投资体系和价值观是否与这个管理人的投资体系和价值观匹配？
我觉得这三个问题，可以完美解决选基金经理的时候出现的分歧。
投资是认知的变现，在基金投资中，选基金经理也是认知的变现。
而组合主理人，就是跟投人的眼睛，跟投人借助主理人的认知去赚自己认知范围之外的钱。
还是萧楠总结得精辟：
追涨杀跌是顺人性的，快进快出是顺人性的，这山望着那山高是顺人性的，买自己不理解的东西，也是顺人性的，总觉得自己有本事在垃圾堆里面捡到钻石，还是顺人性的。可投资偏偏是逆人性的东西。我们不能责备持有人不够专业，没有坚定的理念，我们看到即使是这个行当里工作多年的专业人士，追涨杀跌的也大有人在，遑论是普通的投资者。
我经常在网上看到这样的基金大V，隔三岔五调整持仓，今天加两层白酒，明天减三成有色，后天埋伏券商……不上网不知道，还有这样玩的？
之前还看到一个公募的官方组合，专做轮动，怎么轮动呢，组合里面只配两个基金，一个是沪深300指数，一个是货币基金，觉得行情好，就全仓沪深300，不好了就清仓换成货币基金，这个组合也运营了有一年，收益率跑输沪深300指数很多。
还有诺安成长混合，这个网红基金，过来问的人一直非常多（我的很多同事都重仓），我很早之前就说，你买入的时候就代表你接受了净值的大起大落，如果新手想做短线，还是建议不要碰。要把基金当作武器库，当风格切换的时候，你知道用哪把武器去应对，虽然买基金不建议经常做择时（大部分人的水平根本做不了择时，很多基金经理都放弃了择时），但面对大级别风格转换的时候，你知道应该选什么吗？比如15年7月之后，什么基金最抗跌？
后来，我反思了几件事情：
1、人对于投资认知的不同，会产生完全不同的价值取向，也会产生不同的投资风格，长期来看，每个人都是在赚自己认知范围的钱，包括基金经理。
2、世界上不存在完美的基金经理，人都会犯错，所以才需要分散投资降低风险；如果你买了一只基金，请给基金经理足够的信任和耐心，如果没有，就换一个，试错成本其实不高，你总会找到自己信仰的基金经理，找到那个人，即便让你亏钱了你也心甘情愿，投资就是一个愿打一个愿挨。
3、我无法完全看清抱团的演变路径，不知道市场最终会线性外推还是均值回归，更不清楚曹名长、丘栋荣、徐彦们能否咸鱼翻身。未来低估值和抱团白马的争论也许还将继续。
很多事情都是殊途同归的，但信仰必不可少。对于大多数人而言，与趋势对抗不如顺势而为，做人如流水，水总是选择最容易的路径从高处往低处流动；也有人逆流而上，敢于与世界对抗。没有绝对的谁对谁错。
因为相信，所以看见；心有光芒，必有远方；此心光明，亦复何言。
谨向那些优秀的基金管理人致敬。
（基金有风险，投资需谨慎。）