$华夏医疗(08143)$ 准备分拆子公司万嘉股份在香港主板上市，华夏医疗股东每5股可获配1股万嘉股份，9月27日股权登记，如果顺利的话，万嘉股份10月11日上市交易。分拆最主要的原因是公司认为华夏医疗股价没有体现公司价值，华夏医疗目前市值为3.5亿港元，分拆的话，子公司万嘉的净值就有10.2亿港元（分拆公告中的数字）。此外，分拆后，华夏医疗专注于医院业务，万嘉股份专注于医药连锁及医药流通业务，市场更容易为二者评估，也会提升估值。分拆后，万嘉股份的净利润约为4000万港币，香港上市的医药公司至少10倍市盈率，估值能达到4亿港元。分拆后华夏医疗仍然是万嘉股份的母公司，持万嘉60%股份，仍会合并报表。本次分拆上市不涉及新股发行及融资，对华夏医疗的股东而言，原来的市值是3.5亿港元，分拆后不计原华夏医疗的市值，子公司的市值就可能值4亿港元。有这种好事吗？

      首先，分拆成功的可能性很大，华夏医疗已发公告，收到联交所上市委员会的无意见传真，万嘉股份的上市文件预计于9月30日前后发布。

      其次，与同类公司比较，万嘉的利润情况不离谱。万嘉在福建共有惠好大药房200多家，按$一心堂(PRE230)$ 的年单店收入130万看，惠好药房年收入2亿元是可能的，按一心堂的净利润率6%计算惠好的净利润约有1200万；万嘉的主要收入来源是医药流通业务（配送），2012年报流通业务收入是16亿港元，按照$九州通(SH600998)$ $嘉事堂(SZ002462)$ $瑞康医药(SZ002589)$ 的净利润率1%-2%计算，万嘉流通业务的净利润应有1600万-3200万港元，所以万嘉2012年的净利润4000万元，如果收入是真实的，则净利润应该是真实的。

     最后，也是最主要的问题，万嘉的收入情况是真实的吗？从调查的情况看，很不乐观，希望福建的朋友能提供一手信息，如果万嘉的收入情况是真实的，这个股票是有投资及套利空间的。查了国家药监部门的GSP认证情况，万嘉旗下的惠好是有GSP认证的，可以进行批发业务；查了福建省药品招投标信息，有些药品确实是惠好配送的，但是查到惠好配送的比例不大，大部分是国药控股、鹭燕等配送的；查了医药商业协会根据销售收入对药品流通企业进行的排名，前100强没有惠好医药，嘉事堂收入25亿港币，排名第48，惠好的收入是16亿港币，榜上无名，福建的鹭燕医药排名20，福建的中鹭医药排名91 。

      此外，万嘉的净值10.2亿港元不知是怎么推断出来的，深表怀疑，其分拆公告中列的资产净值明明是1.33亿港元，可在文字描述中几次提到净值是10.2亿港元，只有等上市文件出来后再看了。惠好医药也没有网站介绍业务，新浪微博上有个账号粉丝只有几百。

     大家说说这个公司的收入是真还是假？

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@王凯嘉