【强生或收购Edwards生命科学公司、圣犹达医疗用品公司】医药经济报20120514　

　　为推动公司发展，$强生(JNJ)$正考虑实施收购。$爱德华生命科学(EW)$、$St Jude Medical(STJ)$或将进入强生的备选清单之中。

　　业务萎缩

　　一年前，强生宣布达成其创建126年以来最大规模的一项收购行动：以现金加股票的方式收购了Synthes公司，后者是世界上最大的骨折和创伤器械生产商。交易预计将在今年6月份完成。一年之后，公司新任首席执行官亚历克斯·戈尔斯基（Alex Gorsky）重新寻求收购目标，旨在以心脏瓣膜等产品来提升医疗器械部门的经营业绩。强生心血管产品的销售业绩已连续5年下滑，这是医疗器械部门中唯一萎缩的业务。

　　戈尔斯基从4月26日起担任强生CEO。如果收购Edwards公司，强生有望在全球心脏瓣膜市场占据一半的份额。分析人士表示，强生未来3年里在这一领域实现的利润将高于其它任何心血管器械生产商。而如果收购圣犹达公司，强生将获得一家在同行业中营业利润率最高的公司。因此，从现在开始确定收购对象是一个好时机。

　　戈尔斯基说：“我们会牢牢抓住机遇，将致力于心血管疾病治疗领域，即使自2006年以来强生在这一块的销售额下降了44％。”

　　退出支架市场

　　戈尔斯基重点关注收购事宜，正值产品召回事件和质量控制问题导致强生的股票表现逊色于竞争对手之时。过去3年来，强生股价上升了24%，该涨幅仅为标准普尔500指数中医疗保健股票同一时期平均涨幅的一半。

　　由于市场竞争不断推低产品价格，去年，强生退出了药物涂层心脏支架市场，这个市场本来是强生率先开发出来的。强生现在寻求收购Edwards，以在发展速度更快、更加有利可图的心血管器械市场扩大市场份额。

　　Edwards公司是全球最大的人工心脏瓣膜生产商。该公司连续10年实现销售收入增长，去年，在规模达到22亿美元的人工心脏瓣膜市场上，它占约47%的市场份额。

　　分析人士预测，Edwards公司的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）将增长66%，从今年预计的4.9亿美元增加到2015年的8.12亿美元。这高于过去12个月来收入达到10亿美元的心血管器械生产商，比强生自身的发展速度快3倍。

　　Edwards公司的市值达到95亿美元。去年11月，该公司的经导管心脏瓣膜Sapien获得FDA批准，这是第一种在美国市场上销售的微创心脏瓣膜，用来治疗因病情严重而无法施行开胸手术的患者。Edwards公司表示，该产品今年将创造6亿美元的销售额。

　　进军新领域

　　分析人士认为，强生意欲进入心脏瓣膜（尤其是经导管心脏瓣膜）领域，这种公开的秘密已有相当长一段时间，如果要介入其中，收购Edwards公司是最好的选择。目前在美国市场，只有Edwards公司拥有经导管心脏瓣膜这种产品。此外，生产除颤器、心脏起搏器和心脏瓣膜的圣犹达可能也会吸引强生的目光。

　　圣犹达成立于1976年。在过去12个月中，对应于其56亿美元的销售额，每一美元产生26美分的营业利润，在心血管器械生产商中最高。圣犹达在美国心脏瓣膜市场上占17%的份额。目前，它的股价所对应的市盈率为11.3倍，这在美国或欧洲同类公司中是最低的。

　　显然，强生游离于心脏瓣膜领域之外，而淡出支架业务，存在经营空白，如果收购圣犹达，强生在抓住这些移针式产品的研发机会上将拥有一些选择。

　　圣犹达的市值达到124亿美元。该公司必须设法解决好一些老产品存在的安全问题，这一点可能会让强生裹足不前。

　　作者：Tara Lachapelle

　　编译：王迪

　　来源：彭博社5月1日