1. 三季度国内市场35%以上增长，30%新兴市场，推出5款新产品，得益于国内有利的外部投资环境，国家医改的大环境影响和国内营销转型项目的实施；东欧，亚泰保持30%增长；中东达到４０％增长；北美连续五个季度实现说位数增长；检验实现３０％增长，包括试剂。
2. 新产品彩超ＤＣ８将在Ｍｅｄｉｃａ展会展出
3. 全年销售收入增速预期从１８％上调到２０％。
4. 公司今年准备1亿股票回购计划
Q&A：
１. 关于回购计划主要基于哪些方面考虑，会否影响运营资金状况？
公司账面有充足资金支持，包括５.３亿元＋８０００万美金，现金充裕，大概有１.２亿盈余现金。公司过往尽量使用外汇外款，因为利息低，仅3%。同时公司股价长期处于较低水平与公司发展不匹配，故而有价值存在，公司通过１亿美元股票回购计划
２. 监护仪和超声产品目前所处的水平？
迈瑞公司的研发能力在国内绝对一流。
监护仪连续十几年销量第一。公司生命监护产品线是最宽的，涉及到麻醉机，手术床，灯塔等与监护仪相关的领域，产品线全。另外公司监护仪种类是世界上最全的，包括收购瑞典的麻醉气体检测公司；在美国市场的销售非常好。迈瑞目前的销售量是全国其他厂家销售量的总和。
彩超方面其他厂家没有完整的彩超生产链，一般的模式是购买别家的核心部件，然后自己配套软件和外观；而迈瑞是完全的自主研发，有完整的生产链，可以长期发展，同时降低成本。超声销售量，性能，售后服务都高于国内其他厂家，各个方面都在和国内其他公司拉大距离，比如Ｍ７全球第一台随身便携彩超在美国销售都非常好；国内市场不规范故而才会有小厂家的空间。
３. 国内招标波动性，汇率变化及国际环境的不稳定因素，是未来行业的拐点还是向行业内竞争得转变？
０９年初以来公司增速显著下滑，０９年海外差而２０１０年国内增长差。
海外市场：０９年海外不是因为市场不行，而是代理商没钱。公司自己没有控制客户，导致客户不牢固，因为金融危机小代理拿不到经费满足不了客户需求。现在公司转变为和代理共同做客户，增加海外销售人员，并请客户来公司参观，召开学术研讨会，与医院合作更新换代产品等举措。市场波动对公司影响将明显减小，今年国际都有２０％增长。如果按照海外市场客户容量为国内１５倍计算，刨除接触不到的市场剩余的仍然是国内的５倍，故未来增长空间有保障。，
政府招标：十一五计划对乡镇有所偏重，但成效不明显，解决不了常驻医生人员问题。十二五计划转型到加强县级医院，国家培养三万名全科医生，未来没有基层医院转诊去三甲医院就诊得不到报销，希望做到“非大病不出县”，且投入规模大于十一五，招标模式也发生变化：十二五期间因面临集中招标压力（如商业贿赂）故而分发到各医院自主采购，迈瑞依然拿到５０％中标率（如果没有暗箱操作应有７０％－８０％）。二级医院市场是迈瑞的成熟销售市场，跨国公司的低端产品不具备价格优势，国内其他公司基础又不够，因而基层医院的需求对迈瑞更有利。
汇率问题：美金波动大，三季度受到影响，因欧元兑美元贬值造成３００万管理费用增加。
４. 近几年公司相较中兴、华为发展较慢，公司产品线相对较短，海外营销较弱，如何解决？
两个行业不具有可比性。医疗设备行业比通讯行业科学知识要求面宽，要解决知识面和工程发展两方面问题。
产品线：中国中高端占份额仍然较少，除Ｖ系列其他产品线还未进入高端市场，故而未来会不断完善以进入高端，ＤＣ８进入高端但要完善机型数量；ＢＣ６８００最高端的五分类血分仪有望打入欧洲市场，今后会沿着技术路线向上空间巨大。
营销模式：买美国的公司是为了买其网络，靠本地员工做一线工作，迈瑞做后台支持；发展中国家主要维持代理商模式。
５. 每次海外经济不好，各个行业国际大公司都加大中国市场开发，打压本地品牌，公司是否遇到这种情况？
公司产品性价比优势显著，不担心国际大公司，压价非外企擅长，如Ｐｈｉｌｉｐ仍需通过收购国内厂商才能在中、低端监护仪上和公司竞争。
６. 公司在补充研发人才方面有哪些举措？
公司重视人才且有充足资金支持，产品主要靠中国人自己研发并能达到国际水平。开了很多渠道找人，与学校合作，资助项目，扩大宣传，招人严格；内部导师制，新员工要经过２年培养才开始创造价值；公平的考核奖励机制；希望办成员工终生大学。
７. 三季报检验试剂占３１％国内外有否差别？
试剂利润高且为可持续的，其他公司机器：试剂＝４:６，迈瑞机器：试剂＝１０:３，说明仍然有巨大空间，ＩVＤ的蛋糕很大。试剂的销售主要集中在国内，因为受运输和有效期问题限制，海外市场需要当地分装配套。
仪器拉动公司试剂销售，血细胞分析室专用配套的，三分类血球和免疫分析可以互用，投放仪器都是锁定试剂，公司销售的仪器配套试剂国内才一半用公司的配套试剂，光是占有自己产品线的配套试剂已经有非常大的市场了。
８. 试剂和仪器对人才的要求差别大，公司如何兼顾？
试剂需要化工和生物技术人才，而做机器完全不同，需要工程、电子等技术人才，公司靠培养和外招人才两方面都同步发展。
９. 医院实行药品零加价，医院收入更多依靠各类检查，从而拉动大医院的设备采购？
随着医院增加收入的动力和规避医疗风险的需求，会拉动仪器的消费。县级医院监护仪使用寿命为5年，三甲医院的监护仪使用寿命只有２年，需求更大。
１０. 业绩表现增收不增利？
毛利长期趋势稳定在５０％左右，适当的还利客户是公司选择的长远发展战略。三季度毛利下降受汇率影响大，再加上用服由外包转为工程师直接服务，成本上升。四季度后一些影响因素将消失，同时生产原材料成本会保持持续下降，毛利将好转。
１１. 公司外延式并购较少？
中国有能力的公司希望创业板上市也不愿被并购，目前规模尴尬，海外公司并购不易，管理起来有问题。之前购买的美国公司因为美国是战略至高地，美国本土渠道需要并购到的公司才能搞定，且他们的理念更先进所以才会购买。另外中国上市公司有关联交易的证监会会监管，如何找到办法把投资和关联交易撇清也是并购中遇到的问题。$深圳迈瑞(MR)$ #调研#
翟敬勇 华泰联合证券 网页链接