$顺鑫农业(SZ000860)$ 年报&一季报看完了，抛砖引玉：

1、23H1金标销量同比86%+，但全年销量同比-41%，不及预期；23H2公司发货大减，原因不解？猜测是渠道+终端去化比较慢，这可能也是从23年7月开始启动金标牛烟火气进行拉动的原因，24Q2继续第二季活动，以观后效；
2、白酒总销量仍在下滑，新国标效果在持续显现，受影响的陈酿酒销量继续下滑，而不受影响的陈酿白酒销量明显更有韧性，已有反弹；
3、Q1可比口径合同负债同比、环比均减少，后者属正常季节因素，前者说明经销商打款仍不积极；唯一可供安慰的是同比下滑15%，不算太多；
4、23年白酒销售费用同比18%+，属于新品导入无可避免的，符合预期；
5、年报相比三季报少了20亿有息负债，说明公司出售房地产公司的钱都用去还债了，好事；

总体而言，新品导入节奏没有那么快，期间或有反复，需要继续跟踪。