周期性调整超额市盈率收益率（ECY）
ECY 指标的计算方式为 (1 / CAPE) - 美国 10 年期债券收益率。它代表股票相对于债券（美国10年期债券收益率）的实际超额收益（1/CAPE）。ECY 越高，表明以市盈率衡量的股票的预期回报越高。
注：“实际”是指根据通货膨胀进行调整，“超额”是指减去债券收益率。
为了纠正 CAPE 的差异，Shiller 教授和另外两名研究人员于 2020 年 10 月引入了一个新指标，称为网页链接{Excess CAPE Yield (ECY)}。ECY指标准确预测了未来十年股市的实际超额收益。
当股价达到顶峰时，未来十年投资股票市场的预期回报往往低于投资债券。因此，在此期间，ECY 指数往往较低。例如，2008年和2018年，在股市大幅下跌之前，ECY指数跌至相对较低的水平。ECY指数已从2020年以来的峰值回落，但仍高于历史水平。
2023年7月，ECY进一步下滑至2.13%的新低，为2018年11月以来的最低水平。这表明标普500指数未来十年的实际超额回报预计仅为2.13%左右。尽管股票仍然是优于债券的投资选择，但鉴于债券收益率不断攀升，股票的吸引力已降至 2018 年以来的新低。在经历了艰难的 2022 年之后，投资者考虑今年通过纳入更多债券来实现投资组合多元化可能是明智之举。
