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壹、市场总况
（一）自注册制全面实施以来市场数据
自注册制全面实施以来，IPO市场的监管重心发生了显著变化。监管层在审核IPO时，更加注重从严审核、平衡投融资关系、强化监管执法力度，以及关注退市率等关键指标。2023年8月，证监会为了维护资本市场的健康稳定发展，发布了《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，阶段性地调整了IPO及再融资的节奏，以确保市场资金的合理配置。
与此同时，监管层也意识到并购重组市场在优化资源配置、提升市场效率方面的重要作用，因此通过一系列政策安排来进一步激发其活力。2023年8月，证监会积极响应中央政治局会议精神，提出了深化并购重组市场改革的具体举措。这些措施包括适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性，鼓励并支持优质的科技创新企业通过并购重组实现快速发展壮大；同时，证监会还出台了上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则，为并购重组提供了更多样化的支付方式。
图片来源：清科科技
在随后的2023年11月，证监会正式发布了《上市公司向特定对象发行可转换公司债券购买资产规则》，进一步支持上市公司利用定向可转债作为支付工具进行重组，这为并购交易提供了更加灵活多变的利益博弈机制。通过这一系列改革措施，监管层旨在推动并购重组市场的健康发展，提升市场活力，为资本市场的长期稳定发展奠定坚实基础。
（二）2023年并购总结
2023年度中国企业参与的并购交易活跃度有所提升，全年并购案例数达到2,654起，相比去年同期增长了4.7%。尽管受到上一年大额交易案例波动的影响，涉及的总交易金额同比略有下降，但依然接近万亿元的规模。
从并购活动的特点来看，国企和央企的资产优化整合、传统产业的转型升级以及中国企业的国际化发展等目的驱动的并购交易构成了市场的主要部分。这些交易不仅反映了企业对于资源配置和效率提升的追求，也体现了中国企业在全球经济中的积极参与和拓展。
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从季度趋势来看，历史数据显示中国企业的并购交易呈现出较为明显的周期性特征，而2023年也延续了这一趋势。受到春节假期的影响，2023年第一季度并购交易的活跃度略有下降。然而，随着市场的逐渐回暖，下半年交易总量和活跃度都呈现出稳步回升的态势。
特别是在第四季度，中国企业参与的并购交易总量达到了665起，交易总规模也攀升至2,667.70亿元人民币，环比分别增长了2.8%和16.4%。这些数据显示出中国企业在并购市场上的活跃度和韧性，以及对于市场变化和机遇的敏锐捕捉能力
叁、境内外市场
（一）外资并购活跃度大幅提升
2023年，国内经济保持稳健复苏态势，与此同时，A股并购重组政策也迎来有利时机。在这一背景下，中国企业参与的国内并购交易活跃度进一步提升。全年国内并购交易总量达到2,492起，同比增长2.9%，显示出市场参与者的积极态度。然而，由于小额交易案例的增多，交易总金额相比2022年度下降3.4%，达到8,633.28亿元人民币。尽管如此，交易数量和规模仍然占据市场总量的显著比例，分别达到93.9%和87.7%，显示出国内并购市场的基础稳固。
从交易类型来看，境内并购交易主要聚焦于传统产业的转型升级和国资企业的深化改革。特别是近年来，证监会积极推动央国企上市公司的并购重组整合，鼓励国资企业通过并购重组的方式将优质资产注入上市公司，以提升公司质量和市场竞争力。因此，国资企业发起的并购交易持续保持活跃态势。
在跨境并购方面，受益于外资并购活跃度的提升，2023年度中国企业参与的跨境并购交易也呈现出稳步回升的趋势。据统计，全年跨境并购交易总案例数达到162起，涉及交易总金额达1,214.60亿元人民币。与去年同期相比，案例数增长了40.9%，交易总金额也实现了2.0%的增长。这显示出中国企业在全球化布局和资源整合方面的积极进展。
（二）境外并购方面
在境外并购方面，2023年中企的并购交易表现活跃，全年交易数量达到83起，交易规模达到446.90亿元。与去年同期相比，交易数量增加了3.8%，而交易规模则因部分大额交易的减少而下降了19.0%。从交易对象的地理分布来看，中企境外并购的主要目标集中在新加坡、美国、德国等地的生物技术/医疗健康、半导体、汽车、IT等高新技术领域，以及能源矿产等资源类企业。
地缘政治的变动以及全球技术竞争格局的转变对中企的并购策略产生了深远影响。除了欧美的高新技术企业，近年来，中企对新加坡、泰国等东南亚国家企业的收购案例也显著增多，这些标的多集中在半导体、生物医药、汽车等高新技术领域。例如，比亚迪电子（国际）有限公司成功收购了新加坡的消费电子产品零部件生产商Juno Newco Target Holdco Singapore Pte. Ltd.的100%股权，这一举措不仅拓展了比亚迪电子的客户和产品边界，还进一步拓宽了其智能手机零部件业务，优化了客户与产品结构。
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在外资并购方面，2023年度外资企业参与的中企并购案例数量显著增长，共达到79起，同比增长125.7%，涉及交易金额767.70亿元。这些外资并购的并购方主要以港交所上市企业为主。由于近年来港交所对并购重组的监管规则相对内地更加灵活，且对新经济、新消费及互联网相关公司的包容性更高，因此，越来越多的港股上市公司通过收购内地优质企业来提升公司的整体竞争力并改善估值。这些标的企业主要涉及生物技术、清洁技术、食品饮料、地产等领域。