2022年以来，A股持续回调，创业板更是在34个交易日下跌20%进入技术性熊市，被广大股民调侃“大跳台全球第一，谷爱凌都只能排第二”。
近两年市场波动较大，“固收+”产品采用的是资产配置类策略，能够省心省力地取得一个相对可以接受的投资收益，尤其受到投资者追捧。2021年新成立的“固收+”基金共349只，合计募资5256.5亿元，比之前3年的总和都要多。
“固收+”策略追求的是绝对收益，但策略也不是任何时候都有效。
“固收+”为何会变成“固收-”？
“固收+”策略大部分都是在纯固收资产的基础上，增加少量仓位的权益资产，来实现收益的增强。因此，策略最核心的地方在于权益资产的同期收益要高于固收资产的收益，要不然“固收+”就会变成“固收-”了。
在权益市场是结构性行情的背景下，“+”部分的难度增大了，“固收+”产品的业绩会出现一定分化，因此在挑选产品的时候，不仅要关注基金经理的业绩，同时也要关注基金经理的回撤控制能力。在挑选“固收+”基金时，可以通过卡玛比率这个指标进行初步筛选，卡玛比率 = 超额收益/最大回撤(风险)，一般来说卡玛比率越高越好，卡玛比率越高意味着每单位回撤能够获得的收益越高。再结合季度胜率，也就是一段时间内收益率为正的季度所占的比例，来观察基金的稳健程度。
在季度胜率上，张翼飞的安信稳健增值做得非常出色，自2015年5月底成立以来，已经连续26个季度均取得了正收益，是市场里少有的保持100%季度胜率的“固收+”基金。
如此强悍的季度胜率是如何炼成的？
张翼飞是经济学硕士，早期在实业公司做过财务相关工作，财务管理经验丰富，擅长企业真实价值及现金流质量的研判；2012年加入安信基金，已经有近8年的投资经验。目前是安信基金混合资产投资部负责人，在管产品主要是“固收+”类产品，管理规模474.67亿元。
张翼飞认为做好“固收+”业务，更多的不是靠抓趋势抓热点，反而靠的是定力，就是说牢牢地锁定目标客户群体的理财需求，把目标收益率搞清楚，把大家能够承担的风险搞清楚，然后不背离。对每一个产品都划定相对清晰的赛道，有相对明确的风险收益定位，面向特定范围风险偏好和投资期限的客户。
张翼飞认为“固收+”产品本质上是根据各个不同的产品定位和风险预算，对高等级纯债组合、可转债组合、股票组合3个底层资产的组合进行组合配置。比如安信稳健增值面向投资期限长于半年、风险偏好较低的客户，股票占比在10%左右；安信稳健增利面向投资期限长于半年、风险偏好中等的客户，股票占比在15%左右；安信稳健聚申面向投资期限长于1年、风险偏好略高的客户，股票占比在28%左右。
以代表作安信稳健增值来看具体的资产配置。
纯债部分，2021四季度债券市场利率持续下行。期间，本基金继续严控信用风险，主要持有利率债、AAA同业存单、AAA国有金融机构债券。尽量不通过信用下沉，而更倾向于通过积极的久期、仓位管理来追求收益。
转债部分，2021四季度转债市场持续上涨，部分平衡性、偏股性可转债估值不断提升。期间，随着市场上涨，本基金减持了部分性价比显著下降的标的。虽然可转债持仓总体仍较可观，但主要持有高等级、偏债性的标的。同时，适当降低了权益相关风险的暴露。
权益部分，2021四季度市场总体有所上涨，市场分化仍比较显著。一部分行业虽然长期前景很好，但当前的估值水平很可能已经充分反映，甚至过度反映了未来的景气预期。基于产品性质和投资理念，性价比是我们考虑的重要因素，我们比较倾向于估值合理、行业结构相对稳定、长期盈利可见度较高的标的。
安信稳健增值已经运行了6年多，连续26个季度均取得了正收益，在一定程度上验证了张翼飞投资策略的有效性。张翼飞的产品采用的是同一套投资策略，只是权益类仓位的比例有所不同。除了2022年1月底才成立的安信丰穗，其他在管基金今年以来均是正收益，风格比较稳健。
一个小提醒
在“固收+”基金买之前，建议一定要去看一下它的赎回费，有些“固收+”基金的赎回费挺高，尤其是那些成立早的，比如成立于2012年的招商产业债。
不要问我是怎么知道的。。。。。
我曾经拿了几个月招商产业债，卖出的时候发现扣除手续费后，到账的钱竟然比本金还少了。。。。
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