本文纯属个人思考记录。不做任何投资建议。
先说确定性，再说成长性。
一，确定性
1，我分析企业先看高管。创始人郭振宇博士原为云南滇虹药业的高管，对药品，药妆行业有深刻的理解，保证了企业发展的战略高度。
2，品牌壁垒，定价权。依靠滇虹药业的背景背书➕云南植物王国的地理印象，构成了贝泰妮旗下品牌 薇诺娜 独有的核心竞争力。 2019年以26亿营收规模，超越国际大牌雅漾，理肤泉，薇姿等，成为功能性护肤品(药妆)龙头，品牌壁垒已经形成。
毛利率80%远高于行业的60%，专注“敏感肌肤”定位带来战略优势的定价权。
3，研发投入率国内头部公司最高。研发费用占营销额比例2019年为2.8%，而2017和2018达到4%以上，属于国内品牌领先的，保证了产品的技术优势和新品迭代的优势。公司拥有 100 人的研发团队，其中本科学历以上的有 84 人，包括博士学历 3 人，硕士学历 24 人，本科学历 57 人。公司拥有专利 46 项，掌握 11 项核心技术。
4，营销模式比较先进➕高复购率。 从2012年开始打造电商团队，营销策略一直与时俱进，尤其是2018年以来抓住 新媒体流量红利期，借助 小红书等种草平台➕李佳琪 薇娅等头部腰部主播 扩大品牌影响力和扩大销量，效果明显。品牌势能预计会不断的沉淀，发酵，释放。
找了珀莱雅，丸美股份，御家汇 的上市招股说明书和年报，都没有提到复购率的数据，但是复购率作为美妆衡量品牌力的核心指标之一，居然没有被提到，实在是让人诧异…… 是数据不好还是根本就没有重视这个指标，本人不得而知。
看看薇诺娜的复购率，线上平台竞争较大，30%复购率还是比较高的。
二，成长性
1，药妆行业高速成长。
化妆品行业中速成长，贝泰妮所在的细分赛道功能护肤（药妆）高速成长！而且还有加速的趋势，拐点来临。
为什么会有药妆行业的高速成长呢？从消费者角度来说，一是有钱了属于对细分产品的消费升级，二是确实996的一二线城市女白领压力很大，应酬多，熬夜多皮肤敏感问题加剧，预计有36%的肌肤属于敏感肌肤。
另外从市占率角度看未来空间，功能护肤产品美国市占率为15%，而中国仅5%，未来还有很大提升空间。
2，线上占比带来的成长空间。年轻人的消费特点给力贝泰妮更大的发展空间。当前处于消费者代际切换时期。90和00后消费者崛起，他们是网络一代，也是国潮一代（他们不像父辈从小匮乏，他们从小比较富足，不觉得外国的月亮更圆），也就完成了 网络消费占比逐步扩大，国货品牌占比逐步增大。
药妆成长达到32%，线上的占比提升达到25%以上 并且比例还在扩大，两者成长叠加共振，结论:贝泰妮所处的线上药妆赛道是高速成长的蓝海赛道！
3，本次ipo大大增加自有产能，保障了未来的成长空间，同时自有产能能进一步提升毛利率。属于毛利率改善带来的成长。
