roe收敛，pe提升，pb可相对稳住，或者pe提升幅度大，pb也提升，也就是资本利得！案例，2012年后的茅台，泸州老窖。在2012年roe达到峰值，随后下行，股价也爆杀。因此，pe暴跌，但随后几年，roe下行，pe上行，股价暴涨。roe拐点，股价爆杀程度很大，到底后，股价不再随roe下行而下跌，而是跟随估值提升逻辑，反转。直到roe到最低点，反转向上，股价依然上行。这里涉及：业绩拐点，股价波动速率，资本所得，内生增长，估值关系公式等。$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $山西汾酒(SH600809)$