上周，中海油的官微透露，一季度创下了7年来同期最好盈利水平。所以笔者预期，中海油的业绩可以接近并赶超2019年。仅上半年，便有望实现7%的ROE。如果油价稳定，全年ROE甚至可以达到14%。
本周，中海油发布了一季度经营指标。2021年一季度，油气收入人民币483.4亿元，平均实现油价约为59.07美元/桶。对比2019年一季度，油气收入人民币420.5亿元，平均实现油价约为60.78美元/桶。
综合来看，如果油价稳定，笔者预估的中海油今年上半年7%的ROE，全年14%的ROE还是很容易实现的。
为了研究股神巴菲特，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特的经典投资：喜诗糖果。市赚率=12.5/25=0.5PR，相当于半价买入，巴菲特自称从“猿”变成了“人”！
市赚率还有一个推导出来的第二公式（PR=PB/ROE/ROE）。在计算周期股时，可以采用预估ROE和真实PB代入公式，从而计算出周期股的市赚率估值。
以本周五收盘价来看，中海油的市净率估值为0.707PB，全年预估ROE则为14%。通过第二公式进行计算，市赚率估值仅为0.36PR。考虑到港股的红利税比A股更多（中海油的红利税率是28%），所以目标价也从1PR调低为0.72PR。如此看来，中海油正好还有一倍的上涨空间。回顾最近7年，中海油的最高股价则为15.78港元。相比本周五8.18港元的收盘价，同样也有接近一倍的上涨空间！
最后要说的是，业绩优秀却就是不涨其实是一件无可奈何的事情。格雷厄姆曾说过，价值回归不知何时发生，但却总是会发生。笔者的策略是：分散+耐心。单只个股最高仓位不超20%，持有时间最长可以到4年。（中海油服H笔者就从2016年初拿到了2019年底）
题外话：
欧美超发货币，引起了周期股的一轮上涨。笔者持有铜煤油的H股，铜和煤都已经大涨了，只剩油还没涨。江西铜业H股距离底部已经3倍了，兖州煤业H股距离底部也有2倍了，中海油H股却仍在底部晃悠！
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