投资时的持仓成本，往往决定了最终的投资收益。但客观来说，对于持仓成本，既要重视也要忽视。
以邮储银行H为例，被喻为股神巴菲特接班人的李录，不仅在去年建仓了邮储银行H，而且还于今年1月15日继续增持了8354.4万股。每股作价5.3479港元，总金额约为4.47亿港元。而看到李录5.35港元增持之后，笔者则在5.34港元加仓了一笔。刚好比李录的最新增持价低了一分钱，并将此价格定为邮储银行的最高成本价。考虑到邮储银行H的股价在近期跌跌不休，所以笔者也计划在跌破5.35港元之后越跌越买。此种情况下，牢记持仓成本，便可让自己的投资具有更大的安全边际。反观邮储银行A，笔者则决定在跌破5.5元人民币之后越跌越买。这个价格不仅低于大股东5.55元的定增价格，同时还等价于当年A股发行时配售基金的成本价，同样具有了很大的安全边际。
为了研究股神巴菲特，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特的经典投资：喜诗糖果。市赚率=12.5/25=0.5PR，相当于半价买入，巴菲特自称从“猿”变成了“人”！
2017年年底，贵州茅台的市赚率估值刚好大于1PR（市盈率/净资产收益率），卖出价700元左右。2021年，如果想以0.8PR的市赚率估值重新买入，买入价则要高达1000元左右，这还不算即将发布的一季报。此时此刻，决定你投资操作的并不是700元的卖出成本价，更不是1000元的买入成本价，而是估值。
综上所述，短期来看，安全边际可以锚定持仓成本。长期来看，安全边际则需锚定估值，并忘掉持仓成本。
题外话：贵州茅台的股价会不会继续暴跌？
对于这个问题，笔者的回答是“天知道”，毕竟飞天茅台已经N年没涨出厂价了。如果涨价了，ROE变了，PE也变了，PR估值自然也就变了。笔者就会拿出计算器一顿狂按，并再次膜拜茅台大神。而如果继续N年不涨价，ROE难变，PE就得跌。究竟跌到多少？市场说了算！
$贵州茅台(SH600519)$ $邮储银行(SH601658)$ $邮储银行(01658)$
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