邮储银行的安全边际窗口正在逐步关闭,因为大股东的定增价格是5.55元,所以低于这个价格都有一定的安全边际。考虑到大股东更了解企业内部,所以即将到来的年报也许还会有惊喜。港股因为有比价效应,所以5.55港元以内都算有安全边际。不建议追涨,安全边际越大越好!$邮储银行(SH601658)$ $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$
第2点:就是估值足够低。笔者在去年10月中旬抄底邮储银行H之时,曾进行过详细测算。如果把2016年-2020年增加的不良贷款拨备覆盖率简单粗暴的平均分成八份(时间刚好横跨四年),并把其中的一份加回到2020年的半年报利润当中(只追求模糊的正确所以不考虑税收),就会发现中信银行H、农业银行H、邮储银行H的“市赚率”估值均低于0.2PR。至于招商银行H的估值,由于拨备覆盖率的增加值也足够优秀,所以“市赚率”估值也是非常低估的0.25PR以内。
看到这里,很多读者也许会问,“市赚率”是什么鬼?这其实是笔者为了研究内在价值和巴菲特,发明的一个估值参数。其公式为:市赚率=市盈率/净资产收益率(PR=PE/ROE)。当“市赚率”小于1PR时,即为低估值。当“市赚率”等于1PR时,即为合理估值。当“市赚率”大于1PR时,即为高估值。并且巴菲特除了差价套利和业绩反转之外的股票投资,至少有80%符合“市赚率”投资体系。考虑到很多投资者都说银行赚的有一半都是“假钱”,所以银行业的市赚率合理目标估值也可降低为0.5PR。不过即便是如此,10月中旬的邮储银行H和招商银行H,也仍然存在着至少1倍的上涨空间。
最后吹个牛,笔者是在去年10月中旬抄底邮储银行H,比李录更早,成本也更低。这也意味着只要是足够努力,市场先生最终还是会奖励你的。
题外话:邮储银行的安全边际窗口正在逐步关闭,因为大股东的定增价格是5.55元,所以低于这个价格都有一定的安全边际。考虑到大股东更了解企业内部,所以即将到来的年报也许还会有惊喜。港股因为有比价效应,所以5.55港元以内都算有安全边际。不建议追涨,安全边际越大越好!
$邮储银行(SH601658)$ $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$
邮储银行的安全边际窗口正在逐步关闭,因为大股东的定增价格是5.55元,所以低于这个价格都有一定的安全边际。考虑到大股东更了解企业内部,所以即将到来的年报也许还会有惊喜。港股因为有比价效应,所以5.55港元以内都算有安全边际。不建议追涨,安全边际越大越好!$邮储银行(SH601658)$ $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$
那么,李录为何会看上邮储银行呢?
第1点:拨备覆盖率足够优秀,也就是未来业绩改善空间更大。主流的低估值银行当中,邮储银行的拨备覆盖率仅逊于招商银行。再以2020年中报相比2016年中报来说,拨备增加值也仅逊于招商银行,与农业银行同处第二档。$邮储银行(SH601658)$ $工商银行(SH601398)$ $农业银行(SH601288)$
最后要说的是,市赚率公式并非凭空捏造,而是研究巴菲特的经典投资案例而来。追溯巴菲特以前的投资,比如说最经典的把巴菲特从“猿”变成“人”的喜诗糖果。收购时虽然只有800万美元净资产,却有高达200万美元净利润,ROE高达25%。所以即便使用2500万美元进行收购,也只有12.5倍市盈率。引用市赚率公式计算(PR=PE/ROE),最终的市赚率计算结果甚至可以低至0.5PR。几乎就是半价在购买喜诗糖果这一低估值股票,并留有了极大的安全边际。同理可得,包括可口可乐、中国石油、美国运通等投资,也同样符合“市赚率”投资体系。
追溯巴菲特以前的投资,比如说最经典的喜诗糖果,收购时只有800万美元净资产,却有高达200万美元净利润,ROE高达25%。所以即便使用2500万美元进行收购,也只有12.5倍市盈率。引用市赚率公式计算(PR=PE/ROE),最终的市赚率计算结果甚至可以低至0.5PR。几乎就是半价在购买喜诗糖果这一低估值股票,并留有了极大的安全边际。同理可得,包括可口可乐、中国石油、美国运通等投资,也同样符合“市赚率”投资体系。$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $邮储银行(SH601658)$
2007年,贵州茅台的市赚率估值连续8个月超过1PR,之后股价从高点暴跌了63%,套牢了高位投资者整整5年;2012年,贵州茅台的市赚率估值只有短短1个月时间超过1PR,却因塑化剂和三公消费从高点暴跌了56%,套牢了高位投资者3年;2018年,贵州茅台的市赚率估值仍然只有短短1个月时间超过了1PR,却因当时的国际贸易摩擦从高点暴跌了37%,套牢投资者1年;2020年,贵州茅台的市赚率估值已经连续8个月超过了1PR,其疯狂程度已十分接近于2007年。$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $五粮液(SZ000858)$
关键是有多好,不要赚50%就出了,说是套利。
能涨10倍不
股神巴菲特,就曾因为可口可乐在1998年的超高估值而被套牢了整整十年,并彻底动摇了巴菲特“永久持股”的投资理念。因为可口可乐的缘故,巴菲特自己还进行了反省。他甚至对外表示“我当时到底在想什么,我自己也觉得非常奇怪”,“你们可以责备我,因为我没有在50倍市盈率时卖掉它”。更为重要的是,巴菲特的“永久持股”理念仅仅停留在了上个世纪。2000年之后,巴菲特已很少提及这一投资理念。巴菲特的老搭档芒格,曾于1996年发表过一次题为《关于现实思维的现实思考》的演讲,其中就以可口可乐进行了举例。但在2007年接受《每日新闻》采访时,芒格却声称那次演讲很失败,演讲稿本身也很失败。$贵州茅台(SH600519)$五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
第2点:就是估值足够低。笔者在去年10月中旬抄底邮储银行H之时,曾进行过详细测算。如果把2016年-2020年增加的不良贷款拨备覆盖率简单粗暴的平均分成八份(时间刚好横跨四年),并把其中的一份加回到2020年的半年报利润当中(只追求模糊的正确所以不考虑税收),就会发现中信银行H、农业银行H、邮储银行H的“市赚率”估值均低于0.2PR。至于招商银行H的估值,由于拨备覆盖率的增加值也足够优秀,所以“市赚率”估值也是非常低估的0.25PR以内。$招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$ $邮储银行(SH601658)$
李录为何会看上邮储银行呢?
第1点:拨备覆盖率足够优秀,也就是未来业绩改善空间更大。主流的低估值银行当中,邮储银行的拨备覆盖率仅逊于招商银行。再以2020年中报相比2016年中报来说,拨备增加值也仅逊于招商银行,与农业银行同处第二档。$邮储银行(SH601658)$ $兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$
很多读者也许会问,“市赚率”是什么鬼?这其实是笔者为了研究内在价值和巴菲特,发明的一个估值参数。其公式为:市赚率=市盈率/净资产收益率(PR=PE/ROE)。当“市赚率”小于1PR时,即为低估值。当“市赚率”等于1PR时,即为合理估值。当“市赚率”大于1PR时,即为高估值。并且巴菲特除了差价套利和业绩反转之外的股票投资,至少有80%符合“市赚率”投资体系。考虑到很多投资者都说银行赚的有一半都是“假钱”,所以银行业的市赚率合理目标估值也可降低为0.5PR。不过即便是如此,去年10月中旬的邮储银行H和招商银行H,也仍然存在着至少1倍的上涨空间。
$招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$ $邮储银行(SH601658)$
根据巴菲特的相关纪实来看,如果企业的管理层和护城河都比较牢固的话。那么巴菲特在面对大多数企业之时,只需凭借着企业的历年财务报表,且仅需5分钟便可决定是否投资一家企业,这其实也是“神”与“人”的最大区别。如此一来,采用贴现率来计算企业的未来现金流并估算内在价值的方法就显得太不靠谱了。因为这种方法太复杂太繁琐了,5分钟内根本无法计算清楚,甚至还要用到一定的高等数学知识。然而巴菲特却曾经说过,投资只需用到初中水平的数字知识即可。“如果真有人拿出来高等数学来讲解投资方法,那么这个人不是骗子就是门外汉。”所以说,巴菲特投资秘密的真相与贴现率其实还是相去甚远的。并且考虑到巴菲特5分钟就能决定是否投资,那么就应该有一个更简单的公式才对,而市赚率公式很可能就是巴菲特的投资秘密。
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第2点:就是估值足够低。笔者在去年10月中旬抄底邮储银行H之时,曾进行过详细测算。如果把2016年-2020年增加的不良贷款拨备覆盖率简单粗暴的平均分成八份(时间刚好横跨四年),并把其中的一份加回到2020年的半年报利润当中(只追求模糊的正确所以不考虑税收),就会发现中信银行H、农业银行H、邮储银行H的“市赚率”估值均低于0.2PR。至于招商银行H的估值,由于拨备覆盖率的增加值也足够优秀,所以“市赚率”估值也是非常低估的0.25PR以内。$招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$ $邮储银行(SH601658)$
李录为何会看上邮储银行呢?
第1点:拨备覆盖率足够优秀,也就是未来业绩改善空间更大。主流的低估值银行当中,邮储银行的拨备覆盖率仅逊于招商银行。再以2020年中报相比2016年中报来说,拨备增加值也仅逊于招商银行,与农业银行同处第二档。$邮储银行(SH601658)$ $兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$