举例来说，假设你有100元，X是A股股价，分红税是0%。Y是H股股价，分红税是20%。无论是A股还是H股，每股分红都是1元钱。如果投资者收到的分红必须相等，那么X与Y的比值应该是多少？在这里，可以列出一个简单的二元一次方程式：（100/X）*1=（100/Y）*0.8。

通过简单计算便可知道，如果投资者收到的分红必须相等，那么A/H股溢价率必须达到25%才行。所以仅从分红角度来研究，A/H股的合理溢价率应该是25%。如果再考虑流动性和打新收益，A/H股的合理溢价率则应该在25%以上才对。不过话又说回来，市场当中也有特例，那就是长年低折价的招商银行H和中国平安H。最客观的解释就是，H股投资者更看好上述两只股票，以至于完全无视理论上应有的25%合理溢价率。$招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$ $邮储银行(SH601658)$