最近，菜基发现一只转债投资好机会，并在今天出手了。
这只转债名叫九州转债（110034），是目前市场上剩余年限最短的转债。
2022年1月15日到期，也就是还有两个多月时间，这家上市公司就面临还本付息。
熟悉可转债的菜友都知道，上市公司发行可转债的目标都是希望通过强赎实现“债转股”，并不想还本付息。
而现在这只债的价格距离触发强赎还有一段距离，这就出现了博弈机会。
01
截止今天收盘，九州转债的债券余额将近15亿元。
也就是说，九州转债都快到期了，但几乎没什么人选择转股。
对于上市公司九州通来说，有两个选择：
1、两个月后拿出将近15亿的现金兑付；
2、通过触发强赎倒逼持有人卖出或转股。
按照强赎条款，九州转债的价格需要在130元以上至少保持20个交易日。
但是，九州转债当前的价格是110.03元。
换句话说，想要触发强赎，九州转债需要至少上涨18%。
上市公司不用还债，持有人赚到钱，当然是皆大欢喜的最优选择。
问题是：九州转债真的能触发强赎吗？如果触发不了上市公司还得起钱吗？
02
我们先来讨论后面一个问题。
回顾历史，目前还没有可转债出现过违约，到期的可转债都实现足额兑付。
而九州通的三季报显示，目前账上还有115亿现金，理论上支付15亿没有太大压力。
再来看第一个问题：能不能触发强赎？
九州通主营业务是从事医药商品分销业务，包括药品、医疗器械、保健品、食品以及相关健康产品分销。
公司近3年营收复合增长率14.45%，净利润复合增长率28.60%。
今年三季度净利润同比增长12.31%，目前总市值252.4亿元，处于行业中游。
怎么说呢，不能说差吧，但也就平平无奇。
如果不是因为九州转债即将到期，你可能不太会知道这家公司。
换句话说，要把转债价格拉从110拉上130，并不容易。
虽然向上拉不容易，但是向下修，还是有可能的。
根据转股价下修条款，只要九州通的股价至少有10个交易日不高于15.1555元，就有权提出“下修”。
通常来说，一旦下修转股价值就会上升，买转债的人就会变多，转债的价格就会上涨，就有可能触发强赎。
我们来看看九州通最近的股价走势：
截止今天收盘，九州转债已经有11个交易日的收盘价低于15.1555元了，已经达到了下修条件。
03
说到这里，又出现一个新问题：
如果下修之后，市场不看好公司股价，导致转债不涨，最终还是要还本付息呢？
这就涉及到今天要说的核心：博弈强赎性价比高不高？
已知九州转债2022年1月15日到期，到期赎回价108元。
菜基目前持有3手九州转债，持仓成本109.927元。
①假如九州转债到期还本付息，菜基这笔投资的收益率：
（108-109.927）/109.927=-1.75%
②假如触发强赎，菜基这笔投资的收益率：
（130-109.927）/109.927=18.26%
承受亏损2%的风险，去博取18%的收益，你觉得值不值呢？
反正菜基已经用行动代表态度，如果价格再下跌，菜基也会酌情补仓。
如果你觉得以上分析有道理，也可以参考菜基的操作搏一把，感受一下可转债这个投资品种的魅力。