$Silvergate资本(SI)$ SI的核心在SEN，SEN的看点在两个方面：

1、使用SEN的客户的增加，促进了无息存款的增长，使得SI的资金成本降至美国银行的最低水平，这是SI区别于一般银行的最大比较优势。问题在于，无息存款的增长和SEN转账金额并没有成比例的增长，大概只有10%，难言很快。某种意义上，和客户增长存在一定的关系，问题是客户已经差不多占比30%了，因此这块的空间也许并不如人们想象的那么巨大；

2、SEN转账佣金。财报中并没有披露佣金的比例，不过根据收入推测，佣金的比例应该在万分之一左右。当前这块贡献的收入是有限的。问题是这块该如何给估值呢？转账金额确实是增长很快，但是带来的收入并不明显，并且未来随着交易所的集中，SEN的必要性也存疑，头部银行进入SEN领域后带来的竞争格局变化，都存在较大的不确定性。

因此到底应该怎么给估值呢？SEN的变现除了无息存款，没有看到其它的变现方式。因此当前加密客户资金的留存，显得格外重要。

还得再观察观察。