3月11日写了那篇文章《变盘意味渐浓》，现在看来，是越来越浓。低估和成长此消彼长，而是齐头并进的关系。
做个统计：
2024年来，代表低估高股息的红利低波上涨14.7%
代表既好又便宜的红利质量上涨10.7%
从统计来看，虽然红利股今年的涨幅遥遥领先，但毕竟强势了三年，和那些虽然跌了三年，但利润增速不减的大白马相比，相对性价比下降也是不争的事实。
不是红利不好，中证红利的股息率仍然高达5.2%，红利股的估值修复行情也正如火如荼的进行中———距离2017年红利股的集体高估，已经过去了6年，这期间，大盘成长股、科技股、小市值、都经历过暴涨—暴跌的完整周期，在当前低利率、经济增速放缓的背景下，成长股的高增长不一定能实现，但相信红利股的估值修复只会迟到，不会不到。
所以，既要红利的低估值，又要红利白马的高成长，不预判行情，最好的策略是依靠有下跌保护的防御型品种，进可攻退可守。
为这一天的到来，我已经准备了很久。
以前写过做投资要像踢足球排兵布阵，过去三年的主线是做好防守，未来1～3年的主线就是做好防守反击，仍然是防守防守再防守，在防守的基础上，利用对手的漏洞，适当进攻。
肯定有朋友不理解，大好行情要来，难道不是买成长股、科技股、芯片、中概，赚它个四五六七倍吗？守着那些没啥增长的防御型股票，真是傻！
针对这点，我想说，这涉及到投资的核心理念和能力圈问题。
格雷厄姆建议普通人做防御型投资者，构建低估值组合，立足于赚股息+净资产增长，以及部分均值回归的钱。过去两年，我看了很多书，写了很多文章，也大规模的实盘，理解并实践出了这套低风险+中赔率的投资系统。它很安全，可以无视牛熊，只要选出的标的满足价值投资的定量标准，就能慢慢变富。个人最久的实盘已经两年了，收益接近40%，我很满意。并会一直坚持将大部分仓位用这种方式投资。
至于成长股/ETF，虽然后视镜看每次牛市，涨幅巨大，但历史只是参考，如果对着历史图形就能赚钱，那还有谁会亏钱？现在的成长股很明显是低位，买入赚了3倍就卖出，多么简单！
之所以要对这些梦想股高度警惕，一是这些股票没安全边际（股息/低估值），意味着没有下跌保护，举个不恰当的例子，街头打架，小混混只知道进攻，而高手是扎稳马步，不暴露缺点，等待对方失手一招毙命，如果进攻值拉满的混混招数有效，那还有太极什么事？
二来普通人很难对它们进行可靠的估值，上涨全靠预期+高增长。
三来牛熊很难预判，下一轮大涨的品种事先无法预期。万一中国的产业升级失败，成长型企业利润大幅不及预期，还谈什么市梦率？可以说，成长股的估值，都是建立在未来经济发展正常，产业、消费持续升级的基础上的，我们都相信未来会更好，但押注未来，押注牛市，就是一场没有安全边际的豪赌了。万一未来不好，那时候，梦想股就不是腰斩的问题了，一只没有未来又没有股息的股票值多少钱？一文不值！那一天如果到来，大蓝筹高股息才是王道，50%的利润增速预期不如5%实实在在的股息。一切皆有可能。
退一万步说，假设全仓买入了一只牛市能涨5倍的股票/ETF，你能拿到多少收益？很多人认为，涨5倍，我拿个2、3倍利润很正常吧？试试就知道了。过去那些涨了几十倍的大白马，普通人能一直拿住，只有一个办法，就是把资金分散到很多股中，业绩好就一直拿着，但想靠提前预判并重仓赚到这个钱的人，都是股神级别，只听过没见过。
其次，涨5倍是事后诸葛亮，人在其中，一旦你重仓赚了钱，别说翻倍，就是赚了50%，都会有无数理性或情绪的声音告诉你，该止盈了。毕竟，梦想股能涨多少，取决于人性都多疯狂，牛顿都算不出来，普通人就别打这个主义了。除非有内部消息，自己坐庄，或和主力一伙，把大部分散户洗下车，还需要行情配合，然后高位派发筹码…
而防御型投资者就不一样了，不需要预测市场的疯狂，不需要依赖盈利的增长，只要看管好自己的股票，确保有令人满意的股息回报、符合定量的估值指标、稳健的经营情况就行，这些股票不一定涨很多，但跌不了多少，股价随着股息和利润增长水涨船高，简直高枕无忧！从不预测市场，坚持安营扎寨，立足于不输的投资者往往能吃完整个行情并把利润带走。
目前已知的投资方法，是简单的估值系统，也就是大v那张横向比较估值表，和历史相比估值百分位，并结合趋势线确定买卖点。只有市场配合才能赚钱，但个人最多给15%仓位。
选择乌龟还是兔子、选择防守还是进攻、选择一鸟在手还是二鸟在林，既需要认知，也要克服人性，难怪暴富的人有，但能把钱从股市兑现出来的不多，大都是纸面富贵。慢慢巨富的人寥，真正的财富靠的是复利，复利最怕的是亏损，如何千方百计避免亏钱，才是赚钱的王道。
下篇文章梳理下个人持仓。