此轮熊市到目前为止
只有格雷厄姆定义的防御型投资者苟了过来
并且大部分还活得不错，看看红利低波ETF近三年的涨幅便知
个人学习格老，从2022年的将信将疑，到2023年的基本弄懂，再到2024年看到自己这两年因为超过能力圈买入了部分基金抱团股、热门ETF而亏损，以及身边和网络上的惨烈，终于明白了格老的用心良苦
终于在2024年初将剩余10%仓位投入了防御型股票，并决心一直坚守
普通散户遭遇的和看到的一切欺骗性极强，包括但不限于：各种交易税费、股东高位减持、财务造假、各路基金公司和大v的收割、制度的不完全以及最重要的自身的贪婪与恐惧。
其实格雷厄姆的投资方法很简单，我在《烟蒂佬的价值观》中也总结了
为了更好的执行这套方法，个人2023年开始将主要的指标如市盈率、市净率、股息率、预期盈利增长率进行了量化，构建了投资策略
随便举个组合中的股票，比如上海机电（市盈率10.6、市净率0.82、市销率0.46、股息率4%、2023年预期赢率增长率2.8%），对楼宇设备行业综合排名打分后，上海机电得分最高
从个股层面审视，符合格雷厄姆的大部分定性选股标准：
市盈率10.6，位于近十年3.32%分位。对应盈利率10%，是十年期国债收益率的接近4倍
市净率0.82，位于近十年0%分位。穿透来看，总市值109亿，清算价值95亿（流动资产320亿-无形资产3亿-总负债222亿），两者已经非常接近
市销率0.46，行业排名第一，证明了公司拥有的“上海三菱”这一著名品牌电梯在行业中的龙头地位
股息率4%是行业以及个股历史最高水平，尽管净利润水平近年来呈下降趋势，当前每股未分配利润8.83元，维持每股0.4元的分红绰绰有余
2023年预期赢率增长率2.8%，这点是为了避免因盈利大幅下滑导致的价值陷阱
总结下，上海市国资委旗下的老牌电梯生产企业，因为地产行业下滑，净利润自2015年以来持续下滑至2022年的9.8亿，2023年～2025年有望止跌回升。看利润，都是悲观，烟蒂就是这样，如果不是盈利不佳，也不会给出这个价格。但看资产，账上光货币资金就有137亿元，高于总市值的109亿。在国企市值管理的背景下，维持4%左右的股息率是底线，加大分红比例的可能性也不小。
一句话，国资背景，老牌行业龙头，有资产、盈利和股息在，很安全。
从大样本统计来说，这些烟蒂型股票，只要是安全的，那么盈利状况改善或超过人们的预期，是大概率的。
这就和各种茅近两年增速下滑的道理一样。一切都是均值回归，而人性是线性外推的，聪明的投资者善于利用人性的过分乐观与过分悲观，找到一群不同行业构成的这种上涨空间远大于下跌空间的防御型股票，等待市场先生的乐观报价然后卖出。
比如在2023年上半年上海机电就从10元左右上涨到了16元，现在又回落到了10元附近。一年间，公司的经营状况几乎没什么变化，但股价变化幅度达到了60%。
最后，谨记组合投资，上海机电未来一年的股价上涨还是下跌，没人可以预测，我们能获得的仅仅是一个概率——一个由不同行业构成的防御型股票组合，能拟合整体上市公司净资产和利润的增长，具有统计学的均值向上回归性质。
该组合实盘2023年5月底建仓至今，收益率为-4.68%。历史回测十年年化收益率超20%。对标指数为红利低波ETF，今年来表现不及红利低波，主要原因还是救市资金买入大市值央企，但高股息的股票间有比价效应，等他们涨了一段，就轮到其他高股息股了
我对它将来的表现充满希望。个人实盘也会一直持有，定期跟踪。
