2019～2021年初的有效因子是高是roe，高pb。2021下半年～2023年初，有效因子是低pe，低pb。

每一轮行情领涨的股票都不同，一切都是轮回，上一轮机构报团的大盘成长股两年翻了几倍，未来3，5年都很难有大机会。

但从2018年开始失效4年多的低pe，低pb因子，未来很可能均值回归，大把1pb上下，个位数pe，股息率4%以上，负债不高，自由现金流不错，经营稳健的企业，当前处于胜率和赔率都很高的状态。

避开估值高高在上的大盘成长。个人将进一步加大烟蒂股策略、可转债（小市值）轮动策略、量化策略等锚定深度价值股和小盘股的持仓占比。