慢就是快——鲁阳节能（上）

           从$泰晶科技(SH603738)$ 失败出来后，思考了一段时间，选择了$鲁阳节能(SZ002088)$ ，研究了一星期，开始买入，下面是科普它的基本面，比较沉闷。

        一：大股东情况

       1大股东奇耐是全球领先的高性能特种纤维和无机材料供应商，其产品用于热管理、特种过滤，电池材料、排气控制和防火应用等。

      2奇耐目前由私募股权投资公司控股，2018 年 9 月，全球领先的美国私募股权投资基金 ClearlakeCapital（清湖资本）完成对公司的收购，Clearlake 成立 于 2006 年，截至 2022 年 6 月，管理约 390 亿美元资产，在 PEI2022 年度全球 私募股权投资机构榜单中排名第 8。

    3奇耐在2005年进军中国市场，可惜一直水土不服，打不过就加入吧，14年奇耐亚太完成收购鲁阳节能29%的股权，成为第一大股东，一个有技术，一个有市场，强强结合，互惠互利。

    二：合作共赢，互惠互利

       1第一阶段（15年~21年）21年鲁阳归母净 利润达 5.34 亿元，为 2015 年的近 10 倍；毛利率（剔除运费影响）和净利率分 别达到 40.57%和 16.88%，较 2015 年分别提高百分之11.2和百分之11.8。而且每年都大比例分红，股东股民都享受到企业的成长，股价也翻了7,8倍。

        2第二阶段（22年~？）第二个五年发展计划，22年6月奇耐亚太完成对鲁阳节能的要约收购，持股比例达到53%，并与沂源县南麻街道集体资产 经营管理中心签订新的《战略合作备忘录》

       （1）承诺不会将鲁阳节能迁址离开沂源，并将加大对鲁阳的投资力度。

       （2）下一个五年计划，目标为优化产业结构，挖掘 生产潜力，稳定增加销售额。未来核心产品将主要集中在排气控制、特种纤维、工业热管理三个方面。

       （3）将鲁阳建设成奇耐在中国的特种材料生产、研发和创新中心，以及主要产业 平台，并逐步将奇耐在中国的业务整合到该平台，后续投资均在该平台（鲁阳）运作。

       （4）将支持鲁阳现阶段 PCW 氧化铝产品的升级换代。维持鲁阳节能当前核心管理团队稳定，将公司打造成为一个本土智慧和国际 视野相结合的创新型企业。

       （5）鲁阳节能在排气控制、特种玻璃纤维以及境外业务的发展均受到奇耐的限 制。根据本次承诺，前期限制性条款将逐步放开，鲁阳节能中期的成长性也将逐 步释放。

   三：现在，未来，想象

       现在：主要是工业热管理领域

          主要产品：（1）陶瓷纤维（RCF）最高使用温度1400度，21年时占保温材料营收70%左右（22年初的调研录音听到的）；（2）升级产品：多晶氧化铝纤维（PCW）最高使用温度1600度，去年《战略合作备忘录》第四点应该针对这个；（3）高端产品：可溶性纤维（LBP）我不懂是啥，懂的告诉我。最关键是从去年开始，鲁阳就从卖保温产品向卖保温方案转型，追求更高的效益。

      未来：排气控制

         （1）今年5月1.8亿收购大股东控制的宜兴高奇百分之100股权，主要是工业过滤袋的生产和销售。我比较看好，因为价格合理，有产线有技术，而且这种工业废气过滤袋与鲁阳现在的陶瓷纤维大部分客户是重合的，不存在找客户的烦恼，至于产品行不行，能不能再搞一个陶瓷纤维的体量，只能慢慢看，也急不了，因为去年它就几百万利润

        （2）汽车尾气净化装置中的封装衬垫，这一块我没查到具体数据，感觉一直不温不火，知道的小伙伴告诉一下，感激

     想象：星辰大海

       1特种纤维：（1）微玻璃纤维，主要加工成微玻璃纤维棉毡，纸，用于AGM隔板，真空绝热板（冰箱，冷链运输车厢）；（2）通过技术变成玻璃纤维薄片，用于铅酸蓄电池中，用于阻止蓄电池正、负极短路的有害物质在电解液中的迁移和扩散，并且可以在隔板中贮存部分电解液，从而实现更高的导电性能。重点是奇耐在中国有这种特种纤维生产线的，它13年收购德国Lauscha公司，后者的微纤维玻璃棉生产技术国际领先，并且在19年收购了沈阳久清东响玻璃制品有限公司，所以只要遵守去年的《战略合作备忘录》，那么久清东响迟早都会进入鲁阳的这个平台里。

    2关于动力电池的应用场景的产品

  （1）公司在锂离子电池热失控防护；（2）硅纤维阳极技术；（3）大尺寸锂离子玻璃纤维隔膜这些都是奇耐的黑科技，第二个技术国外都已经量产了，但是要注入鲁阳就有点远了，起码5年后的事情了。

         鲁阳的基本面就这么多，比较干，借用了很多慕容衣大V的数据，感谢。它的文章
链接：网页链接大家也可以看看。下一篇我会说说我为什么买和对它的预期。