有一个点我感觉是相反的哈。
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对于成长股，是数倍的增量。团队/实控人理性选择是一起做大蛋糕。即使有道德瑕疵，在数倍的增长下是赚多赚少的问题（前提看对）。成长股的收益也很少来自股息，回购，更多是出售股权获得收益（当然刨根问底的话最后出价者也是公司的股息回购）。
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ps 我个人对成长的理解大都是时势造英雄，一个增长赛道中战斗力最好的团队（不一定是对股东态度）。英雄对时势能有微小影响/扭曲力已经是凤毛麟角。存量赛道头部集中化、缓慢渗透率提升的行业也可以做到成长，但这种成长往往需要较低的估值，背后的逻辑也是寻求股息，回购的支撑，这种确实对实控人/团队股东回报意愿有要求。
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对于周期反转，持股收息类股票。生意大概率处于存量，管理层对股东的态度，品行更重要。存量下，团队/实控人可能主要忙于a.强行寻找新增长（浪费钱），b. 分蛋糕（往自己兜里捞）。能够做大大小股东同收益、员工最精简（而不是满足各层级山头和权力欲，以及养老）的实控人/团队是凤毛麟角的。我自己换位思考，与我的野心/理想/地位和共同奋斗多年老兄弟的利益相比，素未谋面随时会跑的股东确实没啥权重（我知道这样对于公开发型公司是不道德，甚至不合法的，但这比较符合我认为的人性，尤其是公德较低我国创一代）
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我认同你说的未来拉长看pdd，网易，腾讯这类公司（理想在股东回报层面我还看不太出来）是会跑赢整个中概的。随着他们的成长含量越来越低，对股东回报意愿能力对收益的影响越大。