今年以来美股市场出现大幅调整，在全球主要市场中表现垫底。年初以来受美联储加息、俄乌冲突加剧以及通胀高企的影响，全球主要市场股指普遍下跌，其中美股道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克100指数跌幅分别为13.3%、17.7%和25.8%，纳斯达克100指数在全球主要股指中跌幅居前。如果对比历次美股熊市，除了经济危机外（例如2008年），美股平均的跌幅为30%，E哥不禁想问纳斯达克100指数是否已处于底部区域，投资者可以抄底了吗？
纳斯达克100指数是从纳斯达克市场中，剔除金融股后市值最大的100只股票，强调对科技类股票的投资。它最大的特点就是科技股为主，没有金融股，成分公司注重高内生性成长，而不是资产注入等外延式成长。纳斯达克100指数科技股的权重长期稳定在50%以上，纳斯达克100指数中信息技术行业市值占比最高（62.7%），可选消费、日常消费和医疗保健次之，分别占比17.9%、6.4%和6.4%，前三大行业市值占比达87%。可以说，纳斯达克100指数是真正的“技术满满”，代表了“改变世界的力量”。
图2：纳斯达克100行业权重
数据来源于IFinD
经过二三十年的发展，纳斯达克市场孕育了一批成熟的科技龙头公司，他们均为纳斯达克100指数主要成分股。这些龙头公司马太效应显著，都具有一定的规模，技术领先，在全球范围内竞争力很强。纳斯达克100前十大权重成份股请见表1：
从收益表现来看，2005年至今，纳斯达克100指数年化收益16.9%，相比纳斯达克综合指数年化高出2%左右，且最大回撤低于纳指综合，同时大幅跑赢标普500、道指和罗素2000等其他宽基。
为什么纳斯达克100指数长期表现如此优异？首先，纳斯达克100指数盈利增速高且稳定。与纳斯达克综指及其他美国宽基指数相比，纳斯达克100指数盈利增速都有较好表现，其盈利增速也更加稳定（图4）。这主要是由于科技龙头公司能够维持较高的营收增长，自2003年一季度以来，纳斯达克100指数成分股营业收入季度平均增长率为11.56%，高于纳斯达克综合指数和标普500指数的7.98%和4.22%。其次，龙头科技公司因其研发投入较大，具有更高的定价能力和竞争优势，纳斯达克100指数的成分股具有较高的销售毛利率与ROE（图5），这也使得纳斯达克100指数长期跑赢其他指数。
由于纳斯达克100指数以新兴行业（特别是信息技术、医疗行业）为主，这些行业的特点使得纳斯达克100指数具有高估值高成长的属性。近十年来看，纳斯达克100指数PE中枢在26左右，21年Q1达到42，而ROE基本维持在20%以上，盈利能力十分优秀。
同时，纳斯达克100指数PE明显低于纳斯达克综指整体，可见纳斯达克100指数是在纳斯达克市场中优中选优的结果，兼顾了盈利与成长性。截至2022年6月24日，纳斯达克100指数的PE为24.6，处于长期均值以下，开始具备性价比。当前纳斯达克100指数2022年的预期盈利增速为3.1%，2023年预期盈利增速为15.7%，但近期因美国经济走缓且出现未来经济衰退的迹象，纳斯达克100指数的盈利存在进一步下修的可能。
如果将纳斯达克100指数的走势进行拆解的话，从下图可以看出估值对指数表现的长期贡献是比较小的，纳斯达克100指数表现主要受盈利驱动，但估值对指数表现的短期扰动不可忽视。年初以来，受俄乌冲突影响原油价格飞涨，美国国内的通胀高企，5月CPI同比高达8.6%，是近四十年来的最高值。美联储在前所未有的通胀压力下不得不在6月加息75个基点，在7月预计还将加息50-75个基点，十年期美债利率跃升至3.5%后又回调到3.1%。
近期美股下跌反映了美联储鹰派的货币政策对股市估值的打压，以及激进的加息路径带来的经济衰退预期，进而影响到美股的盈利前景。E哥认为今年的加息路径大概率已经反映到股价里面，后面美股的核心问题是经济的衰退程度，也就是市场开始从滞涨交易转向衰退交易。
总结一下，纳斯达克100指数是名副其实的全球科技龙头指数，其长期表现强于各大宽基指数，其成分股为具有强大竞争力的龙头科技公司，盈利与成长性兼顾。站在当下的时点，经济学家对美国的宏观情况充满了各种各样的问题：油价到头了吗？通胀是不是在下半年能缓和？美国经济是今年年底还是明年开始衰退？美国经济会发生硬着陆吗？美国政策的不确定性使得市场对美股盈利预期的分歧很大，精准抄底可能是一种奢望，但投资者在面对这种市况时并非没有应对的方法。当投资标的指数长期看好（例如纳斯达克100指数），而估值又处于合理区间，但很难确定指数回调的幅度和时间时，可以采用定投的方式来进行投资，获得一种模糊的正确，避免踏空和ALL IN后回撤的煎熬。
E哥还注意到有的基金公司发布公告，对旗下包括纳斯达克100指数基金在内的QDII基金进行大额限购，如果投资者想对纳斯达克100指数进行定投，可以考虑建信纳斯达克100指数基金，建信基金额度充裕，欢迎投资者申购。
风险提示：产品不保本，可能发生亏损。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种投资方式，并不能规避基金投资所固有风险，不能保证投资人获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资人自行承担投资行为的风险与后果。