前段时间有个朋友跟E哥闲聊时提到，某规模数百亿的网红主动行业基金N已经连续多年跑输对应的行业指数了。
图1
回来后，E哥也验证了这个论述的真实性（表1）。实际上，2019年3月到2022年5月期间，任一交易日买入基金N并持有120个交易日的收益率（假设申赎费用都为0）能跑赢同期半导体指数的概率低于50%，为42.7%。此外，E哥还发现，基金N与行业指数的日收益率的相关系数在不断提高（见表1最后一列）——这意味着近几年来，基金N在愈发地“指数化”了。
表1
其实，E哥在《YYDS？如何客观看待行业主题型基金的业绩》和《行业主题型基金的主被动之争》这两篇文章中，对行业主题型的主动基金与指数基金已有过讨论——“对于行业主题型主动基金，我们应该以它是否超越相应行业主题指数为标准来评价基金经理是否为基民创造了额外的价值”。
不同行业的主动基金战胜行业指数的难度是不同的。在《行业主题型基金的主被动之争》一文中，我们曾从市场上选取了两只规模均超百亿的明星消费主题基金A和B，说明了消费其实是一个主动选股比较难以超越行业指数的行业。如今，一年多又过去了，从图2可以看出， 这两只消费主题的明星主动基金在近1年多以来仍然没有显著超额——相较于中证消费全收益指数，基金A小幅跑赢0.3%，基金B则是跑输了2.6%。而拉长时间来看（图3），相较于中证消费全收益指数，基金A累计跑输了36%，基金B累计跑赢了4%。因此还是那句话，在A股的消费行业想通过主动选股来跑赢行业指数其实是一件相当不容易的事，对于看好中国未来消费市场的投资者来说，直接布局相关的指数基金是一个不错的选择。
图2
图3