E哥之前给大家介绍了几只红利指数，这段时间表现得还不错。有小伙伴留言咨询了不少细节问题，所以今天我们就和大家再仔细聊聊市场上几只主流红利指数的特征以及跟踪他们的产品。
一贯优秀的“红利指数”
先看一下各个指数近几年的走势。为了便于比较，我们把每年分红率颇为不错的沪深300指数拉进来一起对比。沪深300也是A股里名声最响亮的指数，常被用来代表市场的基准收益。
E哥还要补充一句：本文比较的都是全收益指数的表现，与它对应的是价格指数。我们知道，股票分红时，股价会有个回落，这叫做“除息”，就是“去除股息”。比如说，股票A昨天收盘价10元，今天每股分红0.1元，那么除息后的股价就是9.9元。因为拿着股票A的人，手里有价值9.9元的股票和0.1元的现金，相当于没涨没跌。价格指数在计算时，不把这0.1元的分红加回去，直接就按9.9元作为股票A的价格，计算股指了。全收益指数则要加回分红，将10元作为股票A的价格计算股指。我们每天在行情软件里看到的各大股指，默认都是价格指数，这也算个约定俗成的事情吧。
在实际投资过程中，包括购买基金，股票分来的红利，都没有蒸发掉，而是实打实地归了投资者的，所以用全收益指数代替价格指数，是更合理的收益衡量方式。
数据来源：Wind，时间: 2015年1月1日-2020年2月28日
从上边的图中可以看出，2015年以来，绝大多数红利指数都跑赢了沪深300。其中，以红利潜力和深证红利的表现最为突出，尤其是中证红利潜力指数。即使是在2015年那个著名的上证指数5178点的时刻入场，投资这两个指数也早已盈利。这几个指数的波动和最大回撤相差也不太大，整体上比沪深300的风险小一些。
数据来源：Wind，时间: 2015年1月1日-2020年2月28日
揭开”红利指数“的神秘面纱
都有哪些因素造成了这些红利指数在业绩上的差异呢？E哥认为，要研究一个指数的表现，最重要的是搞清楚两个问题：第一，指数包含了哪些股票，这个很好理解，不同的股票自然会导致表现的不同；第二，这些股票怎么加权。以常见的沪深300为例，它是按自由流通市值加权的，也就是大市值股票的影响会更大；而如果是按等权来编制的指数，那么所有成分股对指数的影响都相当。
为了搞清楚这两个问题，E哥从指数公司网站上搜罗了这些指数的编制方法，并整理出了下面这个表格。样本空间相当于第一层筛选，它初步过滤掉一些不符合条件的股票，但经过这一步后剩下的股票数量往往还比较多；而选样指标就是第二层筛选，编制者会依据该指标从样本空间中挑选出最终的成分股。这一步往往决定了指数的最终特性
数据来源：中证指数、国证指数、标普道琼斯指数
是不是看着还是有点晕？那E哥给大家再简单总结一下。上述红利指数的样本空间都对分红有一定的要求，所以选择出来的自然就是“红利”股票。同时，根据指数的不同，样本空间可以进一步缩减，比如仅限于沪市，仅限于沪深300成分等。在选样时，股息率往往也是一个比较关键的指标，而诸如红利低波、红利潜力等指数则是同时结合了其他的基本面或技术指标来体现自身的特点。在加权方式上，除了深证红利和红利潜力都和市值有关外，其余大体是股息率加权。
指数的成分股选出来了，权重也确定了，我们就来具体看一下不同红利指数的成分股分布情况。从行业来看，大部分红利指数都重仓了银行、地产或者交运；并且一般来说，前三大行业基本就占据了指数50%左右的权重。而当我们去到具体个股时，可以清晰地发现加权方式对成分股权重大小的影响。举例来说，在成分股数目相同或相差不大的前提下，万科A在红利潜力和深证红利中的权重分别为8.21%和7.58%，而在红利低波中则是1.65%。事实上，因为A股市场股票的市值相差比较悬殊，所以市值加权相关的指数，如红利潜力和深证红利，往往重仓股也会相对集中，龙头股的占比会更大，这也部分解释了这两个指数在过去几年的优异表现。
E哥又进一步看了一下这几个红利指数的基本面情况。我们以每年全收益指数和价格指数的差值作为股息率，发现所有红利指数过去5年的平均股息率都高于沪深300，“红利”二字可以说是当之无愧！从最新的2019年3季报的ROE指标来看，红利类指数的资产收益率大体都在10%附近。至于大家最关心的估值，目前来看整体偏低，估值分位较高的深证红利和红利潜力目前也依然在历史中位附近或以下。
数据来源：wind，PE分位数据时间区间：2014年1月1日-2020年2月28日
PETTM数据时间为2020年2月28日。ROE数据来自2019年3季报。
市面上适合投资的红利类基金
最后简单聊聊红利类产品的投资吧！不算联接基金、同一只产品不同份额不重复计算的话，目前国内红利类的指数基金大致有20来只。场内的包括ETF和LOF，场外的包括被动指数基金、指数增强基金以及ETF联接基金，大家的投资选择可以说是非常丰富了。
从费率上来讲，易方达和招商各有一只管理费率非常低廉的ETF，而其余产品的费率基本和同类型基金相当，所以小伙伴们也不必太过纠结啦。其实，对于指数类产品，E哥的观点一直是首选标的，再看产品。事实上，从前头的指数走势图就能看到，不同红利指数间的收益差距是大大超过基金费率水平间的差异的。针对红利类产品低估值、相对风险较小的特点，E哥觉得长期持有或者定投都会是比较好的，也是比较适合基金投资初学者的方案。对于技能高超的基金投资老鸟，可以适当地在不同的红利基金间进行切换。E哥也是会继续关注红利类产品的表现，欢迎小伙伴们和E哥分享你们的观点。
E哥也是会继续关注红利类产品的表现，欢迎小伙伴们和E哥分享你们的观点。只要你提问，你的问题就有很大概率在下一期文章中被详细分析哦
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