$神雾环保(SZ300156)$ $神雾节能(SZ000820)$ 

今日近乎跌停，创了新低，总觉得还是得说些什么，尽管估计没人愿意看了。

首先理清楚为什么大跌？个人觉得一是很多人认为中报会亏损，甚至传出了7、8亿亏损的谣言，所以避险；二是今日媒体关于陕西连谷的报道；三是近期相继复牌的环保股持续跌停和扛把子的碧水源短期暴跌。除了这三点，似乎找不到什么边际上的负面变化，那我们还是客观地逐一分解。

1、中报亏损。这一点我相信所有人都有预期，毕竟上半年什么都没做，大家担心的就是亏损的幅度。公司上半年的费用无非是财务费用和管理费用，这个数额基本上可以按照一季度的数线性外推，那可能带来的二季度亏损也就不到7000万。能够增加亏损额的无非是存货上的计提资产减值准备。季报、中报和年报不同，并不需要第三方审计，所以公司的自由度相对较大，这个时间点去做大规模的资产减值准备，要么是公司觉得股价不够低，打压一下，要么就是疯了。这不符合被部分人称为“擅长作假”的神雾的水平。因此，半年报预告的确会亏损，但亏损的幅度有限。此外，神雾的半年报业绩和其他正常公司半年报业绩意义不同，正常公司半年报是否低于预期是投资者用来判断企业经营或者行业是否发生变化的核心数据，但神雾的半年报有什么指导意义呢？因为公司上半年屁都没干，亏多少能够体现变化吗？相信持有到现在的投资者关注的都是战投进入后对未来也就是下半年的变化，所以上半年亏损多少，不就是个心理上的爽与不爽吗？

2、陕西连谷的报道。这一点，我给了公司错误的建议，看到大家那么在意，所以就建议公司做个说明，结果公司真做了，反而被媒体断章取义的引用，造成种神雾造价的印象。实事求是说，这个项目在准备阶段，各种材料也在申请中，没到开工的时间点。至于有人说神雾造价，要到证监会告它。也的确很荒唐。合同真实存在，也是第三方合同，神雾也并未用这个合同虚增收入，何来造价之说。我个人认为，神雾甚至可以放弃这个项目。首先，现在的神雾是市值55亿的神雾，不是300亿的神雾，它不需要全面开花，到处做工程去维系自己高体量下的高增长，而是应该根据项目的建设周期、示范效果、回款速度去精挑细选项目去做，在有限的资源下，把示范性强、业务履约能力抢的工程做好，因此公司聚焦于胜沃、港元、乌海、赤峰、金川及潜在的马鞍山及沙港二期。所以，连谷的事情，只是情绪上的渲染，让大家恐慌，觉得神雾诈骗。而且神雾为表明清白，也以最严肃的公告形式告诉大家。神雾在已开工的项目上都自顾不暇，一个未开工的合资项目，恐怕也没那么多精力去管了。现阶段，重点项目复工是这个市值下神雾最好的选择，我们已经看到了胜沃、港元的复工，赤峰项目战投也成立了一家公司准备开始进入实质阶段。

3、环保板块暴跌。大家应该有一个感触，就是环保政策不断往上拔，但环保行业股价不断下跌。很简单，机构投资者现在的思路都是规避风险，所以高负债、差现金流的行业与公司没有人敢碰。所以环保、消费电子这样的行业今年跌幅都在20%以上。龙头碧水源从高点腰斩（有人说是业绩下滑，其实看一下半年报扣非后，利润增速还是很好的，去年上半年有投资收益，所以基数高），东方园林停牌躲避，三聚环保找大股东接盘。在这样一种趋势下，盛运环保等公司复牌后的连续跌停，也会让投资者对神雾恐慌，毕竟现在A轮都还没完全完成，规避一下，也是可以理解。那随着贸易战全面开打，发改委测算2000亿落地会影响GDP约1%，在下旬的政治局会议上可能会有政策的变化，稳经济最好的抓手还是基建，基建里符合老大思路的就是环保和美丽乡村建设，而且PPP国家库都经过严格清理，剩余的都是优质项目，所以这会是稳经济的好抓手，也许行业的情绪会有所好转。

综上所述，其实本质上神雾在这两周并未发生基本面的恶化，消息灵通的投资者肯定也知道了金沙江周一给神雾所有中层开的会议，有些内容还是很积极的，而且会后中层士气也不错。的确，A轮进度低于预期，但金沙江进入神雾项目的钱不就两种方式吗？一是接神雾在项目中的股权，这种方式的确很快，但不能给项目带来增量资金；二是对项目增资扩股，那这就牵涉到原有国有股东的同意，在前期和国有股东沟通的很顺利，金沙江也以为会很快，但进入到走流程就慢下来了。这也是为什么胜沃最快，因为唯一的国有股东是以股权投资基金的一方股东参与胜沃项目的。

此外，昨天一条神雾环保高管离职的公告，有人也理论纷纷，据了解，该高管会去体系内其他公司任职，补强该公司的管控。

跌停大家很难受，我也不舒服，但客观说，神雾基本面真的恶化了吗？我觉得没有。