白酒是否能在未来有稳定的增长？
我认为答案是肯定的，但有一个前提条件，是“高端白酒”未来业绩会有稳定的增长。
先从理念上看:低端白酒是消费品，高端白酒是奢侈品。传统服饰行业很多年前就产能过剩，但这不影响奢侈品定位的LV，爱马仕走成大牛股。
高端白酒消费占比:2012年商务消费占比四成，政务消费占比四成，剩下两成才是个人消费，但是到2021年个人消费占比已经达到七成。所以未来不会再有因为政策限制导致的严重利空，也就难有极低估值购买的机会了。
年轻人不爱喝白酒怎么办？
有人说是因为年轻人不懂酒，等年龄到了就喝了。我觉得这样说表达的不够直白;可以这样说:普通白酒是一种饮品，现在的年轻人有很多可选的饮品，所以普通白酒不具备明显优势，但是高端白酒可以充当收藏品，可以成为现金等价物具备投资属性，这才是它重要并且是独特的属性。
由此也可以聊聊泸州老窖为什么有那么多借款，公司有货币资金259.5亿元，占总资产41%，长期借款100亿元，其它一线白酒几乎没有借款，但唯独泸州老窖不一样，很多人关注这个问题，询问董秘后他是这样回复的:“公司目前处于业务扩张期，利用较低成本借款资金，结合自有资金开展重大项目建设。在风险可控的前提下适度提升财务杠杆，有利益提升资本回报及公司收益。”这里我看见非常多的朋友质疑，但是我对此并不担心。因为财报显示2023年利息收入8.64亿元，比2021年的4.2亿元直接翻了一倍还多，实际的财务费用为-3.71亿元。通过杜邦分析发可知道，企业在低利率环境中提高负债率可以提高净资产收益率。
可见董秘说的属实，没有丝毫问题。
听闻可以用泸州老窖白酒抵质押贷款，贷款是信用扩张的产物，泸州老窖拥有自家白酒的定价权，那就可以保障白酒价值，贷款业务也可以稳定运转。如果有疑问可以看看我们国家的银行业经营情况，在房地产企业崩盘的大环境下，为什么银行以房产作为抵押物放出贷款，2023年主要全国型股份制商业银行不良率仅仅为1％到1.5％，远比美国的情况要好。一方面原因和白酒相同，受益于低利率环境，另一方面也和白酒相同，政府规定了房屋售价，由此保护了抵押物价值，也就保护了银行的贷款业务。
关于银行业展开来讲的话我下次再专门写一篇讨论。
说了这么多优势，也要说说风险，那就是泸州老窖不像贵州茅台拥有得天独厚的抗风险能力，贵州茅台批发价，零售价始终大幅高于出厂价，这种巨大的优势带来的结果就是在2013年白酒至暗时刻，泸州老窖、山西汾酒、五粮液等一众白酒利润大幅下滑，但是贵州茅台还能做到逆势增长，这体现了我说的作为奢侈品的含金量。未来我只希望泸州老窖稳定出厂价，尽量不要再做出降低出厂价的决策。
最后谈谈估值，茅台估值偏高、泸州老窖的性价比还能接受，动态市盈率17倍左右，净资产收益率34％，未来较大概率实现每年增长20％到30％。
#今日话题# #泸州老窖# #贵州茅台# $泸州老窖(SZ000568)$ $贵州茅台(SH600519)$ $山西汾酒(SH600809)$