本人持有首商股份，当时合并方案出来以后连续两天大跌，看到这个价位也没多想就买了，最近仔细研究了一下方案，发现在现有机制下，对于我们小股东来说几乎不存在投赞成票的可能，不知道这么想对不对，请大家来解惑。
下面以股东大会股权登记日作为决策的节点来模拟多种情况。
先说王府井，王府井的情况比较简单，
当股价大于33.54时，直接卖出获利；
当股价小于33.54时，持有至股东大会当日，投反对票等现金选择权。
再说首商股份，
当股价大于10.21时，直接卖出获利；
当股价小于8.51时，持有至股东大会当日，投反对票等现金选择权；
比较有争议的是当股价介于8.51与10.21时应该怎么做，我仔细想了一下发现还是应该投反对票，这样才是最能保护我们自己利益的。
为什么这么说呢？假设我们投了赞成票，那就意味着我们失去了现金选择权的机会，而在股东大会后，王府井和首商股份可能出现双双大跌的情况，首商股份可能跌破8.51。这个时候不管是王府井的33.54还是首商股份的8.51对于投赞成票的人已经没有意义，它们之间只需要保持0.3044的换股比例就仍然是合理的（例如首商股份8元/王府井26.28元，仍然能够合并成功，公司的大股东只需要支付投反对票股东的现金选择权，他们也完全付得起，而投赞成票的人将面临损失）。所以投反对票至少能够保证最低获得8.51的价格保护。
所以说通过上述分析，我们可以看到不管王府井与首商股份的价格是多少，我们为了保护自己的利益好像都不能投赞成票。
至于有人会问如果大家都投反对票重组失败了对谁都没好处。我觉得这个不需要担心，两家公司的大股东在开股东大会之前肯定已经沟通好了一部分中型股东，会保证提案的顺利通过，而且小股东中仍然会有大量的人去投赞成票。
至于又有人说现金选择权是存在下调可能的，这一顿分析可能根本没意义。我想说的是两家公司都已经披露了下调现金选择权的条件，即上证指数或零售指数下跌20%，在目前的情况下也几乎不太可能出现。如果出现了，那么持有其他公司的股票一样损失惨重，恐怕这两家公司还能相对抗跌。