打回去重写,从关联交易到毛利率到收入,都要写出是做假的来。不然你让我查大怎么搞。然后再对比下康得新和康美的财报,发散发散,把牧原往康得新和康美上引。你不搞这些没人看的呀
假定关联方、非关联方、合计分别承建a平方米、b平方米、a+b平方米猪舍,各方某一期对某一舍的造价分别为X元/平方米、Y元/平方米、Z元/平方米,那么各方造价总额就分别为A=aX元、B=bY元、(a+b)Z元。
其中,a、b为未知数,X、Y、Z为已知数,如2020前三季度的保育舍,X、Y、Z分别为1261.29、1265.57、1263.44。于是有aX+bY=(a+b)Z,公式变换后有a(X-Z)=b(Z-Y),进而可知a:b=(Z-Y)/(X-Z)。我们计算了各期各舍的a:b数值:
进而我们就能计算出A:B=(a:b)*(X:Y)的数值,如上图所示。通过全部猪舍在各个时期内的A:B数值的最大值与最小值,我们可以计算出各期关联方在总承建金额中占比的上限与下限。与此同时,我们还列示了牧原股份在回复公告中披露的牧原建筑承建金额占比,如下所示:
可见,上市公司在2017年、2019年自披露的关联方承建金额占比基本落在经计算的占比范围内,但2018年、2020年前三季度自披露的关联方承建金额占比则明显小于经计算的占比范围下限。这是什么原因所致呢?莫非这两期牧原股份还有未披露的关联承建方?
除此之外,牧原股份固定资产中的保育、育肥舍,其数据在2018年也有些奇怪。问询函中,交易所的第一个问题为要求上市公司“补充披露公司近三年又一期的固定资产周转率”。在回复公告中,牧原股份披露了各期固定资产占营业收入比例情况,详细数据如下:
根据上市公司所披露的“扣除保育、育肥舍之前及之后的固定资产”占营业收入的比例,我们可以推算出保育、育肥舍占固定资产的比例,上图中有我们计算出来的数据。再根据上市公司披露的各期固定资产期末余额,我们可以推算出保育、育肥舍各期的期末余额:
根据上述推算出的保育、育肥舍各期的期末余额,我们可以继续推算出牧原股份保育、育肥舍各期的当期增加额,即2020年前三季度、2019年度、2018年度分别为117.78亿元、24.36亿元、46.18亿元。
另一方面,上市公司年报显示,2019年、2018年固定资产之房屋及建筑物的(账面原值)当期增加额分别为46.27亿元、29.79亿元。令人奇怪的是,推算的保育、育肥舍2018年增加额明显高于房屋及建筑物的当期增加额(固定资产当期增加额也仅有41.72亿元),这又是为什么呢?
据牧原股份2019年年报披露,上市公司生猪的营业收入、营业成本分别为196.27亿元、123.55亿元。具体分类如商品猪的收入并未披露,于是我们假定商品猪、仔猪当期收入分别为M亿元、N亿元,那么种猪的收入为(196.27-M-N)亿元。
一方面,根据问询函回复公告,商品猪、种猪、仔猪的毛利率分别为33.97%、77.57%、63.00%,于是有成本等式:(1-33.97%)*M+(1-63%)*N+(1-77.57%)*(196.27-M-N)=123.55。该公式化简后有0.436M+0.1457N=79.53,继续化简有2.992M+N=545.84①。
另一方面,年报披露商品猪、种猪、仔猪的销售数量分别为867.91万头、2.71万头、154.71万头。在问询函回复公告中,牧原股份披露的对其他上市公司种猪、仔猪部分销售均价分别为6409元/头、1201元/头。
由于种猪的乘数较小、对于估算后精度的影响较小,且商品猪和仔猪是上市公司主要产品,因此我们估算种猪2019年的销售收入为2.71万头*6409元/头=1.74亿元。于是我们有196.27-M-N=1.74,该公式化简后有M+N=194.53②。
根据①和②可知:1.992M=351.3,进而M=176.32,于是N=18.22。经计算可知:仔猪销售均价=M/仔猪头数=1177.48元/头,与回复公告中披露的1201元/头基本一致;商品猪销售均价=N/商品猪头数=2031.51元/头,也与商品猪平均100公斤,全年均价20元/公斤基本一致。
结语:牧原股份的关联采购工程劳务在2018年、2020年前三季度出现了一致性较差的现象,保育、育肥舍数据至少在2018年出现了一致性较差的现象。有意思的是,关联采购工程劳务在2018年出现的数据偏差为59.63*46.40%-10.18=17.49亿元(类似地,可计算出2020前三季度的数据偏差为32.04亿元),与保育、育肥舍在2018年出现的数据偏差不低于46.18-29.79=16.39亿元较为接近。这让我们不禁发问,这些偏差是否为上市公司准备回复公告过于匆忙所致的纰漏呢?
注:本文已发至两位会计学及财务舞弊识别的专业大咖审阅,审稿意见已发回。
审稿意见1:逻辑没有问题,差额可能会有一些特殊原因造成,看看公司怎么回应。
审稿意见2:文章没什么问题。这种通过复杂计算得出结论的文章,估计很多人会看晕。
中和明略研究团队就文中所发现的问题向上市公司发送了邮件。截至2021年5月17日17:00,牧原股份尚未就本文所指出的疑问作出回应。
本文首发于微信公众号“中略调研”,中略认证,投资无忧。
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打回去重写,从关联交易到毛利率到收入,都要写出是做假的来。不然你让我查大怎么搞。然后再对比下康得新和康美的财报,发散发散,把牧原往康得新和康美上引。你不搞这些没人看的呀
太不严谨了,这质疑水平和前几天4万多粉的大V质疑牧原头均饲料问题如出一辙。
公司公布的关联方和非关联方建筑公司承建金额不仅仅包含猪舍建设,猪舍建设仅仅为养猪项目建设中的其中一部分,更何况工程金额还包含了养猪场以外其它投资建筑金额。仅仅用公司公布的关联方与非关联方猪舍建筑比例套用在整个工程支出,这是无知表现还是故意误导投资者?
2018年发生了非洲猪瘟,牧原在当年下半年猪场改造投入30亿元,其中5亿元进入费用,25亿进入固定资产,公司并没有具体披露,也没有义务披露具体详细信息,当然你也可以继续抬杠,质疑这支出是关联交易的对吧。
2020年是牧原大扩张年,公司新增楼房养猪,公司对外称楼房养猪头均产能投入比平房养猪有所增加,但没有公布头均产能猪舍建设面积变化,这是一个变量,楼房养猪前期土建,附属工程建设金额占比也并未披露,这又是一个变量,这一年公司还新增屠宰厂投资,屠宰厂工程建设金额包含于工程总金额,但与猪舍无关,2020年公司是否还有其它猪场外的投资工程建设支出不得而知,也不可能因为你对不完整的部分数据的计算比例套用于整体数据的质疑而公布本不需要披露的信息,质疑假设本就是错的,用错误的质疑要求公司披露不该披露的,没有这个道理。
这个问题还涉及全国不同地区头均产能投资金额差异,土建工程占比差异,以及转固时间差异,会造成计算误差。
我的天呀,第二个问题,亏你问的出。自己秀就好了,何必拉你两个朋友下水呢。
这本是天地不了解情况胡乱质疑引起的固定资产/销售收入比问题,养猪企业之间用固定资产/销售收入本是无知只谈,谁料问询函居然也问,不同企业不同模式,不同业务,有啥好比呢,那不如比一下农户养殖费用?牧原是零,其他企业头均几百,那是不是可以质疑?这不是SB问题吗?
回到这个问题吧,既然问了,企业要回答,那就回答吧,这样对比也仅仅对比个大概,趋势,你倒好,用这数据推算,反推,这证明你数学学的好?估计你连猪舍里面的养猪设备不统计进入猪舍建筑工程金额都不知道吧,牧原养猪项目中建筑工程及设备费包含前期工程、猪舍工程及设备、附属工程及设备,你倒好用牧原公布的保育、育肥舍占固定资产比例套用于保育、育肥舍的工厂建筑金额,设备呢?剔除是吧。
其次是用折旧后时点比例套用于新增比例,固定资产折旧年限不一样,恰好房屋建筑折旧时间最长,高估了……数学家。牧原披露的数据根本就不能推出什么相关质疑结论,自嗨没有意义的。
错误的假设,得出错误的结论,然后让两个专业大咖给你审阅,在你的错误假设下给出了所谓的意见,何必拉人给你背书,拉人下水呢。$牧原股份(SZ002714)$
兄deli,我有个疑问,不是说去自费调研了吗?你这个文章哪里能体现出来。另外我觉得你这个写得真的太复杂了,对于你的研究精神还是佩服的,但是说实话,我是来投资的,不是来搞数学的,首要的是定性判断,你这个疑问基本不会对我的投资决策造成什么影响,所以价值不大。我说过客观公正有价值,打赏大红包,客观公正是值得肯定,但是价值就有欠缺,所以不好意思,后续的红包我不能打赏了。前期的100元红包就算我的一点小小心意吧。感谢🙏
打回去重写,从关联交易到毛利率到收入,都要写出是做假的来。不然你让我查大怎么搞。然后再对比下康得新和康美的财报,发散发散,把牧原往康得新和康美上引。你不搞这些没人看的呀
太不严谨了,这质疑水平和前几天4万多粉的大V质疑牧原头均饲料问题如出一辙。
公司公布的关联方和非关联方建筑公司承建金额不仅仅包含猪舍建设,猪舍建设仅仅为养猪项目建设中的其中一部分,更何况工程金额还包含了养猪场以外其它投资建筑金额。仅仅用公司公布的关联方与非关联方猪舍建筑比例套用在整个工程支出,这是无知表现还是故意误导投资者?
2018年发生了非洲猪瘟,牧原在当年下半年猪场改造投入30亿元,其中5亿元进入费用,25亿进入固定资产,公司并没有具体披露,也没有义务披露具体详细信息,当然你也可以继续抬杠,质疑这支出是关联交易的对吧。
2020年是牧原大扩张年,公司新增楼房养猪,公司对外称楼房养猪头均产能投入比平房养猪有所增加,但没有公布头均产能猪舍建设面积变化,这是一个变量,楼房养猪前期土建,附属工程建设金额占比也并未披露,这又是一个变量,这一年公司还新增屠宰厂投资,屠宰厂工程建设金额包含于工程总金额,但与猪舍无关,2020年公司是否还有其它猪场外的投资工程建设支出不得而知,也不可能因为你对不完整的部分数据的计算比例套用于整体数据的质疑而公布本不需要披露的信息,质疑假设本就是错的,用错误的质疑要求公司披露不该披露的,没有这个道理。
这个问题还涉及全国不同地区头均产能投资金额差异,土建工程占比差异,以及转固时间差异,会造成计算误差。
我的天呀,第二个问题,亏你问的出。自己秀就好了,何必拉你两个朋友下水呢。
这本是天地不了解情况胡乱质疑引起的固定资产/销售收入比问题,养猪企业之间用固定资产/销售收入本是无知只谈,谁料问询函居然也问,不同企业不同模式,不同业务,有啥好比呢,那不如比一下农户养殖费用?牧原是零,其他企业头均几百,那是不是可以质疑?这不是SB问题吗?
回到这个问题吧,既然问了,企业要回答,那就回答吧,这样对比也仅仅对比个大概,趋势,你倒好,用这数据推算,反推,这证明你数学学的好?估计你连猪舍里面的养猪设备不统计进入猪舍建筑工程金额都不知道吧,牧原养猪项目中建筑工程及设备费包含前期工程、猪舍工程及设备、附属工程及设备,你倒好用牧原公布的保育、育肥舍占固定资产比例套用于保育、育肥舍的工厂建筑金额,设备呢?剔除是吧。
其次是用折旧后时点比例套用于新增比例,固定资产折旧年限不一样,恰好房屋建筑折旧时间最长,高估了……数学家。牧原披露的数据根本就不能推出什么相关质疑结论,自嗨没有意义的。
错误的假设,得出错误的结论,然后让两个专业大咖给你审阅,在你的错误假设下给出了所谓的意见,何必拉人给你背书,拉人下水呢。$牧原股份(SZ002714)$
兄deli,我有个疑问,不是说去自费调研了吗?你这个文章哪里能体现出来。另外我觉得你这个写得真的太复杂了,对于你的研究精神还是佩服的,但是说实话,我是来投资的,不是来搞数学的,首要的是定性判断,你这个疑问基本不会对我的投资决策造成什么影响,所以价值不大。我说过客观公正有价值,打赏大红包,客观公正是值得肯定,但是价值就有欠缺,所以不好意思,后续的红包我不能打赏了。前期的100元红包就算我的一点小小心意吧。感谢🙏
又是一个趁流量的货!别出来献丑,你不学学天地,查拉图,秋水寒那种吸不了粉。有意思的是,根据我多年经验,你必定是…
什么乱七八糟,这种能有可比性,考虑过cpi,ppi,不同土地价格?不同建筑标准,不在一个环境里哪有可比性。滑稽。
$牧原股份(SZ002714)$ 谁是最可爱的人?要我说,中国的投资者才是。面对数据方面不一致的质疑,位处最底端的中小股东比上市公司还着急
作者确实具备很强大的财务知识,但是不太了解非瘟后行业深刻的变化。用这个会计公式去计算新希望,正邦等公司的话,那根本就没法看了。。
而且保育和育肥,猪栏不够时牧原是改造混用的,不能只静态地去看数字而不参考背景,管理。
我再看了一下文章,发现有明显的问题。
假定关联方、非关联方、合计分别承建a平方米、b平方米、a+b平方米猪舍,各方某一期对某一舍的造价分别为X元/平方米、Y元/平方米、Z元/平方米,那么各方造价总额就分别为A=aX元、B=bY元、(a+b)Z元。
其中,a、b为未知数,X、Y、Z为已知数,如2020前三季度的保育舍,X、Y、Z分别为1261.29、1265.57、1263.44。于是有aX+bY=(a+b)Z,公式变换后有a(X-Z)=b(Z-Y),进而可知a:b=(Z-Y)/(X-Z)。我们计算了各期各舍的a:b数值:
单价是总价除面积,Z的数字是应该是 关联方和非关联方的总价 除以 总面积,而不是(X+Y)除以2。Z数字的错误,导致后面相关的结果,都有误。
就这?