$英皇娱乐酒店(00296)$  
现价估值，历史估值，同比估值及保守价值

现价估值
市净率
1) 市净率：0.6x, 实际市净率再低点，因为英皇酒店（店铺除外）帐上这么多年来都没有重估。
2) 除去现金，市净率：0.4x。
3) 除去现金，将英皇酒店重估，市净率：0.3x 以下。
这种估值的公司不是没有的。有一些营运差，现金流低 (或亏钱）的纯酒店公司的市净率是挺低的。当然，我是不认为英皇酒店属这类物业。

市盈率
即使现在行业低迷的情况下,业务应可赚3-5亿的，代表4-7倍，EV/EBITDA: 2-3倍。不需要再投资，基本上是印钱的业务（有时印多点，现在可能印小点），悲观市盈有7倍。

历史估值
2012年最低位: $1.06，市净率：0.6x。 2012至今盈利－派息：$  0.78 + 最低位股价：$1.84
2011年最低位：$  1.05, 市净率：0.74x。2011至今盈利－派息：$1.05 + 最低位股价：$  2.10
现价相对历史价格处于5年以来最低.

同比估值
6家主/副赌牌$澳博控股(00880)$   $银河娱乐(00027)$   $美高梅中国(02282)$   $金沙中国有限公司(01928)$   $新濠博亚娱乐(06883)$   $永利澳门(01128)$   ：2015市盈率: 20-27倍, EV/EBITDA: 11-20倍
跟英皇一样用澳博赌牌的$澳门励骏(01680)$   ：2014市盈率: 40倍, 市净率：2.6x
没赌牌没赌枱的$路易十三集团(00577)$  ： 未有盈利, 高负债, 未被批赌枱,　市值：26亿

保守价值
(a) 业务估值：平均每年4亿净利润x 8倍市盈率 = 32亿
(b) 13亿净现金
(a) + (b) = 45亿，相对现市值有100%的上升空间。
注：利润，市盈率及其他假设每人不同，我认为自己是偏保守的。即使保守的分析有误,这100%的上升空间就是我的安全边际。