$内蒙一机(SH600967)$ $北化股份(SZ002246)$
导读
近两个月，军工板块下跌近30%，成了“熔断”以来涨幅最小的板块。但今天却出现逆势大涨，所谓的“跌幅越大，涨幅越大”就要兑现了么？有哪些看点呢？
一、追根刨底 军工为何惨兮兮
自年初军工板块爆发上涨以后，军工一直表现惨淡，随着市场转入调整，军工一路下探跌幅接近30%，是何原因造成的呢？仔细探究，具体三大主因促成。
原因一：板块估值过高 虽然军工企业具备高技术、高壁垒和成长确定性等特点，产生高溢价很正常，但军工板块自14年下半年行情启动以来，一直维持高估值的状态，最高市盈率到过245倍。一般而言，市场出现回调的情况下，高估值板块容易出现大幅度回落。
原因二：行业处于淡季 任何行业有淡旺季之分，军工也不例外，军工项目一般会赶在年底交付，四季度往往是军工旺季，而一二季度是淡季。交付项目较少难以维系军工企业的高市盈率，估值修复也属正常。
原因三：政策振动投资者 金融去杠杆对军工板块影响较大，毕竟军工存在高估值、财务披露不充分等问题，就参与资金的成分而言，普通公募基金的配置比例会较低，而国防类分级基金、私募与游资是配置军工标的的中坚力量。在去杠杆的政策导向下，中坚力量撤离致使下挫。
军工板块虽然面临“三座大山”，但近日来，板块已蠢蠢欲动，特别是今天（6月14日）出现逆势大涨，是不是意味着反弹即将开始呢？
二、多重利好 反弹契机已出现
看到巨大跌幅，又想到此次军工的反弹，不免让人猜想，军工是否就是超跌反弹而已。当然也有此原因，但军工板块估值修复至14年行情启动时的水平，上涨逻辑已经逐渐展现。具体来看，可以从三个角度来看。
从公司业绩角度来看，军工行业业绩已经逐渐复苏，从2015年的业绩低点到2016年已全面恢复增长回到前期水平。再到2017年，一季度的军工行业营收增速达到18.67%，业绩助力军工企业发展。
从改革的角度来看，军工作为混改的七大领域之一，无论是军工资产证券化，还是资产注入，都是较大的看点。另外，军品定价采用成本+期间费用+5%净利润的定价机制，随着军工体制改革，有望将向欧美军工企业10%左右的水平靠拢。助力军工业绩再次提升。
从事件刺激的角度来看，近日，无论是“华龙一号”建设、航母下水，还是北斗系统应用都属于较大的利好，而且今年是建军90周年，八月一日临近，管理层设立“八一勋章”荣誉，可见重视程度。
据此三重利好推算，军工行业不仅仅是超跌反弹，而且还有持续活跃的预期；在建军节来临之前，应该是投资军工的时间窗口。
三、入场三问 投资机会在哪里
那问题来了，时间周期那么长，怎么把握呢？逆势大涨，敢追么？军工领域那么多，关注哪些板块呢？
刚才也提到，历来军工的估值偏高，在行情不好的情况下，不容易有所表现，因此可以波段把握；而逆势大涨时，还是可以介入的，但需要分清方向，具体哪些板块可以关注呢？可以从业绩与改革的角度来把握：
1.白马权重股成重点 随着军工板块的修复，部分白马权重股也难以幸免，左侧机会已经出现。而市场又重视价值投资，因此可以留意市盈率偏低的白马权重股，如国睿科技（600562）、航天电子（600879）和中国卫星（600118）等。
2.军工国企整合预期标的 三家央企已停牌，国企改革的预期加强，而军工板块的相关的企业也有较强的预期，尤其是军工资产证券化和资产注入预期较强的企业可以重点关注，如北化股份（002246）和内蒙一机（600967）等。
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