本文已于1月12日发布在微信公众号“Mia期权”
最近的“股灾式牛市”扰动了很多人的心绪，180多只个股创历史新高，但是只要手里拿的不是这些抱团的票，那就是股灾，多数股票都在下跌，貌似还跌无止境……，“股灾式牛市”这个词不知道是谁创造出来的，但是对于当前的市场来说实在是太贴切了。
这种扰动情绪当然也传递到了期权市场，有朋友问我，“我期权交易的时间也不算短了，各种策略也都了解一些，为什么感觉交易起来还是这么费劲，总觉得有点乱，不知道如何应对……”。很多人都会遇到类似的问题，因为期权的交易有三个维度，即方向、时间和波动率，这就决定了期权交易比股票、期货交易更加复杂，更加不容易运用。既然如此，又为什么要交易期权呢？
那是因为期权的魅力在于，如果偶尔想投机一下，使用它可以杠杆化你的资金，这比直接买股票的花费要少得多；如果想做空股票，使用期权策略将比期货做空、融券做空更为安全。它的安全性在于，利用期权做空我们可以事先知道会损失多少钱，能控制自己所能承担的风险。如果操作得当，还可以用期权来赚钱、保护股票头寸、对冲风险甚至投机。
当然期权并不完美，英国《金融时报》的专栏作家詹姆斯·摩根（James Morgan）曾经评论说：“衍生品就像一把剃须刀，你可以用来给自己刮胡子……也可以用来自杀。”衍生品的使用者可以选择剃须刀，而不必用衍生品来自杀。其实衍生品毕竟是一种工具，运用是否得当取决于交易者自身的判断和专业能力。
那如何才能利用好期权这一工具呢？
人各有异，不同的人对交易的理解和实践也是各不相同，国外有研究统计，仅有5%的人真正懂得期权，原因很简单，成为成功的期权交易者需要知识、技术、经验和毅力。今天我们不聊复杂的期权定价公式、不谈各种策略，不画各种图表，不分析收益风险图。只是单纯从交易理念上聊聊，找到一种简朴的态度和心境，避免让自己陷入焦头烂额的困境。
汝之蜜糖，吾之砒霜
在期权交易中，要选择适合自己的交易方式。
我们知道在期权交易里，既可以做买方，也可以做卖方，而且还有很多交易策略，比如，牛市价差、熊市价差、日历价差、比例价差、领口、蝶式和跨式等等，交易者可以有很多的选择。有的交易者不喜欢做买方，因为他们受不了期权由于每天时间价值减少而承受损失，这些交易者更喜欢做价差组合或者卖出波动率交易。当然，如果不喜欢裸卖出期权，就不要这样做。卖出期权即使可以带来权利金收益，但如果卖出后天天担惊受怕，晚上睡不着觉，那就得不偿失了。麦克米伦在他的书中曾谈起过他的一个朋友，这个朋友是一个很大的裸卖出期权者，但有一天他再也不这么做了，麦克米伦问他原因，他说：“我一直都在祈求人生过得快一点，祈求今天就是期权到期日。”
无论是持有空头还是多头头寸，适合自己的交易策略就会让我们感觉到舒服。有的交易者喜欢做价差，有的交易者则喜欢投机。价差交易虽然会限制总收益，但是相应地所承担的风险比投机者要小。当然，如果做价差让我们非常不舒服，并且我们对市场或者标的方向有判断，那么可以去做投机交易，进而选择相应的交易策略。
70年代曾经有一个谷物交易商，在芝加哥期货交易所（CBOT）买了一个席位，主要交易玉米期货。他的第一笔交易是非常大的同市场价差套利，买入5月玉米，卖出3月玉米。在这之前，他一直是投机交易者，对套利并不是很熟悉。不过他认为套利风险相对较小，但事实是，无论玉米价格朝哪个方向运动，向上、向下，或者上下波动，他的价差头寸总是亏损的，亏光了账户里所有的资金，最后因为玉米价差头寸破产了。幸运的是，他后来借到了钱，放弃套利策略继续交易，后来成为了最大和最成功的玉米市场投机者之一，但是他再也不会做套利交易了。
我想说的是，策略本身并无优、劣之分，如果某个策略我们用起来非常顺手并盈利，这就是个好的策略，不存在一个万能策略适合所有人。每个策略都有相应的风险和收益回报，对投资者相应的心理素质也有不同的要求。
“汝之蜜糖、吾之砒霜”，策略的解读因人而异。对所有的策略有所了解后，结合自己的风险偏好和心理承受能力，找到适合自己的、自己用起来顺手的，就是最好的。我也不赞成运用特别复杂的策略，查理·芒格说过：“要避免麻烦，最了不起的一种方法就是保持简单。当你把事情弄的很庞杂时，系统往往就会失控。”找到适合自己的策略，这是一个摸索过程也是一个提炼过程，复盘和总结必不可少。
常怀敬畏之心，方能行有所止
在交易的世界里，不存在资历、经验和金钱的标签，只要是狂妄者，他们最终都会在市场中得到教训。当交易一直顺风顺水的时候，交易者也许非常有理由把盈利归结于阅读交易信息内容的能力，而这很可能仅仅是因为好运而已。
刚入市的大部分新手，非常喜欢买入临近到期的深度虚值期权，潜意识里希望市场按照自己的想法运行，但是现实往往很残酷。我遇到过很多投资者，他们最喜欢期权的彩票理论，希望有一天自己能抓到涨幅100倍或几百倍的期权，曾经有个投资者这样和我说：“我对市场长期看涨，如果每个月拿出一小部分钱，在还有10天到期的时候买入深度虚值期权，就像每月买彩票一样，只要我坚持，只要有一次我做对，我就能赚大钱”。我想刚入市的新手大都会有这样的想法，但事实是，我目前还没有碰到一个实践成功的投资者。坚持几个月的见过，坚持一年的还真没有……这种每月食人鱼式的小损失，积少成多最终会击垮我们，根本坚持不到多久的。理想和现实之间的差距真的很残酷。
市场风险对于任何人都是不可避免的。市场是波动的，而且在短期内，这些波动通常与给定股票的长期价值无关。需要注意的是，短期也是相对的。凯恩斯曾说过：“市场非理性的时间可能比你保持偿还能力的时间更长。”从这方面考虑，实值期权是可以帮助保住本金以及缓冲时间不确定性的一种方式。
对于投资者而言，在市场中总会有不尽如人意的交易，没有一个人可以百分之一百盈利，想保证不亏钱，除非不交易。有人说，投资是一种修行，要顺势而为之。简单一句话，包含的内容可多了。“顺势”就要知道“势”为何，客观判断的结果未必过得了主观决策的关，这本身就是一个纠结的过程。我们总说要客观、客观，但是做到又谈何容易。修行不仅包括交易的理念、客观的心态、还有掌控自己的能力。
对于市场保持敬畏，不是消灭风险，重要在于如何管理风险。风险管理也许可以作为一种信仰，要么信仰过去的事实和人类的理性，要么信仰人类主观意志的重要性和不确定性的不可预测性。但无论是哪种，只要能够心存这样的信仰，就不会在面临风险时畏缩不前。
不知则问，不能则学
面对新的交易品种，如果想要参与其中，最重要的就是学习。“活到老，学到老”这句话讲起来容易做起来难，因为学习是一个自己主动选择，并非被动接受的过程。实际上，承认自己还不知道有些事情，或者承认知道的事情没什么用，这样会给我们的生活带来很大的矛盾。不到万不得已的时候，我们是不会质疑自己的认知价值的。有什么办法能让我们承认还要继续学习？这是一个痛苦的选择，当我们感到极度失望或紧张、焦虑的时候，我们还不知道下一步怎么办，对于结果，我们又无法推卸责任的时候，就会承认必须继续学习。交易也是如此，我们会发现，无论国内还是国外的投资大师，无一例外都是爱学习的典范。
投资中最重要的事情就是要学习，因为可以拓宽投资视野，因为可以完善交易思路。当投资不顺的时候，拿起一本书，在书中可以找到思路，因为有的教训本身就是以血的代价才获得的；在书中可以找到安慰，因为前辈也经历过痛苦的折磨和历练；在书中可以找到共鸣，因为写书之人也是为了让我们少走弯路……
拿起一本难懂的书，如果能啃完，相信我，你会有小小涅槃之感。肯定会有人质疑：“看了书，就能搞懂投资了？会做期权了？”答案：不能，但是有希望，如果不看书，不学习，那就真的没有希望了。
有了一定的学习积累后，我们就可以去实践了，实践中还会遇到各种各样的问题，犯错当然不可避免。实践，犯错，总结，学习……这是一个循环的过程，更是历练的过程。
雷·达里奥曾说过：“大量的尝试、犯错和学习后，你会进步，并取得远远超出你想象的成就。”