近日笔者将中证红利、红利低波、红利低波100指数的编制规则整理了一番，概要如下：
注：上表中的PE、PB、ROE、利润增速来自芝士财富。股息率取自中证指数官网“股息率2（计算用股本）D/P2”。资产负债率是笔者基于ifind数据估算。未必准确，仅供参考。
上表可见，三个指数的编制规则大致上都是选择股息率最高的一批个股，但还是有显著差异的。在成分股数量，入选剔除的标准，调仓频率，权重设置上均有差异。详情见指数官网细则：中证红利指数、红利低波指数、红利低波100、中证全指样本空间
当前行业分布，前十大成分股
中证红利前三大板块依次为金融、能源、原材料，三者权重都在2成左右。
红利低波只有50支成分股，前3大板块依次为金融、能源、工业。其中金融占比近4成，石油煤炭能源股占了2成。
红利低波100前三大板块依次为金融、原材料、工业。能源占比仅有7%，显著低于上两个指数。另外该指数为季度调仓，这意味着更高的周转率。
利润增速与稳定性
三者对比下来，可见红利低波仅有50支个股，行业分布较为集中，利润似乎也不大稳定。而红利低波100的行业分布相对平衡，利润较为稳定，且增速最快。
市场表现
需要说明的是，中证红利、红利低波、红利低波100都是价格指数，没有包含分红收益。在成分股分红除权时，指数是不复权的，如此便会导致指数下跌。想知道包含了红利再投的收益如何，一般是看对应的全收益指数。比如上图中有“红利低波100”和“红利低波100全收益”。对于一个红利风格的指数来说，每年3~5个点的股息，数年累计下来，影响还是比较大的，就像上图显示的那样。附指数计算细则案例
总体而言，2017年以来，市场整体波动较为平淡，这三个红利指数的走势高度接近。而在2014~2017年，尤其是14~15年的大行情里，红利低波100似乎在交易层面上更具有优势。
自2019年以来，红利指数的走势表现出了一定的独立性，而且波动率偏低。有点像大号的债券。笔者观察了不少低估值风格的组合，发现其普遍都能走出独立行情，不怎么跟随大盘的涨跌，有种我行我素的感觉。
估值与预期收益
从绝对估值和估值分位数来看，红利指数当前的估值还是偏低的，股息率有5%左右。
预期收益率不会太高，暴利就别想了，毕竟是ETF。利润增速7%+股息率5%，毛估估年化收益12%左右吧？在没有牛市的情况下，这收益率其实也还过得去了。适合上班族、躺平族，养老人士入手。
不过它近两年确实涨了不少，基金规模甚至暴涨几十倍。想上车的话，最好能等它跌个10%再入手？
笔者目前持有大约5%的银行保险，打算择机换成红利ETF。我认为红利ETF可以作为银行保险的平替。二者可能收益相当，但ETF显然风险要更低。红利ETF我敢越跌越买，但个股我还真不敢，万一真有雷呢？
ETF盘点
$红利ETF易方达(SH515180)$ 、$红利低波ETF(SH512890)$ 、$红利低波100ETF(SH515100)$ ，都略微跑赢了各自业绩基准的全收益指数。
另外，卖出ETF时无需再交分红税。