前几天,老拙进行指数市盈率的试算时,发现500质量成长指数市盈率计算结果(静态PE11.93)与中证指数公司官网发布的PE2(18.92)有很大的差距。
后经球友@江海平1908 指点才知道,这是因为中证指数公司4月29日的PE2,采用的还是2020年的年报数据,到5月第一个交易日,统一改为2021年年报的数据。
果然,5月5日中证指数公司发布的500质量成长PE2改为12.06。而5月5日500质量成长指数上涨了1.11%,
由于11.93*1.0111=12.06
我们的计算,就与中证指数公司公司发布的PE2对上了。
这说明:
第一,中证指数公司发布的PE2是指数静态PE;
第二,按路人庚给出的公式计算的方法应该是简便正确的。
这样的话,我们今后就可以用这种方法来计算指数的市盈率了。
下一个问题就是,有没有简便的方法计算指数的净利润增长率呢?
通常我们都是用指数市盈率的百分位来给指数估值。但是这种方法有两点缺陷。一是有些指数(比如500质量成长、科创50等)成立时间较短,百分位数据就不太可靠;二是A股特别是中小盘、创业板历史上炒得很高,这些年正在均值回归,百分位数据同样在不断下降。
因此,老拙觉得有必要用PEG指标作为补充。
PEG=PE/(净利润增长率*100)
PEG<1,且越低其估值越低。
@辉猿走壁 老师就是采用PE与PEG给指数估值打分的方式。
老拙本人在投资中,也同样比较重视标的的成长。
所以,老拙一直在琢磨,能否找到一种简便的指数净利润增长率的计算方法呢?
令人惊喜的是,在计算指数市盈率时,突然发现东方财富金融终端可以导出成份股前一年度(2020年)PE、上一年度(2021)PE、预测2022年PE、2023年PE和2024年度PE。
这样,我们就可以用路人庚给出的公式,计算出指数2020年PE、2021年PE、预测2022年PE、2023年PE和2024年度PE。
然后用公式:
年度净利润增长=上年度PE/本年度PE-1
计算出指数各年度净利润增长率。
公式:
年度净利润增长=上年度PE/本年度PE-1
推导如下:
PE=市值/净利润
净利润=市值/PE
年度净利润增长率=本年度净利润/上年度净利润-1
=(市值/上年度PE)/(市值/本年度PE)-1
由于使用同日数据,市值相同可约去,调整后得到:
年度净利润增长=上年度PE/本年度PE-1
我们从东方财富金融终端导出数据后,用路人庚给出的指数市盈率计算公式和以上公式,计算得出下表:
结果是:
500质量指数2021年年报净利润增长82.17%。
可见其指数编制方法还是很有效率的,确实能从中证500的500个同学中选出100个学习质量高、成绩进步快的同学,组成一个“快班”。很明显,“快班”的升学率,肯定要高于全体同学。
不但如此,我们计算出的500质量PETTM为11.38倍,低于中证500,也低于沪深300。
未来三年,预测净利润增长率为:
2022年增长27.08%
2023年增长12.98%
2024年增长9.39%
两年复合增长率19.82%
三年复合增长率16.24%
以上预测的净利润增长率,是根据机构一致预测的未来三年各年度净利润平均值计算的。
对于500质量成长指数,由于它每年两次调样,而且每次调样的幅度较大,能达到30-40%,所以机构预测看1年的数据就可以了,再长时间的预测,由于样本调整幅度很大,就没啥意义了。
由于中证指数公司每半年就会把这个“快班”重新审视调整一遍,成绩上升慢的出去,成绩上升快的的进来。
所以我们有理由相信,500质量成长的净利润增长率能够长期保持在25%以上。
那么当前它的PEG=13.39/(0.25*100)=0.4556,显然很低。
请@六亿居士 、@辉猿走壁 老师和各位球友看看,以上的计算有没有问题。
如果这种计算方法成立的话,我们可以接着计算其他主要指数的净利润增长率供大家参考。