两个月前大家都在问半导体能不能投，当时我也跟大家讲过，这个板块在比较低迷的过程中，以定投或分批的形式逐步低吸是比较好的方式，目前板块的状态就处在这种情况，首先是基本面比较好，其次是估值也下来了，当前压制它的仅仅是市场风格，我们可以重点关注下市场风格的变化。大家也可以关注我，我会定期跟大家做观点分享。

今天的市场，大家都在问半导体板块怎么了？这其实是在问怎么看周期和半导体之间的关联性。我简单跟大家谈下我的理解。

周期和半导体之间的关联性

有的朋友说“周期不死，半导体难兴”有一定道理，其实讲的就是周期板块跟半导体板块之间的跷跷板效应，原因是这两个板块参与的资金都是市场上最活跃的一批资金，这批资金都去炒周期时，半导体的关注度自然就降低。

那周期死，半导体也跟着跌是怎么回事？其实这就是切换中的必然过程，我具体讲一下资金流动的过程。

首先，在周期板块大幅上涨的过程中，对于半导体来说会有一部分资金抽离出去参与周期股，这个逻辑是比较明确的。周期股前期快速上涨时，市场上很多人想买周期股，但是因为涨得太快没买到，当周期股出现快速下跌，反而会促使一些资金卖出半导体去买周期股，因为这个期间半导体跌得少，很短的时间内，周期股跌得多，又有一批资金会卖出半导体去参与周期股，这就体现出为什么周期股跌的时候半导体也在跌。这个状态什么时候扭转？下一阶段周期股继续跌，大家认识到周期股没行情了，转弱了，这个时候才会从周期股撤出来，再转去半导体，所以必然有同跌的过程，当市场认识到周期确实到顶了，半导体调整到相对低位，因为本身前期就偏弱，又跟着周期股跌了一波，这个时候资金就会转去半导体。

因为美债等各种问题，大家担心流动性会趋紧，在这种背景下，确实资金有存量博弈的状态。其实国内的资金面并不是那么紧，但是在风险偏好往下走的过程中，即便有资金，也不敢轻易介入，敢介入的资金就形成了存量博弈，这就是现在市场的状态。

后市看好半导体板块里的设备材料、汽车链和军工链等子板块

至于后市，我在半导体板块上主要看好的这些板块是设备材料、汽车链、军工链。从今年的业绩来看，大部分半导体都没问题，但是如果看到明年，半导体里面有几个细分，首先是从驱动因素来讲，涨价的半导体今年涨得特别猛，对于明年是不是还能继续涨，大家是有疑虑的，有疑虑就是因为有不确定性，我们可以先回避。

设备材料的增长来自于晶圆厂的扩产，今年严重缺芯，国内的晶圆厂都在加快扩产，而且扩产周期很长，一两年才能出来，这是今年会涨价的原因。明年随着晶圆厂的扩产，对设备的需求、采购必然会持续。这么比较下来，设备材料相比较于涨价，明年继续增长的确定性就更强。

至于汽车链、军工链，这是从下游的角度，手机链为什么前期一直偏弱？因为过去十年智能手机在持续渗透，现在已渗透到顶，往未来看，手机能不能增长仍存不确定性。

新能源汽车是刚开始渗透，跟新能源汽车相关的汽车链上的半导体确定性更强。有些半导体跟控制经济关系比较大，特别是先进制程上的芯片跟宏观经济关系比较大，市场有些声音会担心未来的经济有不确定性，但军工“十四五”规划，一旦产品定型，采购订单就是确定的，相比来说，军工是确定的。

因此，我现在看好的这几个方向实际上是从确定性的角度，设备材料受益于扩产的确定，汽车链、军工链受益于下游需求的确定，优于靠涨价或周期驱动的涨价类品种，也优于手机相关的品种。

$长城久嘉创新成长混合(F004666)$ 已出C类份额$长城久嘉创新成长混合C(F010052)$ ，欢迎大家加入自选池进行观察。@蛋卷基金 #基金投资中要避免哪些反向操作#