【头豹热评】分布式光伏市场3倍扩容，隆基绿能技术聚拢市场
分布式光伏并网容量增长迅速，多元化需求涌现
随着中国“碳达峰”和“碳中和”的推进，分布式光伏发电在低碳清洁能源中的地位愈发重要，已经成为中国传统能源绿色转型的关键。2022年全国分布式光伏并网容量新增51.1GW，同比增长74.4%，其中户用和非户用分布式光伏分别新增25.2GW和25.9GW。对于户用分布式光伏，中国有约117.9亿平方米的屋顶资源可供开发，总计装机潜力可达1179.3GW，目前仍有较大的开发潜力。对于非户用分布式光伏，随着光伏第三代技术的兴起以及“光伏+”带来的多行业深度融合，涉及交通、农林牧渔、通信、生态及公共服务等领域的需求将被大量释放，BIPV将成为非户用分布式光伏市场扩容的关键。
市场规模加速扩容，项目成本收入两端齐降
分布式光伏市场规模将在“十四五”期间加速扩容，预计到2025年市场规模可达6957.8亿元，较2022年增长3.1倍。其中，百亿以上的省份共计14个，多集中于光伏适宜地区，以该类地区为核心的分布式光伏赛道将迎来爆发式增长。从项目收益率来看，无补贴时代已至，未来分布式光伏发电项目的发展趋势为成本收入两端同时下降，利润空间将被压缩，过去依赖于补贴获利的项目或地区下滑较为严重。具体来看，初始投资成本将随组件价格的回落而有所下降，预计2025年可降至约3.04元/W，并直接导致度电成本的下降，考虑到各省“十四五”规划下的新增装机规模，度电成本下降区间约为0.08-0.10元/kWh。此外，分布式光伏项目预期IRR较高的省份多集中在华东及华南地区（IRR处于12.6%至17.4%之间）。综上，尽管行业景气度大幅改善，但如何在行业市场化转型期间平稳地度过无补贴时代，是众多市场参与者所面对的难题之一，增加分布式光伏的附加价值或加快研发高效低成本的第三代光伏发电技术都将会是破局的关键。
2025年全国各省市场规模测算，单位：[亿元]
隆基绿能：业务增长稳健，技术聚拢市场
$隆基绿能(SH601012)$ 涉及分布式光伏的主营业务主要为组件及电池销售、电站建设及服务和电站发电，2022年分别同比增长12.4%、36.1%和-1.4%。隆基绿能的三大业务市场份额均位于行业前三，其中，电站建设及发电业务由于市场本身极为分散，因此市场份额并不集中，而组件及电池的销售业务为全行业第一，主要系产品技术水平较高叠加全球化布局带来的大量用户。产品方面，隆基绿能的分布式光伏领域核心产品为Hi-MO 6，其采用了HPBC电池，效率达22.1%，且拥有更低的线性衰减（0.4%），功率的温度系数低至0.29%/摄氏。该产品性能领先行业同类产品，性能和出货量全球领先。
隆基绿能目前共获得2,132项专利，五年研发投入增长580.5%，创新投入行业第一（71.4亿元）。其在拉晶、切片、电池、组件环节均有行业最先进的研发技术，并一度被推广为行业技术标准，例如RCZ单晶技术、金刚线切割技术和双面技术。此外，隆基绿能目前正在积极布局第三代光伏发电技术，其晶硅-钙钛矿叠层电池已能够达到33.5%的转换效率。隆基绿能的产业链全覆盖模式也帮助企业能够分散某环节的风险，使企业各业务模块形成协同效应，实现多环节资源和优势的共享。综上，我们预测未来公司分布式光伏业务的市场份额有望继续扩大，产品竞争优势将随着技术差距扩大而增加。
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来源：隆基绿能年报和招股书，中国光伏行业协会，头豹研究院