$泰和科技(SZ300801)$ 
泰和科技（300801）：环保与新能源双轴驱动下的高速、可持续增长

推荐建议：强买，3年目标价100元，股价目标空间2-3倍

股价驱动因素如下：

1、预计2022年、2023年、2024年EPS分别为2.08元、3.15元、4.12元，目前股价（27元）对应的PE分别为13倍、8.6倍、6.5倍。未来2-3年存在将有显著的估值扩张。

2、公司已逐渐转向为环保与新能源业务双轴业务架构：环保33万吨水处理药剂产能2022年贡献98%营收和100%利润；新能源从0出发，以1万吨磷酸铁锂（锂电池正极材料）和1万吨碳酸亚乙烯酯VC（锂电池电解液添加剂）为切入口试水新能源，2022年10月底正式投产，全面满产预计可实现磷酸铁锂、碳酸亚乙烯酯销售收入分别为15亿元、12亿元，两项合并占2021年公司年收入的123%，仅新能源业务就是新造一个泰和科技。

3、环保-水处理药剂：全球水危机下公司现有主业将迎来重大可持续发展机遇。水处理药剂细分行业全球市场占有率第一，是全球隐形冠军，目前产能33万吨，2023年5月底产能将进一步上升至54万吨，温和毛利下水处理剂的盈利2023年将进一步扩张，而竞争对手清水源（300437）水处理剂规模仅为全球第二。水处理药剂为公司各项业务可持续发展提供了大量支撑，未来3年水处理剂贡献纯利润4亿元以上、贡献经营净现金流3亿元以上。

4、新能源-以锂电等为方向：公司锂电已经布局了1万吨磷酸铁锂（泰和新能源）、1万吨碳酸亚乙烯酯VC、7500吨纯氢（氢力新材料）、100万组电池PACK产能（丰汇国晟和泰力达电子等），公司聚丙烯酸PAA产能也可根据市场需要灵活转产于锂负极粘结剂的生产，同时氢力公司25万吨液氯可用于锂电池电解液或水处理剂原料三氯化磷的生产，直接形成新的增长点或大幅降低水处理剂的成本。显而易见，公司新能源业务将逐步快速开花结果，存在无限可能，泰和科技公司所在地山东枣庄目前正全力打造“中国北方锂都”，公司所有的新能源业务能得到立体化的配套机会。

5、公司治理框架与财务质量：公司市值58亿，股权高度集中于创始人家族，累计持近12600万股，占股本比例58%，股权目前无一股质押。公司资产负债率不到17%，账上货币资金9亿以上，主业未来年创造净现金3亿以上，甚至更多。充沛的现金给公司未来大比例现金分红、大股东增持、上市公司回购及外部资产收购等创造了多种可能。