本周市场在周初打响“3000点”金融保卫战后，后续迎来数次反弹。周四晚间政策相继发力，央行设立科技创新再贷款，同时将股票交易过户费总体下调50%。结合最近发布的一系列促进消费、拉动基建的措施来看，政策端在持续加码。当下，投资者最关心两个问题：一是最近的行情究竟是不是反弹；二是市场的热点将集中在哪些板块。我们试着从三个角度回答这些疑问。
1、当前股票配置性价比突出
数据来源：Wind，截至2022年4月28日。
股权风险溢价是衡量股债性价比的有效指标，一般计算公式为1/PE-无风险利率（常用十年期国债收益率），代表了股市相对于债市的超额收益。股权风险溢价越高，代表投资股市的性价比越高。由上图可知，股权风险溢价较高时，市场多处于底部，股权风险溢价很低时，市场多处于顶部。截至2022年4月28日，以上证指数为代表的A股的股权风险溢价为5.82%，处于历史高位，当前市场股票配置性价比突出。
2、多方利好市场后续反弹
近期市场二次探底，各方面利好政策相继出台，坚定市场信心。同时，前期对市场不利因素的边际效应正在降低。两者均为市场的后续反弹创造了合适的环境。
从政策端来看，下调股票交易过户费能够降低投资者交易成本。历史上2015年7月9日同样降低过股票的过户交易费，利好发布的下一个交易日沪指上涨4.54%，这说明此举有利于提振市场信心，体现了监管层对于股票市场的重视以及呵护态度。
此外，国内疫情正在逐步得到控制，疫情对经济不利影响边际下降。疫情缓解后，经济活动将恢复正常，消费或将复苏，前期已投入的基建项目也有望迎来赶工，经济数据有望边际改善。
3、后市热点或有多条主线
我们认为市场后续的热点或许双线并行，一条线是贯穿全年的“稳增长”主题；一条线是前期超跌反弹的科技成长主题。
（1）“稳增长”主线或将持续贯穿全年
4月26日中央财经委员会第十一次会议强调，全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，再次提及基建的重要性，强化基建仍将是全年经济的主要托底力量。下表为中证红利指数权重占比最高的前10个中信一级行业，由表可知中证红利指数可以作为“稳增长”板块的代表性指数。
数据来源： Wind，截至2022年4月21日。
2）前期超跌反弹板块也值得关注
在市场反弹的时候，成长板块往往弹性更大。经过前期的下跌，成长板块估值也得到充分消化，后市若出现反弹，上行空间可期。超跌反弹的逻辑在于业绩较好的股票在无差别下跌中被错杀，市场反弹时估值将率先得到修复，所以业绩优秀的成长股更值得配置。成长40指数作为质优成长风格的代表，限定在深市股票中，采用主营业务收入增长率、净利润增长率和净资产收益率等偏成长因子进行选股，具有高成长、高盈利、估值合理、聚集新兴产业的特点。
截至2022年4月28日，成长40指数PE_TTM为21.99，位于指数上市以来的36.19%分位数，估值合理，具有配置价值。
当前市场环境暂无明确占优风格出现，建议投资者成长与价值风格均衡配置，一半配置中证红利，一半配置成长40，有效捕捉后市热点。
当前，跟踪中证红利指数的产品包括$大成中证红利指数A(F090010)$ 以及$大成中证红利指数C(F007801)$ ，跟踪成长40指数的产品包括大成$大成深证成长40ETF联接(F090012)$ 。投资者可根据投资需求选取相关份额，祝君投资顺利。
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