$开山股份(SZ300257)$ 又拉了下开山的资产负债表，生息负债35%左右，资产负债率55%左右，流动负债75%。这个负债水平堪比京东方，整体资产也在国外，也难怪机构投资者寥寥无几。
后续如果以自建电站的方式开发，可能资产负债表会进一步恶化。
最好的情况是接下EPC大单，快速做大营收，修复资产负债表。
之前有球友说目前开山的电站收入能够维持目前强度的自建电站投资，21年以来开山每个季度投资现金流支出平均在3亿左右，截止今年第3季度经营现金流2.2亿，如果算上smgp四期的cod，那么这个结论是成立的。
综合来看，开山美国与欧洲项目的停滞可能与自身现金流有关系，这也引出前段时间要卖出smgp项目的信息。
然而，假设开山以自身现金流滚动开发，那么每年15%增速（投资强度不变，基数增加增速还会降低）是否能令人满意？
基于此，我更倾向于开山买出smgp，修复资产负债表，也相当于做了个epc项目好了（毕竟这个项目更大的意义在于证明展示开山的技术）。
另一个方面，也不知道曹总为什么不弄股权融资呢？
最后，现在目前的时点开山怎么样？我认为，开山是那种能给人丰富想象力的票，但业绩兑现需要非常漫长的时间。其与恒立液压业绩释放速度差的太远，这是基于重资产提供非标准产品以及地热本身小众导致的。然而现在又是开山近几年最好的时点（估值以及公司基本面），对于老开山人，那么长时间都等了，可能也不妨再等等。