本文发自微信公号：大数投资。
齐东平 “大数投资”法创立者，中国人民大学商学院财务与金融系教授。驰骋A股20余载，从无负收益。倡导快乐投资，遵循大道，依靠方法。投资之余，寄情于授课、高尔夫（自学，人大校友会冠军）、瑜伽（自学）。
参考教材：《终极价值投资：大数投资的方法、原理与思想》
课前思考
问：账户中的股票均为红色，收益一定很高么？
答：否。
展示账户：
（1）基本情况：操作了三年的账户，总资金量为9944560元；目前仓位：5581230元（56%）
（2）操作人：研究生助手
（3）持仓情况如下表。
表中所有股票均有收益，个别股票收益很高，甚至成本还有负的。但这并不是最好的效果，最好的效果应该是有红有绿，红的收益都超级高。
小编点评：
（1）仓位有点重；
（2）$中国石化(SH600028)$ 在1年内已经上涨37%[（5.73-4.18）/4.18]，现在买入为50-60%的卖出留出的收益空间很小；
（3）$现代投资(SZ000900)$ 也属于高速路，在还未卖出的情况下加仓中原高速，似乎不太合理；
（4）大秦铁路和海南航空均为交通运输行业。
这只是小编的一点看法，毕竟操盘的还只是齐老师的研究生助手。
什么是交易？
股票交易一般指股票的短期买卖。大数投资中交易的目标是降低投资组合的投资成本，通过降低投资成本提高整体收益水平，而不是谋求以个股差价直接获利。
关于交易：
（1）交易一般用处不大，只是为了找点乐趣，并不是为了提升收益。
（2）综观各种经典投资著作中，都对左手交易和右手交易有所介绍，而且都鼓励右手交易，也就是当上涨趋势确定时再买入。对左手交易的质疑是，资金的时间价值。但注意，资金的时间价值是针对复利来说的，闲置半年或1年，真的就有什么时间价值么？比如理财的3%收益，这算什么时间价值？如果3年内能挣100%，1年不干活有什么不可呢？
（3）定交易标准时要用统计来回溯。
大数投资的交易法则
1. 降低成本法则。
（1）为什么要降低成本？
假设股票A的净资产为5元，则2倍市净率10元时为合理估值。分为两种情况：
情况一：10元买入100万元的股票，股价上涨到20元，则收益为：
100/10*（20-10）=100（万元）
情况二：在1倍市净率即5元时买入100万元股票，股价上涨到20元，则收益为：
100/5*（20-5）=300（万元）
由此可见，成本越低，收益越高。
（2）如何降低成本？
假设在2倍市净率买入后是不知道后市如何的（具有特异功能的人除外），分为两种情况：
情况一：下跌。下跌过程中，持续买入，自2倍市净率下跌到1倍市净率，则最终的成本约为1.4倍。
注意，2倍市净率时切不可直接满仓，要为下跌备足弹药。
情况二：上涨。上涨50%达到15元时，减半卖出，则成本直接降为5元。
因此，投资的第一步是做低成本。但不可过于追求一次性的低成本，这样会错过一些好票，这也就是为什么仓位中全部为红色时收益未必最高。要关注符合要求而且估值达到3年内低点的股票，这些股票在初步配置时可能会继续下跌，从而为绿色，但长期来看，上涨的速度反而更快。
举例：$中材国际(SH600970)$ 。
2.永续投资法则
基本原理可参照《终极价值投资》P131—134。
总的来说，股票买后，存在两种可能，一种是上涨，一种是下跌。那么在现实操作中会存在几点疑问：
（1）可否直接一次性满仓，赌上身家。或许成，或许败，和风险无关，统计偏差而已。
（2）假如上涨的几率为70%，下跌的几率为30%，那么是否可以由此计算成功的绝对几率？期望值是针对可控的事件来说的，比如说管理者可以通过改善经营环境、经营策略等从而对经营绩效产生影响，这时才可以通过期望值来计算成功的几率。但对于股市来说，我们并没有这个能力来影响股票价格的走势。
3. 2/3上限法则
由于所有行业同时出现1倍市净率的股票的可能性很小，所以初期并不需要过多管控，只要遇到一个行业中出现了满足条件的就配置即可，只有到了整个市场的估值达到比较低，比如1.5倍市净率以下时才会考虑进行适当的控制。
观点与思想
1. 自然科学对应的是定律，社会科学对应的是统计和规则。
2. 财务学中风险与收益的理论和方法，并不是投资的内容，而是投机。
3. 一运二命三风水四积阴德五读书，千万不要读死书。
4. 现实中要将努力付诸寻找规则上，千万不可为了工作和金钱耗尽肉体和精神。
5. 钱要轻轻松松得挣，要命的钱就不要挣了。
6. 辨别投资人的标准：上涨买股票还是下跌买股票。
课后思考
为什么上涨时买入股票不挣钱？