面对今年投资大幅回撤的窘境，如何克服市场给人性带来的冲击，我想无非就是远离市场，多看一二（多学习点投资知识、多用常识衡量下所买的企业生意如何）。以下是笔者读同仁堂2021年年报引发几点思考，希望网络高人多指点一二。
1.年报中取得可喜的地方。
利润增速大于营收增速，得益于成本（增速小于营收增速）和费用的控制；货币资金达近100亿，增速也十分明显，唯一不足是资金利用率低；应收+预付款几乎没有增加，控制较好，而应付+预收增加5.74亿，无息负债经营占用上下游资源进一步扩大；存货达60亿（个人没有能力挖掘其是否有风险）；有息负债增加6.7个亿（主要是子公司和孙公司借款，不知为何不用母公司的现金）；主要产品（前五系列产品营收）增速大于营收增速，且心脑血管销量增速达10%，加去年提价10%，总体营收增速达20%，可谓是喜货满满。不知道您对此公司是否满意？
2.公司处于心脑血管行业，未来前景和市场容量非常大（4-5亿老年人，只需20%人消费就已非常可观）。那么作为主产品安宫牛黄丸是否会被片仔癀或其他品牌竞争下去，目前处于绝对优势，我个人认为片仔癀的安宫不会作为主产品推（因为会侵蚀原主产品片仔癀的销量，就要看彼此谁的利润更高），且公司目前战略“一核两翼”并未把安宫列入。所以大概率判定，同仁堂还是行业的领头者。
3.如何给同仁堂估值，近十年市场给予同仁堂市盈率TTM42.5左右，我们按唐朝估值法，PE=25为合理，加上同仁堂品牌溢价，给予PE=30也是能接受的，同仁堂未来三年复合增长20%左右，给予PEG估值给予25-30倍也是合理的。对应目前42倍，相当于未来一年半后30倍估值，所以请自己判定。但如果考虑到剥离商业，或许就没那么贵了吧，大家觉得呢？