看了雪球上许多人发的帖子，也关注了几个大V对南极电商的研判。有几次想下手，但还是没有买入动作，主要还是自己不懂，理解不了未来增长和货币转化率。最近中报出来后，很多人在刷屏，实在有点忍不住，自己简单动手看看生意模式如何，是否属于高价值企业？
分析见下表：
从表上数据看营收增速大幅放缓，说明行业发展遇到了瓶颈或者公司在其他品类拓展上还未见效，当然对应扣非净利润也大幅降低。如果说投资者对营收还寄予希望，相信未来品类能成功，可毛利率的降低就有点说不过去，为何属于低毛利的服装行业在贴牌时能给予南极高的分成，而目前拓展的小家电和酒水等却不能？因此对于各品类的估算包括境外电商这块，有多少毛利和拓展空间决定了南极电商未来现金流的价值，作为小散我确实没有能力研究透。费用率也出现了趋升，这跟营收不匹配，费用的增长却没有带来相应效果。应收账款占比大，而且还趋增，说明收账有了困难，是否是因疫情影响还是其他原因还得从财报挖掘。净现比有两年出现了小于1的情况。
总体感观，该公司不怎么像高价值的企业，对于未来价值的概率和赔率有多大，没有深入的研究无法判断，个人能力理解不了，将放弃。仅此记录自己的判断，不作为买卖依据，请独立思考研究。