这是一篇值得终身收藏的好文

导 读

如果要让大指数“见顶”，发生一件事情就可以了
2015年4月8日，沪市成交额8391.6亿元，深市成交7152.3亿元，刷新人类历史记录！在这个值得纪念的日子里，老湿我讲点和眼下行情“无关”的事情 - 2007年A股是怎么见顶的？我这个版本的视角，较市面上那些小编整理的版本孰优孰劣，不做评论。关键是，“照猫画虎”在本文最后，老湿会给出此轮牛市的“终结条件”。

44号文

关于07年牛市的终结原因，坊间有很多结论。
程老湿则认为，预期逆转才是牛市见顶的唯一原因，而预期逆转必然是事件性的（需要一件重要事件来触发），而非市场自发来改变。
2007年10月中旬，市场创出了6124点的历史高点。仔细观察不难发现，这个位置并未发生天量换手，这意味着，市场预期并没有因为6124点的出现而发生逆转。
接下来的十天，市场短期调整后，又开始组织新一轮攻势，最高挑战了6005点。从技术层面还看不出趋势有逆转的迹象，成交换手都很健康。
真正的转折，发生在11月第一个周末。
11月6日有媒体披露，基金业从11月5日开始加紧学习44号文，即《关于进一步做好基金风险管理工作有关问题的通知》。
该份通知对基金销售、基金经理交易目前存在的问题作出“定性”，并明文严厉禁止。各大基金公司在晨会中组织学习44号文，并根据通知要求作出相应的反应。有些公司取消了事前已经安排好的投资者见面会，有些公司则叫停了基金的持续性营销计划。
有消息源称，一纸文书已于11月2日成文下发，并提出“最近一个时期又出现了一些值得关注的现象”。
事后来看，这一消息对于市场的打击深度是关键性的。
“530”之后，公募基金成为了07年牛市下半场的市场主流，高举价值投资大旗（标的集中），并成为了场外增量资金的主要入口（增量资金）。
增量资金密集买入指标股（一二线蓝筹股），造成了权重指数快速冲锋，赚钱效应又进一步加速了增量资金的定向流入，构成了正循环的反身性。
然后，44号文打断了这一正循环，通过行政手段而非市场自身。
不过，程老湿还是认为，44号文造就6124这一历史顶部存在一定偶然性。
如果没有预期逆转后的新的反身性循环出现，44号文也就触发了一次中期调整而已。

“1600亿平安增发案”

12月初，A股视乎回过神来，在重要的中期均线位置结束了瀑布般的暴跌，转入了整理波段。
岁末年初，新一波资金满怀牛市憧憬又杀入市场，期望中期趋势并未破坏的A股能够重整旗鼓。
这一点我们可以从成交换手上看的很清楚。
也许，命运就是想让中国平安来背这个黑锅 - 1月21日，平安发布再融资公告称，拟进行总规模达1600亿元人民币的融资，其中拟申请增发不超过12亿股A股股票（发行价不低于招股意向书前20个交易日均价或前1个交易日均价），并发行不超过412亿元分离交易可转债。两者相加，其再融资规模接近1600亿元。
即便是今天，1600亿融资都不是一个小数目，更何况2007年。
方案公布当天，上证指数下跌了279.44点，跌幅5.14%。中国平安A股跌停，中国平安H股跌幅为6.33%；翌日，中国平安A股再次跌停，H股则继续下跌12.49%。
如果说，44号文掐断了增量资金入场的正循环，让A股从增量博弈转入了存量博弈；中国平安融资案则一脚踹翻了A股投资人心里的脆弱平衡，存量博弈演变成了踩踏事件。
屋漏偏逢连夜雨，海外次贷危机也推波助澜，进一步强化了预期负循环的流畅性，资金疯狂撤离开始了。
1月18日，上证还在5180点；4月18日，上证已经摸到了3000点的头发边。
活生生的踩踏啊！

反身性

如果你核对一下关键时间节点，你会更相信程老湿所讲述的这个版本。
事件，预期，价格，正循环，反循环。这些词汇也许你不是太明白，但上述时间点很清晰的证明了 -
6124点不是一个必然结果，而是几件事在正确时间点先后发生，市场选择了一致方向而最终看到的结果。
如果没有发生44号文，还会有更高点出现吗？
如果没有1600亿平安融资案，市场会不会再次挑战新高？
我不知道，因为没有"如果&# 34;。
索罗斯的“反身性”理论很多人都在讲，不过，老湿我认为能看明白的人其实不多，因为他讲的并不是一个金融问题，也不是一个哲学问题，更不完全是一个投资行为问题。
碰巧这三方面我都挺喜欢，所以对于索罗斯的“反身性”会有一些见解。
回顾2007年后半程，市场处于一个“正循环”中 - 公募基金做为媒介，增量资金定向买入指数权重股，权重股快速上涨又吸引更多资金购买基金。那么，只要公募基金的新基金发行规模不受限制，这种倍增关系（反身性）不会改变。
44号文改变的就是这一倍增关系，改变了“反身性”。
我们再来看看今天的中小创，同样的“反身性”，同样的媒介，没错，同样的“正循环”。只是换了一个战场，07年是上证，2014年是中小创。
这里我们忽略掉关于标的价值的讨论，因为“不重要”，市场不是靠讲道理来赚钱的，而是要看有没有人愿意给出更高的价格。
所以，老湿认为，如果没有看到什么事件有足够能力打断“反身性”，从媒介为切口改变倍增关系，中小创的游戏就还没有结束。
你可以从估值层面认为它贵了，不过，到底是“3000点的贵”，还是“6124点的贵”，这就要看人品了。
我们再来看大指数。
它的“正循环”是 - 私募基金做为媒介，增量资金通过配资放大杠杆定向买入指数权重股（银行、保险、券商），权重股快速上涨又吸引更多资金购买私募基金。那么，只要私募基金的新基金发行规模不受限制，这种倍增关系（反身性）不会改变。
当然，还有一个意外也是要防备的 - 通过行政指令来限制投资杠杆。此前很多人认为，风险只存在于券商双融业务的监管。
其实，这只是冰山一角。
双融业务也好，银行伞形信托也罢，他们的杠杆顶多1：3。互联网配资目前基本上都是1：10，虽然是小额账户，但数量惊人。

死穴在于

第一，监管盲区，属于可管可不管。
第二，要管很简单，管券商就可以了，因为互联网配资平台都必须和券商合作，只要命令券商终止服务就OVER了。
至于那些不是正路子的，既非第三方资金托管又非券商出口只是对赌的平台，不在我本次讨论的范围中。
简单而言，如果要让大指数“见顶”，发生一件事情就可以了 -
证监会发文禁止券商与第三方网络配资平台合作从事证券经纪业务，同时要求各大券商自查双融业务合规性。
性质和作用，类似当年44号文。
它的作用就是破坏“反身性”。
至于，这样一个“顶”，会不会成为新的历史顶？就要看“注册制”的出台时间了，或大面积的国有股减持的时间表。
不懂？ 存量博弈的时候，再推出注册制或国有股减持，和中国平安07年踹出那一脚，几乎是一个力道。
好吧，剧本在这里了，程老湿不是神，剩下的看老天怎么演了。